第一章 讓你的錢為未來的自己工作（摘錄）



誰需要一本講退休投資的書？

你可能還很年輕，正要開創事業。對你來說，退休投資是當你退休或接近退休時才要做的事，現在就去想太無聊了。事情還早得很，懶得去想。（錯！）

你現在可能已經退休或將要退休了，你已經有計畫，不用煩惱了。但你確定你的計畫足夠用嗎？此外，你確定你的計畫真的是計畫，而不只是一些戰術的組合而已？

不管是哪一種，不管你年齡多大或在職涯裡闖蕩了多久，思考退休投資計畫的最佳時機就是現在。這本書的目標對象並不只是退休人士或很快就要退休的人，更是任何計畫要退休的人，無論時間是下星期，或是三十年後。

想像中的投資二分法

很多投資人、甚至是專業人士都會把財務規劃和退休規劃分開，彷彿這是兩個不同的階段，或者把這兩者當成本質上天差地遠。

某些投資法則說你在某些年應該用一種方法投資、在達成某些里程碑之後改換成另一套截然不同的方法，就我來看，這種想像出來的二分法是錯的。

無論你是二十二歲、五十二歲還是八十二歲，以多數投資人來說，財務規劃就是退休規劃，退休規劃就是財務規劃。不管你存下的是第一塊錢還是第四百萬元（幹得好！），你都應該思考這些錢的長期終極目的；對很多投資人（以及他們的配偶）來說， 這些錢的用途就是為了退休，或離世之後留點錢給摯愛的人、熱愛的志業等等。

但也有可能不是！或許你就不是這樣。你不需要現在就去思考錢的終極目標。你可能是可以繼承幾十億財富的人，你的錢幾輩子都花不完，你不想去想，你買這本書，只是為了墊一下餐桌，你的人生目標就是浪費。很好！但是，對多數人來說，如果你正拿著這本書，無論你幾歲，現在都應該好好去想一下有關未來的富足。

幫助你投資的兩大目標

我這本書有兩個很基本而且非常具體的目標，也有一些無意處理的特定目標。

首先，我希望幫助你不要再用片段的想法來思考投資；所謂片段式思考，指的是某些年用一種方法投資，等到某一天計時器響起，告訴你該好好想一想退休了。不要這樣做！反之，從你第一次開始提撥個人退休帳戶（IRA）或是用別的方法開始存錢，我希望你不僅就此要開始想著退休的事，更要思考如何為你這一生做投資。如果你還沒有去想這些事，現在就是最好的改變時機。

當然，除了退休之外，我們也還有一些比較近期的目標要達成。你還年輕，才剛結婚，你想存錢買新房子。或者，你存錢是為了換一棟大一點的房子。又或者，你是要替小孩或自己存大學教育費，或者想買一條船或任何你想要的東西。無論是什麼，這些都應該被當成、被視為短期的走彎路，主線還是一輩子的終身追求。

因此，我希望你此時此刻就停止用投資與退休投資的思維去想事情，開始去思考如何為了你這一輩子做投資。我希望你現在開始去思考如何做計畫，以提高你達成目標的機率，無論你的目標是什麼。（噯呀，在這個時候，你可能還沒辦法簡單清楚地表達出你有哪些目標！或者說，你可能不知道哪些目標可行。本書在這方面也會幫上忙。）

同樣的道理，如果你從現在開始就一直思考著長期未來（而不是切分成各個不同階段），這也不代表當你接近退休時間時不會發生變化。很有可能會！這種變化不是你星期二早上起床、去上班，參加一場為了表揚你而辦的熱鬧歡送派對，星期三，你退休了，由於你從今爾後開始要做的是退休投資，因此要適用新的規則。不；你這樣是小看了自己，而且很可能暴露在投資失誤當中，無意之間導致你的長期關鍵風險升高。

在你的長期思維當中，有一部分是日後某個時間點你可能需要做一點或大或小的改變，也可能是多方面的改變。然而，決定何時要做出改變的，是你的環境和目標，而不是日曆上某個被圈起來的日子。

或大或小的投資變化有可能是合情合理之舉……但發生的時間點有可能是在你退休的七年前或十年前；或者退休的五年後；或者十二年後。或者……或者……或者……然而，如果你認為影響投資的主要因素是你的退休歡送會，而不是你的目標，以及你為了提高達成目標的機會而付出的心力，你就不會知道什麼時候該做出改變。

找到基準指標，強化投資成果

我的第二個目標，是幫助你選定適當的基準指標。如果你從這本書裡沒有學到別的，我希望你至少要懂得什麼是基準指標、基準指標有多重要，以及如何選擇適當的基準指標。

此時此刻的你，可能根本不知道什麼叫基準指標，這沒關係，我們在第3章以及之後會更詳細去談。現在，你可以先把基準指標想成必要的投資生命線。這是一張地圖，指出你規劃好的路線，並告訴你必要時要如何改道。這會讓你知道你的表現如何：你的速度是慢了還是快了，有沒有在混亂中迷了路，還是根本就繞了大彎。這可以幫助你維持紀律（紀律是投資能否成功當中極為重要但常常被忽視的面向）。整體來說，如果挑對了，基準指標可以提高你達成長期目標的機率。

關鍵的第一步是「挑對了」。

太多投資人在投資的時候根本沒有基準指標，更別說對的基準指標了。基本上，他們就是順手舉起大拇指，一路上搭著便車，在不同的時間點跳上最能滿足他們想像的戰術。更糟的是，他們可能從來不知道自己正在這麼做！他們會自認已經有了堅若磐石的方案，又好又明智；然而，如果你沒有基準指標（如果你不知道什麼是基準指標，那你就不會有基準指標），你兜兜轉轉的機率就會大增，而兜兜轉轉不是一條通向富足的好路徑。

總是會有這種事！你會因為運氣好而碰上一個能一直給你想要的生活的投資組合（有人說這叫狗屎運，但事實上，都是一樣的東西）。然而，如果在狗屎運和明智規劃當中選一個，我猜多數人都會選擇明智規劃。

關鍵在於，你選擇的那個基準指標必須是適合你的。如果你的目標是從紐約市開車到舊金山，德國杜賽道夫的地圖幫不上忙。美東東岸的地圖好一點，但也沒有大用。你需要一張能一直告訴你怎麼走、並且註明「不可進入」地帶的地圖。好的基準指標就做得到。

關鍵的第二步是「提高機率」。

我在這整本書裡都在說（或者換句話說），我的目標就是提高你達成目標的機率。請注意，我沒有（也不會）說：「我的目標是一定要讓你達成目標，我保證做到。」為什麼會這樣？這本書講的是投資。投資會有一些風險，至於是哪種型態（風險的型態百百種）以及風險多高，取決於你獨有的目標和環境。

此外，沒有人能向你保證什麼。美國政府公債由美國政府以完全的承諾與信用做為擔保，只要美國政府不垮台，你將能拿回本金，再加上利息，從這一點來說，算是很有保障（還有，我不屬於認為美國搖搖欲墜的這一派。在這個問題上，你需要讀不同的書）。但是，如果你投資美國公債並未持有到期滿，你還是可能會虧錢（先別管通膨效應了，這部分我們之後再談）。

沒有人可以保證你一定能達標，連你自己都沒辦法。首先，投資涉及虧損的風險，這無可逃避。你可以把現金埋在自家後院，逃避所有波動性風險，但也還是會完全暴露在通膨風險之下。這表示，你必須要多賺一點和多存一點，以及減少你未來的現金需求、或不要去管長期下來購買力會遭到侵蝕。（我們在第4章會再詳談。）

以上這些講的是投資這一邊，而另一方面，你的大腦也大有可能會失控。如果你訂出極不務實的目標（例如「我希望我的錢每年翻倍！」或是「我希望賺到跟整體市場相似的報酬率，但不想經歷下跌！」），那就會降低你達成目標的機率。如果你有出色的計畫、穩定的策略和對的基準指標，但你無法堅忍不拔長期維持紀律，也會降低你的機率。

你的目標，是一步一步辨識目標、挑選基準指標與做計畫，然後採取一切必要行動堅持到底。我的目標是幫助你。這就是我們提高機率的辦法。

同樣的，無論你是自己動手來做，還是和專業人士配合，挑選基準指標都應該是一項刻意為之的行動。挑選對的基準指標極為重要，不僅如此，你也必須理解特定基準指標的風險和報酬特徵。你必須理解這些，才能預作準備（包括心理上和情緒上）接受基準指標的短期波動。（還有，除非投資完全只有現金，不然的話，所有基準指標都會有短期波動。）而且，無論你準備的多齊全，有時候你還是很難面對短期的下跌波動性。然而，基準指標的價值就在於協助你繼續堅守紀律（我們在第3章會詳細討論）。此外，出色的專業人士也可以在這方面增添價值：在市況艱難時幫助你維持紀律，固守策略。

規劃你的富足

為什麼這本書原文書名叫《規劃你的富足》（Plan Your Prosperity）而不是《富足計畫》（Plan for Prosperity）？首先，打造退休投資計畫是非常個人的事。就我看來，雜誌上的問卷調查和靜態的基本原則都還不夠。你的基準指標（從而你的策略）都應該順應你個人，由你身處的環境與目標決定。

其次，富不富足跟美不美一樣，都是情人眼裡出西施的事。對你而言的富足，他人未必認同。重點不在於畫出一條不容質疑的線或是由我給你一個答案，而是由你決定要達成什麼目標、查核看看這些目標是否合理，然後盡你所能提高達成目標的機率。這是你的富足。

這可能代表你要為退休存下50萬、100萬、700萬或7,354.6萬美元。無論你認為富足代表什麼意義，你都需要一套計畫。

你的預期也要務實。如果你年薪8萬美元，但要花掉7.9萬美元，你不太可能存到7,354.6萬美元。這種事很重要，現在就要懂，這樣你才可以調整預算、找一個比較高薪的工作或是替你的配偶「打預防針」，接受相對較低的生活標準。還有，抱持實現機會渺茫、不切實際的期待，如果導致你被操作金融龐氏騙局（Ponzi）的騙子欺騙，會把你害得更慘（第5章會詳述這部分）。

這本書要讓你規劃自己的富足，按部就班帶領你、教你如何思考一些關鍵議題。最後一章會整合所有重點，成為你日後很輕鬆就能拿來參考的筆記。我要先講明：你可以跳過整本書，直接到最後讀重點就好，但就我來看，理解哪些因素可以創造出一份好計畫、原因又何在，是非常重要的事。不然的話，你會很容易走偏。

請不要誤會了；要能提出一套扎實的退休投資策略，需要認真做些功課。一開始，你要好好地、認真地、誠實地評估你目前的狀況，以及你想達成的目標。人通常在錢這個部分不太喜歡跟自己坦誠相對。去思考從現在開始的十年後、二十年後與三十年後你需要多少錢，並不像去思考你今天要買哪一檔熱門股或哪一輛熱門車款那麼迷人！但如果你想擁有富足的人生，這麼做很必要。

還有，做計畫也不像大多數人想的這麼困難。不管你的投資標的是什麼，投資之所以困難，都是因為我們難以駕馭的大腦經常帶著我們脫軌（本書稍後會談到要用哪些方法因應，以及理由是什麼）。這些都是現在努力打造長期計畫的好理由：我們要反制人性更基本的本能反應，因為本能通常都是很糟糕的投資指引。

現在，我們就出發吧！

第一章 讓你的錢為未來的自己工作（摘錄）



誰需要一本講退休投資的書？

你可能還很年輕，正要開創事業。對你來說，退休投資是當你退休或接近退休時才要做的事，現在就去想太無聊了。事情還早得很，懶得去想。（錯！）

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推薦序

建造你的財富堡壘

文／財富自由女神 十方

最近，我認識了一個女孩，她的退休投資策略，非常「肯恩．費雪」：

她年輕時，是廣告公司的創意總監，這份工作，往往要從早上10:00，熬夜到凌晨3:00。有時更會連續7天，每天只睡2個小時；如此燒腦與傷神，讓她不到40歲，頭髮就全掉光了，成了「過勞死CANDIDATE」。

但正因如此，她42歲那年，就規劃了一條特殊的「逃脫路線」。她把超過1,000萬的現金，分別放在VOO、VT、0050、滬深300ETF上，然後不再更動投資組合、貫徹同一種投資策略，然後，神奇的事情發生了：這五年，女孩從1,000多萬的本金裡，提領了580萬元，她拿去付了旅費、水電費、房租、孝親費，但花掉的錢，卻慢慢漲了回來，一點兒也沒減少。

如此「頂天佛系」、「不靠股息」、「直接賣股票」的退休策略，竟取得如此驚人的收益，讓人嘖嘖稱奇。但當我看完《肯恩費雪的長富投資法》後，我赫然發現，這個女孩不過是實踐了書中的道理：

在這本書裡，肯恩．費雪苦口婆心，告訴了我們幾件事：

• 投資的期限，必須拉長到一輩子

不要把退休前、退休後切開來看。投資，就是一場持續到生命盡頭的馬拉松。

• 策略不用複雜，更不需要三天兩頭改變

市場漲跌無常，但紀律與一致性，才是穿越牛熊的關鍵。

• 現金流，不必執著於股息

需要用錢時，賣出一點股票就好。把資產當做活水，而不是死板板的收益率。

• 真正的風險不是波動，而是通膨

股市起落，不過是旅途中的彎道。唯有通膨，才會慢慢吞蝕掉購買力，讓人真正陷入窘境。

這個女孩，恰巧敲中了長富投資法的哲理，用時間，擦亮了書中的真理。

反觀我們身邊，卻常見另一種場景。

有的投資人一下子宣示要「長期投資」，一下子熱衷看「情緒線型」，投資策略飄飄忽忽，投資標的換來換去，投資策略無法持續。

還有的投資人，苦苦買入高股息ETF，扳著手指計算「被動收入的金額」，卻故意不去計算，經過10年後，仍漲幅有限的本金。

更糟的是，有的投資人迷戀起「股債配置」、相信「股債是翹翹板」，忽視債券的「利率風險」，為了蠅頭小利，把自己推入平庸的收益……，這些投資頑疾，在《肯恩費雪的長富投資法》這本書裡，都言辭懇切，一針見地。

我真心認為，如果你看完這本書，也許能治癒你。

這是一本專治「頑疾」的百科全書，詳細陳列了每項投資頑疾。

如果你看懂了、讀通了，就能重新校準你的「投資策略」與「目標準心」，這是非常有價值、非常珍貴的投資指引。

西塞羅（Marcus Tullius Cicero）說，沒有強大的堡壘，無法取得財富。

對投資來講，財富的堡壘指的不是策略，而是內心。

只要有一天，你的內心能對價值有清晰的判斷，對策略有堅定的認知，你的信心才會真正升起，屬於你的投資戰爭才能迎來勝利。

相信我，《肯恩費雪的長富投資法》能真正地啟發你、引領你，它能建造你的財富堡壘，讓你一生受益無窮。



推薦序

看見費雪最醒腦的投資提醒

文／理財作家、「嫺人的好日子」版主 嫺人

在2017年底49歲被退休之前，「退休」從沒出現在我的視野中。買房、育兒、孝親、理財，歲月就這樣走過，直到退休才發現：原來花費和理財方式的選擇，都會影響到「退休金夠不夠」。因此，書裡有句話特別打中我：「對大部分人來說，財務規劃就是退休規劃。」。

我糊裡糊塗就上了「退休」這艘船，而擔心退休金不足、還沒上船的大家，是不是有謹慎看待它？

作者肯恩．費雪是觀點經常被引用的大師，但他的創造力遠不及網路上充滿的讓人無所適從的各式「自創理財心法」，你會讀到的是他引用金融理論和實證數據來破除偏誤。

以下四點，是我看到最醒腦的提醒：

一、滿意不等於達標

當說：「這檔ETF、基金報酬令人滿意。」要問，和大盤比過嗎？

費雪指出，投資該選定「基準指標」，像是和標普500、MSCI世界指數比，而如果有股債配置，就要和股債混合指數比。

在台灣，各種配息工具受到熱愛，雖然配息讓人當下安心，但長期報酬往往落後大盤。可能導致退休前累積不夠，退休後則可能因成長性不足，讓資金提早見底。

二、主動、被動投資都很難

總有人跟我說：「我選的股票績效好、是大盤的好幾倍。」但作者提醒：今天能大漲的標的，你就要準備明天可能大跌。作者說到，在數十年職業生涯中，少見專業基金經理人能靠集中選股長期打敗市場的。如果覺得主動選股簡單，反而該要擔心接著的風險。

至於被動投資大盤指數看似簡單，但難在「相信市場長期向上」並能熬過股災。

我是把自己的投資績效對照大盤指標一段時間發現果然落後，並且因為寫作的關係經常看歷史數據，才能比來跟我說「抱住投資很難」的讀者信心堅定，也才能靜心長期持有。

三、波動不是風險，沒達到退休目標才是

退休後經歷幾次股災起伏，彷彿從地獄又上天堂，深深認同：「真正傷害投資人的，不是波動，而是我們對波動的反應。」

歷史上，標普500的二十年滾動報酬沒有一次為負。暴跌之後，往往是大漲。股災時撤出，看似聰明，卻是切斷長期複利。該要思考「短期波動」和「長期無法達成退休的目標」，哪個才是真正的風險？

四、現金流不等於配息

因為退休需要現金流，所以必須買高配息商品？費雪直說，這是個錯誤！你可以「自產股息」！即便是市值型投資也有配息，不足的部分定期賣出一些持股補足即可。配息＋價格成長的「總報酬」才是王道。

為配息安心而重壓高股息商品，代價是長期報酬偏離大盤，危及退休安全。

6%–10%的高配息讓退休變簡單？但書中試算顯示，過高的提領率讓退休金過早見底的機率大幅升高。也因為這樣，我退休後才奉行4%法則。

退休不等於「配息人生」

說到退休只想到當下每月生活費？忘了長期還有不可預期的醫療、長照、突發事件等大筆支出？「配息人生」易懂又安心？但退休後需要資產能健康成長才能陪伴度過數十年歲月。

本書沒有明牌，但正確的觀念就能讓人少走彎路。這些提醒與其看成是唱衰某些理財方式，不如視為對漫長退休期的風險提醒。

透過「資產配置＋合理提領率」合體得到安心，這也是我退休後幾年來的實踐。

前言 跨出實現富足人生的第一步



很多投資評論與相關書籍都在談戰術：如何挑到贏家個股、如何避免下一次的崩盤、如何掌握加密貨幣熱潮的時機、如何知道價值股或成長股或科技股或再生能源類股會不會再起、如何挑選適當好用的工具，以及如何善用作者偏好的投資方法。要不然就會講到市場預測，跟像我寫的十一本書大部分主題一樣。

但這本不同。

我最初寫這本書時是2012年，當時很多投資人還因為2008年的大熊市傷得不輕，看不到退休的路在哪裡。他們迷失在汪洋大海上，沒有計畫，沒有指南針，沒有地圖也沒有燈塔指引他們，帶領他們穿越退休投資這趟本來就不確定又漫長的旅程。戰術是一回事，但我們得先判定長期計畫裡要有哪些實質關鍵，戰術才有意義。

比方說，你的目標是什麼？你的投資期間多長（你的資產需要放上一段時間，才能達成目標）？你對於波動性的接受度多高？這些最終都會納入你的資產配置裡；所謂資產配置，就是以不同比例組合股票、債券、現金與其他證券。資產配置提供一條可能的路徑，帶你走到目的地。此外，投資還要選擇一個適用的基準指標。

這些是我投資流程中最根本且最經得起時間考驗的部分，從來沒變過。這些正是水域遠方的燈塔，是每一個投資人都應該具備、在動盪時期更應該回頭確認的要素。有太多人沒這麼做，這也就是本書切入的使力點。不管之前還是現在，本書的目的就是要幫助你徹底想清楚這些因素，幫助你建立自己的燈塔。

華爾街幫不上什麼忙，他們經常錯誤地區分財務規劃與退休規劃，大肆宣揚退休這件事就是會從根本上改變投資策略因素。這種講法與相關的規劃，只比花俏的推銷說詞好一點。這本書並沒有要推銷什麼，用意只想幫助你釐清該如何思考退休投資。

那麼，這到底有什麼新鮮的？

第二版沒有改變之前我講的任何部分。然而，自我寫第一版以來，歷經多年後我發現裡面可能少了一些東西。首先，雖然我仍認為財務規劃太常成為夾帶推銷話術的特洛伊木馬，但顯然有很多人需要幫忙，比方說稅務規劃和保險規劃，還有切合本書要旨的退休提領規劃。第二版會用全新的附錄來補足當中的落差。

此外，從我寫出第一版到如今歷經了紛紛擾擾的十二年，這個世界有了很多變化。期間出現了有史以來時間最長的牛市，達到高峰之後，在真正前所未見的事件，為因應新冠肺炎疫情（COVID）所採取的經濟性封城措施中，畫下句點。

接著是通膨來到四十年的高點、聯準會（Fed）快速轉向調高利率以及兩場戰事。市場從有史以來最長期的牛市，來到最短期、最嚴峻的熊市。接踵而來的是短暫的牛市，以及經濟並未嚴重衰退的淺碟型熊市（但號稱「安全」的美國公債大跌）。然後，等到我寫到這裡時，牛市又回頭了。第二版針對這些事件更新了所有數據、範例以及論據。這麼做下來，發生了一件很神奇的事：多年前本書第一版建議你打造的燈塔仍屹立不搖，幫忙指引你朝向未來的富足走去。

當然，無論是當時還是如今，這都不是一本個人的財務規劃書。沒有哪一本書可以做得到這一點。我不認識你，我不知道你的目標是什麼，我不知道你的健康情況、對波動性的接受度或任何其他在做退休投資策略時要考量的重要因素。

但本書可以成為基本工具，幫助你做出計畫。如果你選擇與財務專業人士合作，本書也能幫上忙，為你提供必要的知識資訊以促進相關對話。無論今天是你展開職涯的第一天、正要開始為了遙遠的未來存錢，還是已經開始動用過去累積的儲蓄，這本書都能給你一套更好的架構，幫助你思考未來這一趟漫長的旅程。

提出這套可以給你工具打造專屬燈塔的思考架構，是我十幾年前寫這本書時的初衷，如今我寫到第二版了，想法一樣沒變。我希望你喜歡這本書，而且認為這能幫助你規劃邁向富足之路。

肯恩．費雪

德州達拉斯

推薦序

建造你的財富堡壘

文／財富自由女神 十方

最近，我認識了一個女孩，她的退休投資策略，非常「肯恩．費雪」：

她年輕時，是廣告公司的創意總監，這份工作，往往要從早上10:00，熬夜到凌晨3:00。有時更會連續7天，每天只睡2個小時；如此燒腦與傷神，讓她不到40歲，頭髮就全掉光了，成了「過勞死CANDIDATE」。

但正因如此，她42歲那年，就規劃了一條特殊的「逃脫路線」。她把超過1,000萬的現金，分別放在VOO、VT、0050、滬深300ETF上，然後不再更動投資組合、貫徹同一種投資策略，然後，神奇的事情發生了：這五年，女孩從1,000多萬的...

推薦序 建造你的財富堡壘 十方
推薦序 看見費雪最醒腦的投資提醒 嫺人
前　言 跨出實現富足人生的第一步
第一章 讓你的錢為未來的自己工作
第二章 你為了什麼要投資？
第三章 用市值加權指數，配置抗波動長富資產
第四章 時間是你最大的資產，不是市場行情
第五章 預期報酬要可實現，才有持續的動力
第六章 收益與現金流不一樣，總報酬才是真理
第七章 現在的儲蓄，決定未來的自由度
第八章 堅守投資紀律，警惕迷思與詐騙
附錄 A 被神化的道瓊指數
附錄 B 現金流與支出
附錄 C 支出類別
附錄 D 個人資產負債表
附錄 E 具備稅務效率的退休收益策略

推薦序 建造你的財富堡壘 十方
推薦序 看見費雪最醒腦的投資提醒 嫺人
前　言 跨出實現富足人生的第一步
第一章 讓你的錢為未來的自己工作
第二章 你為了什麼要投資？
第三章 用市值加權指數，配置抗波動長富資產
第四章 時間是你最大的資產，不是市場行情
第五章 預期報酬要可實現，才有持續的動力
第六章 收益與現金流不一樣，總報酬才是真理
第七章 現在的儲蓄，決定未來的自由度
第八章 堅守投資紀律，警惕迷思與詐騙
附錄 A 被神化的道瓊指數
附錄 B 現金流與支出
附錄 C 支出類別
附...