作者：艾倫‧葛林斯潘
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「或許很多人認為，葛林斯潘的成名之路不符常規，但讀過這本書之後，你會了解為何有多達五位美國總統都曾請求他的協助，使他成為這個時代最偉大的經濟政策制訂者之一。」
──葛雷葛利‧麥基（N. Gregory Mankiw），哈佛大學經濟系教授
《紐約時報》、《華爾街日報》、《金融時報》、《富比士》雜誌好評推薦
預測機制失靈，表示我們對人性不夠了解。
經濟未來的重要議題，本書有宏觀討論。
2008年的金融危機，讓葛林斯潘和每個人──儘管只有少數人的能見度像他那麼高──不得不對風險管理與經濟預測的某些根本假設產生懷疑，因為放眼世界各地，沒有任何一個經濟決策圈要角事先預見這場風暴。到底為什麼我們的預測模型，會讓我們這麼一敗塗地？
為了解答這個疑問，葛林斯潘在幾年前，展開了嚴謹且廣泛的研究。他檢視經濟人（Homo economicus）如何預測未來的經濟情勢，並探究要如何預測得更精準。從家庭、企業到各級政府，不管在任何領域，經濟風險都是無可避免的。無論是否體察到，我們每天幾乎都會以某種方式對未來下注。然而，在下注的同時，我們卻經常被過時的認知誤導，否則就是隨著人類知覺所無法控制的要素起舞。
本書的目的，就是企盼更新我們的預測概念網。它融合了經濟預測史、行為經濟學家的新研究成果，和作者本身豐富、顯赫的職涯閱歷，提供一個清晰到令人震撼且具實證根據的基礎，讓人更加了解我們過去對經濟預測的認識還有無知。本書也探討文化是否注定無法改變，並探究我們可以從福利國的債務與改革，以及全球暖化時代的天然災害中，預測這個世界即將面臨哪些最大的潛在挑戰。
當然，任何內心的認知地圖，永遠都不可能和現實版圖完全吻合。但葛林斯潘提出的方法，是以他特有的嚴謹、智慧與空前分明的脈絡為基礎，所以這份獨特的認知地圖，絕對有助於個人、企業乃至國家，透過很多不同的道路，安全地度過未來的旅程。
作者簡介：
艾倫‧葛林斯潘 Alan Greenspan
生於1926年，在紐約市附近的華盛頓高地長大。在茱莉亞（Juilliard）音樂學院修習單簧管，並成為職業演奏家後，取得紐約大學經濟學學士、碩士和博士學位。1954年，共同創辦了陶森葛林斯潘經濟顧問公司（Townsend-Greenspan & Co.）。
1974年至1977年間，擔任福特總統旗下的經濟顧問委員會（Council of Economic Advisors）主席。1987年，被雷根總統任命為聯準會主席，直到2006年退休時，他都一直擔任這個職務。
著有《紐約時報》暢銷書第一名《我們的新世界》。
譯者簡介：
陳儀
擁有二十餘年實務投資經驗，目前為專業投資公司高階投資主管，曾任投信基金經理。從事兼職翻譯已十餘年，譯作包括《2014-2019經濟大懸崖》、《末日博士危機經濟學》、《新興市場的新世紀》（獲98年經濟部中小企業金書獎）、《資本主義的代價》、《笑傲股市》、《巴菲特是他教出來的》、《一口氣搞懂外匯市場》、《景氣為什麼會循環》、《中國金融大揭密》、《新絕對成交》、《早一點看懂趨勢的投資用經濟指標》等，譯著甚豐。
名人推薦：
李紀珠 臺灣金控暨臺灣銀行董事長
吳中書 中華經濟研究院院長
邱正雄 永豐銀行董事長
胡勝正 中央研究院院士
梁國源 元大寶華綜合經濟研究院董事長
綠角 財經作家
鄭貞茂 台灣金融研訓院院長
「為什麼全球計量經濟模型，未能預測出2008年金融海嘯的發生？葛老以『人性』來補強計量經濟模型的不足。貌似嚴謹的計量經濟模型與看似不太科學的人性相輔相成，就燦然全備了。」
──李紀珠，臺灣金控暨臺灣銀行董事長
「這是一本兼重專業與通識的巨著。全書深入淺出，非葛林斯潘無此功力。相信除了金融與經濟學家、政策制訂者應讀外，一般讀者亦會因易讀此書而受益甚深。」
──邱正雄，永豐銀行董事長
「葛林斯潘卸任後發生全球金融危機，頓時幾乎成為眾矢之的、聲譽掉漆，但批評者往臉上貼金的成分大於對葛氏的打臉。將本書視為葛林斯潘的職業生涯經驗精華也不為過，論點極具啟發性，有高度的參考價值。」
──胡勝正，中央研究院院士
「宏觀的經濟觀點，可以讓我們看清個人投資計劃與職業生涯面臨的挑戰。想要更能掌握自己的經濟未來，你一定要了解經濟的本質。而這本書，就是一本當代經濟的深入導覽手冊。」
──綠角，知名財經作家
「葛老終究是葛老，金融海嘯後這麼多年仍孜孜不倦進行研究，並提出最新觀點。面臨未來全球經濟結構的巨大變化，對所有的經濟參與者而言，應該要如何因應？相信讀完本書後，你定會激發出自己的想法。」
──鄭貞茂，台灣金融研訓院院長
「本書涵蓋的主題和論述既深且廣。當前華盛頓政治圈充斥著泛政治化與狹隘思維，相形之下，葛林斯潘的格局、眼光和果敢，更顯彌足珍貴。」
──賴瑞‧桑默斯（Larry Summers），《金融時報》（The Financial Times）
「即使是一般讀者，也能理解這本書所陳述的複雜、深奧議題。所有對金融市場運作模式，或是對市場運作失靈有興趣的人，都應該拜讀這本書。」
──伯頓‧墨基爾（Burton Malkiel），《華爾街日報》（The Wall Street Journal）
「本書蘊含了深遠的智慧，葛林斯潘透過和很多專業同儕完全不同的觀點來看這個世界。或許很多人認為，葛林斯潘的成名之路不符常規，
但讀過這本書之後，你會了解為何有多達五位美國總統都曾請求他的協助，使他成為這個時代最偉大的經濟政策制訂者之一。」
──葛雷葛利‧麥基（N. Gregory Mankiw），《紐約時報書評》（The New York Times Book Review）
「這是一本極具說服力、更富教化意義的書。書中充滿可供金融從業人員、證券分析師、商學院學生和公共政策制訂者，尤其是總統、國會
議員、中央銀行官員等參考的獨到見解與教誨。」
──《富比世》（Forbes）雜誌
推薦序 尺有所短，寸有所長 李紀珠
葛老在本書提出一個很嚴肅的問題，為什麼全球計量經濟模型，沒有任何一個能預測出2008年金融海嘯的發生？他以「人性」來補強計量經濟模型的不足。
所謂的「人性」，葛老從凱因斯的「動物本能」談起，列舉各種傾向。最後他歸納整理，認為樂觀偏誤、陶醉、羊群行為、恐懼等幾項，是造成景氣循環轉折點難以被計量經濟模型預測的人性因素。
樂觀和陶醉造成大多頭市場，羊群行為加強大多頭市場的強度（導致計量經濟模型失靈），「高處不勝寒」的恐懼感，讓市場流動性戛然凍結。經過這樣的處理，我們看到貌似嚴謹的計量經濟模型「尺有所短」，看似不太科學的人性反倒「寸有所長」，相輔相成就燦然全備了。
（本文作者為臺灣金控暨臺灣銀行董事長、中華民國銀行業同業公會理事長）
推薦序 一本深入淺出的巨著 邱正雄
這是一本兼重專業與通識的巨著。本書除了論述利率、股價、貨幣政策、景氣、金融風暴等重要金融、物價與經濟議題外，亦包括其他廣泛的重要闡述，如金融風險遠大於實體經濟風險、生產力、儲蓄、消費、投資與社會福利政策、全球化與所得分配不均、人口與經濟成長、政治安定與分裂、企業與文化等。
葛林斯潘挾其擔任美國聯準會十八年半主席的豐富資歷，在本書羅列豐富數據，以理性經濟人為基礎，結合現代認知心理學所強調人類與生俱來的心理傾向分析，做為其嚴謹論述的基礎。全書深入淺出，非葛林斯潘無此功力。相信除了金融與經濟學家、政策制訂者應讀外，一般讀者亦會因易讀此書而受益甚深。
（本文作者為永豐銀行董事長、前財政部部長）
推薦序 職業生涯經驗的精華 胡勝正
葛林斯潘是位才子、傳奇性人物。他的音樂造詣甚深，是職業演奏家，後來改行修讀經濟學，成為傑出的經濟學家，在華爾街發光發熱。1973年，美國福特總統任命他為總統經濟顧問委員會主席；1987年起，他擔任美國聯邦準備理事會主席，前後18年，深獲不分黨派、歷任總統的信任。
葛氏主政聯準會期間，美國經濟繁榮、穩定成長，許多人將之歸功於葛氏貨幣政策的得當。他卸任之後，發生全球金融危機，頓時幾乎成為眾矢之的、聲譽掉漆，但他的批評者往自己臉上貼金的成分大於對葛氏的打臉。畢竟，在危機之前，葛氏就一再提醒大家注意「非理性繁榮」，只是他的警語被當耳邊風。在本書，他再度警告，未來相似的危機還會不斷復發，雖然無法確定其精確本質。
本書是葛氏致力後金融危機研究的心得，全書14章，聚焦為何大家都嚴重預測失準，未預見危機發生，也要探究我們學到了什麼教誨。就戰略層面而言，本書認為，美國所以面臨許多嚴重的長期經濟問題，是由於對經濟未來投資不足之故。其中最值得憂慮的是，美國當前政治體系嚴重分裂，如果不能忍受短期的痛苦，採取果斷的補救行動，美國終將付出慘痛的代價。
危機之後，美國國會通過陶德—法蘭克法案，大幅提升金融監理的強度。葛氏並不贊成這種做法，認為這些新規定對生產力造成傷害，如果金融監理所引起的不確定性加以消除，讓股票風險溢酬回歸到正常值，光靠股票與其他資產價格的上漲，就足以激勵近年來奄奄一息的就業市場。他強調，金融監理要注意成長與穩定的平衡，金融危機引爆的癥結在於金融機構過度槓桿，資產負債表資本項目受到損害之故，所以監理的重點在於資本適足，在於經濟資本。
危機之後，美國採量化寬鬆貨幣政策，大量注入流通性。葛氏在本書雖未明言反對，但他強調，只有在最極端的金融崩潰時期，才能用主權信用來支持金融體系。
與金融危機息息相關的，是美國財政失衡。葛氏特別警告，如果未能解決具破壞性的財政失衡，美國隨時可能爆發另一場金融危機。美國財政失衡的一個重要原因，是社會保險支出的快速上升，已嚴重排擠其他政務支出與民間儲蓄，導致民間投資與生產力下降，而未來還有龐大的嬰兒潮世代準備退休。儘管社福支出快速成長，戰後所得分配不均趨勢也一路上升，導致美國政治體系出現非常大的裂痕。葛氏認為，社會安全制度應大刀闊斧加以改革，但這是政治層面的問題，誰能拿起大刀、說服選民，將是新的政治英雄。
本書雖是後危機研究，將之視為葛氏職業生涯經驗的精華也不為過。本書論點極具啟發性，有高度的參考價值。有關美國當前政治體系嚴重分裂的警語，如果用在台灣，相信也說中了許多人的心坎。
（本文作者為中央研究院院士、國立中央大學國鼎講座教授）
推薦序 掌握經濟未來，必先了解經濟本質 綠角
作者葛林斯潘先生，在本書以其擔任美國聯準會主席的經歷，與對各國經濟的深入觀察，帶領讀者進一步了解全球經濟。全體人類的經濟活動，是否有可尋的脈絡，向來是投資者與經濟學家醉心研究的課題。對投資人來說，假如能預知未來的經濟走勢，就可以先一步採行動作，避免金融資產的損失。對經濟學家來說，假如可以掌握經濟脈動，就可以以適當的政策應對，試圖避免蕭條與過熱所帶來的負面影響。
本書提到過去許多預測失敗的例子，例如在二次世戰後，一般預測因為軍事支出大減，美國經濟將會進入停滯或低成長期。或是，在1970年代的高通膨環境下，一般認為美國聯準會不會採行強力緊縮措施來壓制通膨，因為這將帶來失業率大增的慘痛代價。事後發現，當時的這些共識，都不是歷史發展的軌跡。
2008年的金融海嘯，更是近年鮮明的例子。當時一般認為，美國經濟的弱點，在於高額經常帳赤字。幾乎沒什麼人事先預知，房貸市場所帶來的衝擊。人們仍會試圖預測市場，但這些史實告訴我們，當經濟活動中不可避免地含有人類非理性的「動物本能」成分時，持續準確的預測絕非易事。
所以，不論是銀行的資本準備，或是個人的投資計劃，應以準備面對不可知的衝擊做為應對方針，而不是以為放眼看去風平浪靜，便可積極從事高風險投資，然後在下一場危機中，被打得措手不及。
書中也提到，在全球化浪潮中，1970年開始，美國從事生產線重複性工作的勞工，逐漸被外國勞工取代。台灣也正經歷一個類似的轉型過程，低技術性、重複性的工作，逐漸轉給成本更低的外國勞工或是自動化設備。即便是白領階級，也面臨工作的不穩定。愈來愈現代的社會，卻似乎無法讓人們的生活更加穩定，反而是充滿挑戰與變數。
這是資本主義的本質，資本追求更有效率的回報。當你買進股票時，你會希望這家公司的經理，追求最大的產出價值。當你買進一件產品時，你會希望每一塊錢，可以買到更高品質或更多功能。而更好的報酬與更高品質的要求，就是現代工作者壓力的根本來源。
因為出資者的要求，當某項作業可以找到更有效的工作者時，原先的雇員便會被替換。因為消費者的要求，當某類產品出現更好的新世代產品時，舊的生產線便會被廢除。在19世紀初汽車出現時，假如某個國家立法保障養馬場與馬車製造業者，到了今天，恐怕會變成全球運輸效率最差的國家。在智慧型手機出現時，假如某國政府立法保障舊型手機生產線，並規定新型手機銷售額的最高數量，那麼該國人民恐怕會很晚，才能享受到新產品的優勢服務。
當我們要求更高的生活水準與更有效率的生產方式時，舊產品與低效率的生產方式，都不可避免地必須被替換。當身為消費者的我們，要求更舒適、更好的生活時，也會對同時身為工作者的我們帶來壓力。人們無法同時要求更高的生活水準與不變的工作保證。
宏觀的經濟觀點，可以讓我們看清個人投資計劃與職業生涯面臨的挑戰。個人，無法逃脫大時代的影響。想要更能掌握自己的經濟未來，你一定要了解經濟的本質。而這本書，就是一本當代經濟的深入導覽手冊。
（本文作者為知名財經作家）
推薦序 對預測要嚴謹，對市場要謙卑 鄭貞茂
葛林斯潘曾是全球財經界最有影響力的央行總裁，卻在2008年的美國次貸危機中英名受損，主要是因為他曾經在2003年，將聯邦資金利率目標從1.25％調降至1.0％的歷史低點，有些人認為這是後來美國房市走向泡沫的遠因之一。另外，葛林斯潘也曾經讚譽衍生性金融商品的發明及其他金融創新，協助美國長期利率走低，是美國經濟成功的重要因素。但金融海嘯過後，這些談話聽起來格外諷刺。
但葛老終究是葛老，即便在金融海嘯過後這麼多年，他仍孜孜不倦地進行研究，並提出最新觀點。葛老認為，經濟預測失靈導致政策對應不當，其中的關鍵因素，便在於對人性的研判。這也是為何政府官員及財經學者，對於金融危機雖然已有許多研究，卻仍無法阻止金融危機的發生。印證在台灣的政府政策也是一樣，儘管政府政策有許多對台灣經濟的中長期規劃，若無法說服民眾並獲得支持，那麼許多政策的美意便無法施展，反而形成政策與民意的落差。尤其是金融海嘯過後，美國政黨對立日益嚴重，葛老擔心政治體系分裂的結果，將對美國長期經濟走勢不利。這對台灣來說，無疑也是一記當頭棒喝。
身為市場派經濟學家，個人對於未來全球經濟情勢的變化，一向非常關切。但我也認知到，倘若只關注短期市場走勢，往往會忽略中長期經濟結構變化所產生的更大衝擊。而預測工作最難的地方，往往也是當經濟結構發生轉變、導致成長模式轉變時，過去的成長型態已不能再做為未來預測的參考基準，此時的預測就會產生很大的落差。這使我想起當初入行時，金融前輩對我的教誨即是：「對預測要嚴謹，但對市場要謙卑。」因此，面臨未來全球經濟結構的巨大變化，對所有的經濟參與者而言，應該要如何因應？相信讀者在讀完這本書後，定會激發出自己的想法。
（本文作者為台灣金融研訓院院長）
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「或許很多人認為，葛林斯潘的成名之路不符常規，但讀過這本書之後，你會了解為何有多達五位美國總統都曾請求他的協助，使他成為這個時代最偉大的經濟政策制訂者之一。」
──葛雷葛利‧麥基（N. Gregory Mankiw），哈佛大學經濟系教授
《紐約時報》、《華爾街日報》、《金融時報》、《富比士》雜誌好評推薦
預測機制失靈，表示我們對人性不夠了解。
經濟未來的重要議題，本書有宏觀討論。
2008年的金融危機，讓葛林斯潘和每個人──儘管只有少數人的能見度像他那麼高──不得不對風險管理與經濟預測的某些根本假設產生懷疑，因為放眼世界各地，沒有任何一個經濟決策圈要角事先預見這場風暴。到底為什麼我們的預測模型，會讓我們這麼一敗塗地？
為了解答這個疑問，葛林斯潘在幾年前，展開了嚴謹且廣泛的研究。他檢視經濟人（Homo economicus）如何預測未來的經濟情勢，並探究要如何預測得更精準。從家庭、企業到各級政府，不管在任何領域，經濟風險都是無可避免的。無論是否體察到，我們每天幾乎都會以某種方式對未來下注。然而，在下注的同時，我們卻經常被過時的認知誤導，否則就是隨著人類知覺所無法控制的要素起舞。
本書的目的，就是企盼更新我們的預測概念網。它融合了經濟預測史、行為經濟學家的新研究成果，和作者本身豐富、顯赫的職涯閱歷，提供一個清晰到令人震撼且具實證根據的基礎，讓人更加了解我們過去對經濟預測的認識還有無知。本書也探討文化是否注定無法改變，並探究我們可以從福利國的債務與改革，以及全球暖化時代的天然災害中，預測這個世界即將面臨哪些最大的潛在挑戰。
當然，任何內心的認知地圖，永遠都不可能和現實版圖完全吻合。但葛林斯潘提出的方法，是以他特有的嚴謹、智慧與空前分明的脈絡為基礎，所以這份獨特的認知地圖，絕對有助於個人、企業乃至國家，透過很多不同的道路，安全地度過未來的旅程。
作者簡介：
艾倫‧葛林斯潘 Alan Greenspan
生於1926年，在紐約市附近的華盛頓高地長大。在茱莉亞（Juilliard）音樂學院修習單簧管，並成為職業演奏家後，取得紐約大學經濟學學士、碩士和博士學位。1954年，共同創辦了陶森葛林斯潘經濟顧問公司（Townsend-Greenspan & Co.）。
1974年至1977年間，擔任福特總統旗下的經濟顧問委員會（Council of Economic Advisors）主席。1987年，被雷根總統任命為聯準會主席，直到2006年退休時，他都一直擔任這個職務。
著有《紐約時報》暢銷書第一名《我們的新世界》。
譯者簡介：
陳儀
擁有二十餘年實務投資經驗，目前為專業投資公司高階投資主管，曾任投信基金經理。從事兼職翻譯已十餘年，譯作包括《2014-2019經濟大懸崖》、《末日博士危機經濟學》、《新興市場的新世紀》（獲98年經濟部中小企業金書獎）、《資本主義的代價》、《笑傲股市》、《巴菲特是他教出來的》、《一口氣搞懂外匯市場》、《景氣為什麼會循環》、《中國金融大揭密》、《新絕對成交》、《早一點看懂趨勢的投資用經濟指標》等，譯著甚豐。
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「為什麼全球計量經濟模型，未能預測出2008年金融海嘯的發生？葛老以『人性』來補強計量經濟模型的不足。貌似嚴謹的計量經濟模型與看似不太科學的人性相輔相成，就燦然全備了。」
──李紀珠，臺灣金控暨臺灣銀行董事長
「這是一本兼重專業與通識的巨著。全書深入淺出，非葛林斯潘無此功力。相信除了金融與經濟學家、政策制訂者應讀外，一般讀者亦會因易讀此書而受益甚深。」
──邱正雄，永豐銀行董事長
「葛林斯潘卸任後發生全球金融危機，頓時幾乎成為眾矢之的、聲譽掉漆，但批評者往臉上貼金的成分大於對葛氏的打臉。將本書視為葛林斯潘的職業生涯經驗精華也不為過，論點極具啟發性，有高度的參考價值。」
──胡勝正，中央研究院院士
「宏觀的經濟觀點，可以讓我們看清個人投資計劃與職業生涯面臨的挑戰。想要更能掌握自己的經濟未來，你一定要了解經濟的本質。而這本書，就是一本當代經濟的深入導覽手冊。」
──綠角，知名財經作家
「葛老終究是葛老，金融海嘯後這麼多年仍孜孜不倦進行研究，並提出最新觀點。面臨未來全球經濟結構的巨大變化，對所有的經濟參與者而言，應該要如何因應？相信讀完本書後，你定會激發出自己的想法。」
──鄭貞茂，台灣金融研訓院院長
「本書涵蓋的主題和論述既深且廣。當前華盛頓政治圈充斥著泛政治化與狹隘思維，相形之下，葛林斯潘的格局、眼光和果敢，更顯彌足珍貴。」
──賴瑞‧桑默斯（Larry Summers），《金融時報》（The Financial Times）
「即使是一般讀者，也能理解這本書所陳述的複雜、深奧議題。所有對金融市場運作模式，或是對市場運作失靈有興趣的人，都應該拜讀這本書。」
──伯頓‧墨基爾（Burton Malkiel），《華爾街日報》（The Wall Street Journal）
「本書蘊含了深遠的智慧，葛林斯潘透過和很多專業同儕完全不同的觀點來看這個世界。或許很多人認為，葛林斯潘的成名之路不符常規，
但讀過這本書之後，你會了解為何有多達五位美國總統都曾請求他的協助，使他成為這個時代最偉大的經濟政策制訂者之一。」
──葛雷葛利‧麥基（N. Gregory Mankiw），《紐約時報書評》（The New York Times Book Review）
「這是一本極具說服力、更富教化意義的書。書中充滿可供金融從業人員、證券分析師、商學院學生和公共政策制訂者，尤其是總統、國會
議員、中央銀行官員等參考的獨到見解與教誨。」
──《富比世》（Forbes）雜誌
推薦序 尺有所短，寸有所長 李紀珠
葛老在本書提出一個很嚴肅的問題，為什麼全球計量經濟模型，沒有任何一個能預測出2008年金融海嘯的發生？他以「人性」來補強計量經濟模型的不足。
所謂的「人性」，葛老從凱因斯的「動物本能」談起，列舉各種傾向。最後他歸納整理，認為樂觀偏誤、陶醉、羊群行為、恐懼等幾項，是造成景氣循環轉折點難以被計量經濟模型預測的人性因素。
樂觀和陶醉造成大多頭市場，羊群行為加強大多頭市場的強度（導致計量經濟模型失靈），「高處不勝寒」的恐懼感，讓市場流動性戛然凍結。經過這樣的處理，我們看到貌似嚴謹的計量經濟模型「尺有所短」，看似不太科學的人性反倒「寸有所長」，相輔相成就燦然全備了。
（本文作者為臺灣金控暨臺灣銀行董事長、中華民國銀行業同業公會理事長）
推薦序 一本深入淺出的巨著 邱正雄
這是一本兼重專業與通識的巨著。本書除了論述利率、股價、貨幣政策、景氣、金融風暴等重要金融、物價與經濟議題外，亦包括其他廣泛的重要闡述，如金融風險遠大於實體經濟風險、生產力、儲蓄、消費、投資與社會福利政策、全球化與所得分配不均、人口與經濟成長、政治安定與分裂、企業與文化等。
葛林斯潘挾其擔任美國聯準會十八年半主席的豐富資歷，在本書羅列豐富數據，以理性經濟人為基礎，結合現代認知心理學所強調人類與生俱來的心理傾向分析，做為其嚴謹論述的基礎。全書深入淺出，非葛林斯潘無此功力。相信除了金融與經濟學家、政策制訂者應讀外，一般讀者亦會因易讀此書而受益甚深。
（本文作者為永豐銀行董事長、前財政部部長）
推薦序 職業生涯經驗的精華 胡勝正
葛林斯潘是位才子、傳奇性人物。他的音樂造詣甚深，是職業演奏家，後來改行修讀經濟學，成為傑出的經濟學家，在華爾街發光發熱。1973年，美國福特總統任命他為總統經濟顧問委員會主席；1987年起，他擔任美國聯邦準備理事會主席，前後18年，深獲不分黨派、歷任總統的信任。
葛氏主政聯準會期間，美國經濟繁榮、穩定成長，許多人將之歸功於葛氏貨幣政策的得當。他卸任之後，發生全球金融危機，頓時幾乎成為眾矢之的、聲譽掉漆，但他的批評者往自己臉上貼金的成分大於對葛氏的打臉。畢竟，在危機之前，葛氏就一再提醒大家注意「非理性繁榮」，只是他的警語被當耳邊風。在本書，他再度警告，未來相似的危機還會不斷復發，雖然無法確定其精確本質。
本書是葛氏致力後金融危機研究的心得，全書14章，聚焦為何大家都嚴重預測失準，未預見危機發生，也要探究我們學到了什麼教誨。就戰略層面而言，本書認為，美國所以面臨許多嚴重的長期經濟問題，是由於對經濟未來投資不足之故。其中最值得憂慮的是，美國當前政治體系嚴重分裂，如果不能忍受短期的痛苦，採取果斷的補救行動，美國終將付出慘痛的代價。
危機之後，美國國會通過陶德—法蘭克法案，大幅提升金融監理的強度。葛氏並不贊成這種做法，認為這些新規定對生產力造成傷害，如果金融監理所引起的不確定性加以消除，讓股票風險溢酬回歸到正常值，光靠股票與其他資產價格的上漲，就足以激勵近年來奄奄一息的就業市場。他強調，金融監理要注意成長與穩定的平衡，金融危機引爆的癥結在於金融機構過度槓桿，資產負債表資本項目受到損害之故，所以監理的重點在於資本適足，在於經濟資本。
危機之後，美國採量化寬鬆貨幣政策，大量注入流通性。葛氏在本書雖未明言反對，但他強調，只有在最極端的金融崩潰時期，才能用主權信用來支持金融體系。
與金融危機息息相關的，是美國財政失衡。葛氏特別警告，如果未能解決具破壞性的財政失衡，美國隨時可能爆發另一場金融危機。美國財政失衡的一個重要原因，是社會保險支出的快速上升，已嚴重排擠其他政務支出與民間儲蓄，導致民間投資與生產力下降，而未來還有龐大的嬰兒潮世代準備退休。儘管社福支出快速成長，戰後所得分配不均趨勢也一路上升，導致美國政治體系出現非常大的裂痕。葛氏認為，社會安全制度應大刀闊斧加以改革，但這是政治層面的問題，誰能拿起大刀、說服選民，將是新的政治英雄。
本書雖是後危機研究，將之視為葛氏職業生涯經驗的精華也不為過。本書論點極具啟發性，有高度的參考價值。有關美國當前政治體系嚴重分裂的警語，如果用在台灣，相信也說中了許多人的心坎。
（本文作者為中央研究院院士、國立中央大學國鼎講座教授）
推薦序 掌握經濟未來，必先了解經濟本質 綠角
作者葛林斯潘先生，在本書以其擔任美國聯準會主席的經歷，與對各國經濟的深入觀察，帶領讀者進一步了解全球經濟。全體人類的經濟活動，是否有可尋的脈絡，向來是投資者與經濟學家醉心研究的課題。對投資人來說，假如能預知未來的經濟走勢，就可以先一步採行動作，避免金融資產的損失。對經濟學家來說，假如可以掌握經濟脈動，就可以以適當的政策應對，試圖避免蕭條與過熱所帶來的負面影響。
本書提到過去許多預測失敗的例子，例如在二次世戰後，一般預測因為軍事支出大減，美國經濟將會進入停滯或低成長期。或是，在1970年代的高通膨環境下，一般認為美國聯準會不會採行強力緊縮措施來壓制通膨，因為這將帶來失業率大增的慘痛代價。事後發現，當時的這些共識，都不是歷史發展的軌跡。
2008年的金融海嘯，更是近年鮮明的例子。當時一般認為，美國經濟的弱點，在於高額經常帳赤字。幾乎沒什麼人事先預知，房貸市場所帶來的衝擊。人們仍會試圖預測市場，但這些史實告訴我們，當經濟活動中不可避免地含有人類非理性的「動物本能」成分時，持續準確的預測絕非易事。
所以，不論是銀行的資本準備，或是個人的投資計劃，應以準備面對不可知的衝擊做為應對方針，而不是以為放眼看去風平浪靜，便可積極從事高風險投資，然後在下一場危機中，被打得措手不及。
書中也提到，在全球化浪潮中，1970年開始，美國從事生產線重複性工作的勞工，逐漸被外國勞工取代。台灣也正經歷一個類似的轉型過程，低技術性、重複性的工作，逐漸轉給成本更低的外國勞工或是自動化設備。即便是白領階級，也面臨工作的不穩定。愈來愈現代的社會，卻似乎無法讓人們的生活更加穩定，反而是充滿挑戰與變數。
這是資本主義的本質，資本追求更有效率的回報。當你買進股票時，你會希望這家公司的經理，追求最大的產出價值。當你買進一件產品時，你會希望每一塊錢，可以買到更高品質或更多功能。而更好的報酬與更高品質的要求，就是現代工作者壓力的根本來源。
因為出資者的要求，當某項作業可以找到更有效的工作者時，原先的雇員便會被替換。因為消費者的要求，當某類產品出現更好的新世代產品時，舊的生產線便會被廢除。在19世紀初汽車出現時，假如某個國家立法保障養馬場與馬車製造業者，到了今天，恐怕會變成全球運輸效率最差的國家。在智慧型手機出現時，假如某國政府立法保障舊型手機生產線，並規定新型手機銷售額的最高數量，那麼該國人民恐怕會很晚，才能享受到新產品的優勢服務。
當我們要求更高的生活水準與更有效率的生產方式時，舊產品與低效率的生產方式，都不可避免地必須被替換。當身為消費者的我們，要求更舒適、更好的生活時，也會對同時身為工作者的我們帶來壓力。人們無法同時要求更高的生活水準與不變的工作保證。
宏觀的經濟觀點，可以讓我們看清個人投資計劃與職業生涯面臨的挑戰。個人，無法逃脫大時代的影響。想要更能掌握自己的經濟未來，你一定要了解經濟的本質。而這本書，就是一本當代經濟的深入導覽手冊。
（本文作者為知名財經作家）
推薦序 對預測要嚴謹，對市場要謙卑 鄭貞茂
葛林斯潘曾是全球財經界最有影響力的央行總裁，卻在2008年的美國次貸危機中英名受損，主要是因為他曾經在2003年，將聯邦資金利率目標從1.25％調降至1.0％的歷史低點，有些人認為這是後來美國房市走向泡沫的遠因之一。另外，葛林斯潘也曾經讚譽衍生性金融商品的發明及其他金融創新，協助美國長期利率走低，是美國經濟成功的重要因素。但金融海嘯過後，這些談話聽起來格外諷刺。
但葛老終究是葛老，即便在金融海嘯過後這麼多年，他仍孜孜不倦地進行研究，並提出最新觀點。葛老認為，經濟預測失靈導致政策對應不當，其中的關鍵因素，便在於對人性的研判。這也是為何政府官員及財經學者，對於金融危機雖然已有許多研究，卻仍無法阻止金融危機的發生。印證在台灣的政府政策也是一樣，儘管政府政策有許多對台灣經濟的中長期規劃，若無法說服民眾並獲得支持，那麼許多政策的美意便無法施展，反而形成政策與民意的落差。尤其是金融海嘯過後，美國政黨對立日益嚴重，葛老擔心政治體系分裂的結果，將對美國長期經濟走勢不利。這對台灣來說，無疑也是一記當頭棒喝。
身為市場派經濟學家，個人對於未來全球經濟情勢的變化，一向非常關切。但我也認知到，倘若只關注短期市場走勢，往往會忽略中長期經濟結構變化所產生的更大衝擊。而預測工作最難的地方，往往也是當經濟結構發生轉變、導致成長模式轉變時，過去的成長型態已不能再做為未來預測的參考基準，此時的預測就會產生很大的落差。這使我想起當初入行時，金融前輩對我的教誨即是：「對預測要嚴謹，但對市場要謙卑。」因此，面臨未來全球經濟結構的巨大變化，對所有的經濟參與者而言，應該要如何因應？相信讀者在讀完這本書後，定會激發出自己的想法。
（本文作者為台灣金融研訓院院長）
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