名人推薦：東京証券交易所社長　宮原幸一郎

臺灣證劵交易所總經理　林火燈

共同推薦

2015年9月24日在確認連任自民黨黨魁之後，首相安倍晉三召開記者會宣布新的三支箭政策，目標是將日本國內生產毛額擴增至600兆日圓（約新台幣166兆元）。

安倍表示，目前安倍經濟學將進入第二階段，目標是「1億總活躍社會」，為達此目的，他要射出新的三支箭。第一支箭是創造具有希望的強大經濟；第二支箭是編織夢想的育兒支援；第三支箭是安心的社會保障。亦即具有希望、夢想、安心的新三支箭。

關於第一支箭，安倍提出日後的施政還是要以經濟為優先，目標是達到二次大戰以後最大的經濟規模以及從中得到戰後最大的人民生活富足，將以達到國內生產毛額600兆日圓為目標，實施吸引投資、人才的政策。

在第二支箭方面，安倍表示，要實現孩童進托育所不需等待，並擴大實施幼兒教育的無償化政策，打造易育兒的社會，希望出生率能由目前的1.4%上升至1.8%。

有關第三支箭，亦即社會保障制度改革方面，安倍表示，工作與照護兼顧是個大課題，要揚起「照護零離職」的鮮明旗幟。推動照護設施的建設、照護人才的培育，減輕居家照護的負擔，打造工作與照護兩全的社會。

雖然對於新三支箭的細部內容，預計執行時程及可能的經費來源，缺乏明確說明，但安倍希望將經濟的改革著重於社會制度的調整，似乎是一個明確方向的宣示。

在安倍原三支箭「大膽的貨幣政策」、「靈活的財政政策」與「促進投資的增長戰略」的助益下，日本經濟在2013年有著不俗的表現，但在2014年4月消費稅的提升卻使三支箭的效力大打折扣。2015年以來隨著國際經濟的趨緩，日本的進出口年增率在7月與8月皆呈現二位數的衰退，工業生產年增率更分別遲緩至0.0%與0.2%。物價方面，從2015年4月開始，消費者物價指數皆在1%以下，至8月份時僅為0.2%，躉售物指數在同期間更是出現持續負成長的現象，8月份跌幅達3.6%，通貨緊縮的陰影再度籠罩。

值得注意是，2011年開始出現的貿易收支逆差，仍然持續存在，寬鬆貨幣政策與持續貿易逆差將使日圓呈現弱勢盤整型態。在各競爭對手國皆出現弱勢幣值，且國際經濟不見明顯復甦，日本貿易收支要顯著改善有難度。

貨幣政策屬短藥效政策，長期寬鬆貨幣政策，其對經濟的刺激效果將逐漸消退，而龐大債務餘額使日本財政支出空間有限；期待制度改革則需社會大眾的信心、政府執行效率與政黨的和諧。從日本政府政策的沿革中可發現經常出現政策前後無法連貫，甚至出現不一致性的情形，導致政策大打折扣，民眾信心喪失。

安倍首相的新三支箭是值得推動的方向，但2016年是個充滿不確定性的年份，缺乏具體內容，或是過於樂觀的估測，缺乏財源規畫的政策推動，其效益是否能凸顯，有待進一步觀察。

2016年將是日本經濟處於重要調整階段的年度，目前各測機構認為2016年日本經濟表現將優於2015年，然就國際經濟環境與日本國內經濟的調整而言，其經濟成長力道將遭遇相當明顯的壓力。

近20年來，由於金融相關法令的鬆綁以及投資環境的自由化，全球金融產品持續推陳出新，金融創新的結果導致市場上存在更多樣化的新投資工具與金融商品，以滿足各種類型投資人不同的投資、避險與套利的需求。

其中市場成長速度最快以及最受一般投資人所熟知的金融商品之一，就是屬於ETF。目前全球ETF發展多元化，投資範圍非常廣泛，不僅有產業型、區域型、國家型、槓桿型等ETF，在資產類別上更包含REITs、商品、債券、貨幣與股票等ETF可供交易，在傳統的銀行存款、債券、基金與股票等理財工具之外，給投資者提供另一種穩定性高、介入門檻低、交易成本小、投資邏輯簡單與流動性高的金融商品。

「ETF」，英文原名為「Exchange Traded Fund」，台灣譯為「指數股票型基金」，在中國則稱為「交易所買賣基金」，泛指一種於證券交易所上市買賣的基金，若從中文名稱字面解釋，「指數」乃是指ETF之投資績效目標所設定追蹤之特定指數，如日本東証指數或中國上証180指數；「股票型」則是指如同現有股票之一般交易方式，「基金」表示ETF之本質是一種可供申購贖回之基金型態。

由於ETF交易成本低且透明度高，具有貼近追蹤指數的特性，可以說是全球機構法人及一般投資人資產配置的核心標的，自美國證券交易所（American Stock Exchange，簡稱為AMEX）於1993年1月掛牌美國第一檔指數股票型基金SPDRs （Standard and Poor’s Depository Receipts，暱稱為spiders），隨後，ETF在美國市場上取得了巨大的成功，並引起了全球其他交易所與資產管理業者的重視。截至2015年6月，全球ETF總資產規模已達2.95兆美元，總發行檔數則增加至5,649檔，呈現倍數成長，顯示ETF的多元化發展成功帶動全球ETF之投資熱潮。

自2012年12月第二任安倍政權上台以來，日本在「安倍經濟學」發力下，重新吸引全球投資目光。透過「安倍經濟學」三支箭：一、推出寬鬆貨幣政策，刺激日圓貶值匯率走低；二、擴大公共支出的財政政策；三、刺激投資，提振民間投資，日股在不到三年時間內大漲超過100%，日圓貶值幅度則超過50%，成功吸引美國在內的全球投資基金湧向日本，日股自2012年以來，每年都提供投資人正報酬，且年化報酬率遠勝於美國S&P500指數與中國上証綜合指數，充分顯示日本在金融結構轉變下，資本市場的投資熱潮持續升溫。

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