名人推薦：總體經濟學家、資深政經評論家／吳嘉隆

地理與國際情勢粉專／巫師地理

中廣《理財生活通》節目主持人、財經作家／夏韻芬

景氣預測中心主任／孫明德

價值投資達人／股海老牛

邁向戰時經濟，決定性的價值轉移

全世界最令人欽佩的法國企業，就是愛馬仕（Hermès），其產品是奢侈品工業中的頂級精品，在世界各地都廣受歡迎。向來注重保密的執行長阿克塞爾．杜馬斯（Axel Dumas），難得的接受了《觀點》（Le Point）雜誌採訪，講述了第一次世界大戰戰後時期，如何對其家族事業帶來致命打擊：

「1919年，埃米爾．愛馬仕（Émile Hermès）為了替法國軍隊採購皮革，前往美國。當他抵達時，第一個視覺震撼就是紐約街道上竟然滿是汽車。當時愛馬仕只賣馬匹配件，像是馬鞍、韁繩、轡頭等。

「回到巴黎後，埃米爾告訴他的兄弟，馬匹很快就會被車輛取代，他的兄弟聽完後做出結論，認為愛馬仕必然很快就會消失，應該盡快把這份家族事業賣掉。但埃米爾拒絕這麼做，他買下了兄弟的股份，重新打造愛馬仕，並開發新的產品線。於是製作馬鞍的愛馬仕工匠開始生產汽車用的行李箱，接著是女士用的手提包。」

正因為戰爭期間引起劇烈社會動盪，許多巨大帝國有幸得以建立，抑或慘遭瓦解。因此，了解在此期間如何轉移價值至關重要，這是適應新情勢的唯一辦法。

邁向戰時經濟

從和平經濟過渡到戰時經濟的主要「海嘯」，是價值從需求轉移到生產，更確切的說，轉移到生產瓶頸期。

在和平經濟時期，經濟受到需求驅動，每個競爭者都盡其所能的回應消費者的需求；但在戰時經濟時期，規則改變了。

就像在1940年到1944年間，我們的祖母不會再到蛋奶乳酪專賣店去買霍布洛雄起司（Reblochon）或是洛克福起司（Roquefort），因為她們只買得到耶路撒冷朝鮮薊（topinambour）。

唯有能夠生產的人，才能變得富裕，我們將重新發現生產的重要性，在上一個週期中它被低估了。

某些董事會也已將此納入考量。在法國巴黎證券交易所40家市值最大公司中，40％已任用綜合理工學院，或中央理工學院畢業的工程師進入公司的管理階層。這些理工學院校友終於可以對國立行政學院畢業生展開大反攻，如今行政學院校友僅占高階領導階層的百分之五。

就在不久前，我們接收到第一次警告：現在整個地球都仰賴臺灣的台積電，它是全球唯一以超快速度提供高性能晶片的製造商。一般大眾並不知道它對所有精密電子產品有著不可或缺的重要性，比如，智慧型手機。

台積電於2010年初即成為iPhone零件的專業製造商，公司市值在10年內翻漲了10倍，目前市值超過5,000億美元（按：根據2024年10月新聞，台積電市值已攀升至9,968億美元，超越波克夏海瑟威［Berkshire Hathaway］，躍居全球第八）。然而，在無意之中，這家企業變成中美之間政治緊張關係的暴風眼，使得臺灣成為技術和政治的熱門議題。

當供應出現翻轉，隨之而來的就是需求受到衝擊，且衝擊規模可能是我們父母輩在1973年所面對的3倍之大。

首先，歐洲能源危機的影響，是根據各國政府設置能源安全計畫的標準來衡量。儘管該措施產生了不良效果，使得汙染最嚴重的能源延長消耗，2022年分配給歐洲人民的補貼飆升，正如我們所見，補貼已超過7,500億歐元，幾乎占GDP的百分之三。接下來，還得重新組織供應鏈，以限制對風險地區的顯著依賴。預計產生的額外成本約為GDP的百分之二。

儘管遷移生產工廠在理論上很有幫助，但實際執行的確困難重重。搬遷工廠會產生龐大的額外成本，甚至需要相當於必要投資的1/3到一半的公共補貼，例如半導體產業，意法半導體集團（STMicroelectronics）到法國設廠、美國的英特爾到德國設廠，即需要大量財政支持。

成功不能只靠運氣。要不就是營業項目難以在市場上脫穎而出，必須依賴規模經濟，以至於成本結構無法與亞洲對手競爭，從賽諾菲（Sanofi）集團分割出來，專注於活性藥物成分領域的製藥公司 EuroAPI 即是一例；要不就是因為產業複雜度高，其產品項目屬於高度分散的價值鏈一部分，只要缺少其中一環便無法完成製品，比如半導體供應鏈裡的特用化學品產業。

下一個罪魁禍首，是食品通貨膨脹，也是在政治層面上最危險的一種通貨膨脹，因為它是歷史上人民起義的根源。

2022年食品通貨膨脹率已上升至近15％，主要由於跨國食品企業的「貪婪膨脹」（greedflation），也就是企業利用通貨再膨脹的暴利效應，趁機漲價，以提高毛利率。這次通膨增加了1.5％到2％的衝擊，並影響了至少10％的家庭支出。

最後一個罪魁禍首，環境轉型的成本。

在傑出經濟學家吉恩．皮薩尼－費里（Jean Pisani-Ferry）的領導下，法國戰略署（France Stratégie）的專家們估計，未來40年環境轉型成本將占GDP的3％到4％；挪威能源集團 Equinor 的總體經濟學家指出，要達成2025年淨零排放，目前全球投資金額僅占所需的1/4。

能源、供應鏈、食品通貨膨脹和環境轉型，這4個要素加總起來產生的消費衝擊約占GDP的10％，是1973年至1975年間因能源單一要素帶來的消費衝擊的3倍。因此，向人民承諾可以維持他們的購買力不變，其實是誤導民眾，他們注定是這四重衝擊的主要受害者。

最好的辦法，是找出造成這種深刻變化的主因，才能確定如何影響其演進過程。如此巨大的經濟衝擊，必然會造成人與人之間，乃至國與國之間關係的劇烈動盪。

邁向戰時經濟，決定性的價值轉移

全世界最令人欽佩的法國企業，就是愛馬仕（Hermès），其產品是奢侈品工業中的頂級精品，在世界各地都廣受歡迎。向來注重保密的執行長阿克塞爾．杜馬斯（Axel Dumas），難得的接受了《觀點》（Le Point）雜誌採訪，講述了第一次世界大戰戰後時期，如何對其家族事業帶來致命打擊：

「1919年，埃米爾．愛馬仕（Émile Hermès）為了替法國軍隊採購皮革，前往美國。當他抵達時，第一個視覺震撼就是紐約街道上竟然滿是汽車。當時愛馬仕只賣馬匹配件，像是馬鞍、韁繩、轡頭等。

「回到巴黎後，埃米爾告訴他的兄...

推薦序一

歐洲在全球化浪潮中覺醒，迎來戰時經濟

——總體經濟學家、資深政經評論家／吳嘉隆

過去30年，從1992年鄧小平南巡開始，中國借助美國主導的全球化浪潮，走上了大國崛起之路，並回過頭來，想在全球化浪潮中與美國平起平坐，挑戰世界領導的地位。此一舉動終於促成了美國的覺醒，並對全球化進行全面省思。

而現在，輪到歐洲了！

本書作者從歐洲的角度出發，探討「全球化1.0」到「全球化2.0」的過渡期，這正是當今國際政治與經濟情勢的核心主軸。

從美國、歐洲，到日本、韓國，再到中國、越南、印度、俄羅斯，各國都想在全球化的修正浪潮中找到自己的位置，臺灣當然也不例外。

事實上，全球化並非已死，而是進入修正期，走向全球化2.0。

作者大衛．巴維雷斯（David Baverez）在書中首先提出「30年大週期」的概念，它的基本邏輯是，全球化走了30年，產生了許多新問題，需要重新審視與調整。

全球化1.0算是一個純粹由總體經濟掛帥的時代，國際分工依據傳統的自由經濟理論展開，透過比較優勢追求經濟利益，也就對應於作者所謂的「和平經濟時代」。

然而，在這樣全球化的情況下，產生了受益者與受害者，造成社會撕裂現象，所得與財富分配的差距嚴重惡化。資本家、跨國企業高階主管等專業人士，可以在全球各地飛來飛去，尋找資源的優化配置，他們是全球化的受益者；相對的，勞工階級、在地產業等沒辦法在國際間移動、展開資源優化配置，成了受害者。

這樣的社會撕裂，逼迫美國開始重新思考全球化，也促成了唐納．川普（Donald Trump）的崛起，因為他正是為全球化的受害者發聲。

在川普1.0時代，美國對中國打貿易戰，要求中國拿掉不公平貿易行為。美中關係的惡化，終於讓全球化走向「戰時經濟時代」。結果，在這個全球化2.0時代，地緣政治介入總體經濟，單純追逐經濟利益的時代結束了，供應鏈安全、技術安全或經濟安全的重要性後來居上，成為新顯學。

本書的重要貢獻就是提出架構，以重新審視全球化浪潮。在這個架構中，全球經濟正從和平經濟向戰時經濟過渡。作者進一步把30年長週期的分水嶺設定在2022年，因為當年發生兩起重大事件，分別是俄羅斯入侵烏克蘭，以及中共召開20大。

作者的論述從中國與俄羅斯推動的「去西方化」展開，囊括了以下三項要點：一、去民主化，這反映了民眾對民主的質疑，因為看到民主社會出現社會撕裂現象；二、去北約化，這代表人們對美國軍事承諾的質疑，背後是歐洲希望降低對美國的安全依賴；以及最後一點——去美元化，以化解被美國金融制裁的困境。

其實，民主制度有自我修正能力，許多新興民主國家正在提升他們的民主運作。北約的集體防衛概念也延伸到東北亞，亞洲版的北約正在形成；最後，不管你如何唱衰美元，美元仍然是當今最流通、最安全的資產。

作者反映出歐洲的掙扎，俄烏戰爭已證明用經濟利益無法約束俄國的擴張野心，所以地緣政治進入總體經濟，對安全的考量則加入貿易的分工。

全球化2.0將會在遵守規則與遵守協議的國家間進行，美國會更好的結合歐洲與日本、臺灣等朋友，打造一個更公平、更可持續的全球貿易架構。

「川普2.0」則強調遵守規則與協議，將對國際機構進行「大重置」，改組世界貿易組織（只有市場經濟體才有資格加入）與聯合國（只有民主國家才可以加入），把全球化2.0推進到「最後一哩路」。

在全球化2.0的時代中，臺灣讀者必須擴大視野。

儘管本書是以歐洲觀點出發，仍能刺激身為亞洲人的我們思考，重新審視全球化帶來的地緣政治與總體經濟效益，為自己找到最有利的位置。

你不一定會同意作者的論點，但本書肯定能提供你一個有用的架構，刺激你這方面的思考。

推薦序二

理解地緣政治，危機也可能是轉機

——地理與國際情勢粉專／巫師地理

邁向2025年、放眼2030年，儘管時光飛逝，這些年分曾在許多小說中被設定為「未來」，當前的人類文明卻仍不足以克服許多難題，比如對化石燃料的依賴、氣候變遷、區域衝突、糧食不均等。它們的面向很廣泛，涉及不同國家間的合作，也牽涉到民主與專制體制的對話。

回顧2022年到2024年這三年，全球歷經了中美貿易戰、新冠疫情、俄烏戰爭、以哈衝突、主要大國的選舉、通貨膨脹等，臺灣作為世界的一環，我們難以置身事外，地緣政治、國際貿易或多或少會影響你我的生活；過去種種事件，時至今日，許多都還是進行式。

國際情勢在各式各樣的事件中持續發酵、餘波盪漾。後疫情時代，隨之興起的人工智慧、遠距會議，加上已開發國家多數進入高齡社會，面臨缺工問題，甚至跨國企業的生產部分、供應鏈，都在重新衡量應該如何布局會更適切。

臺灣，作為高度依賴國際貿易的島嶼，海運及空運是重要經濟命脈，我們需要關切周邊區域的態勢，甚至重要貿易夥伴的動向，例如日本、歐盟、美國等。

本書提及了四個關鍵危機，分別是能源、民主與社會、債務、環境，這四方面對於二十一世紀以來、甚至二戰以來，都是大時代的難題。特別在中國歷經快速成長後，習近平政權執政，美、中兩國各自代表不同的政治體系，相互抗衡。

中國與俄羅斯、北韓、敘利亞、伊朗、委內瑞拉，甚至金磚國家、一帶一路等組織，有著不同程度的拉攏關係。

美國在歷經巴拉克．歐巴馬（Barack Obama）、川普、喬．拜登（Joe Biden）執政，到川普再次回歸，與自由民主陣營仍有一定程度來往，包含歐盟、日本、澳紐等。臺灣作為第一島鏈國家，介於上述兩大陣營的交界，位居東亞國家的重要地理位置，我們不得不洞察國際局勢，也無法「保持現狀」，必須因應情勢而有所對策。

地緣政治是近年再次興起的顯學。人們仍對世界局勢感到擔憂，儘管大家都希望和平，但要做到十分困難，需要讓不同立場的人們可以在詭譎多變、利益衡量、派系主義、意識型態等前提下達成共識。各地區域衝突仍然大小不斷，甚至聯合國等重要國際組織都難以調停。

政治經濟的走勢，勢必影響著各國發展，產業貿易要如何在這些危機、挑戰，找出一條適合的出路？理解地緣政治，多少可以降低風險。全世界也在近年來，看到臺灣的經濟實力，像是醫療防疫、半導體、工具機、通訊等。國際上也一定程度的倚賴臺灣技術發展。

因此，危機也可能是轉機。面對各區域衝突及全球危機議題，若我們可以對於戰事伸出援手，進行人道救援，特別是與臺灣有類似處境的烏克蘭，西方民主陣營也能看見臺灣的能力；若我們可以因應晶片需求與多國技術合作，像是日本、美國、德國，也能深化經貿交流；若我們可以因應氣候變遷、災害防救進行研發，臺灣也能為世界做出貢獻。

本書提供我們重新審視時代變局的機會，期許每個人都能在時代浪潮中，以更有智慧、前瞻性的角度洞察國際態勢，也找到能安身立命的個人定位。

推薦序一

歐洲在全球化浪潮中覺醒，迎來戰時經濟

——總體經濟學家、資深政經評論家／吳嘉隆

過去30年，從1992年鄧小平南巡開始，中國借助美國主導的全球化浪潮，走上了大國崛起之路，並回過頭來，想在全球化浪潮中與美國平起平坐，挑戰世界領導的地位。此一舉動終於促成了美國的覺醒，並對全球化進行全面省思。

而現在，輪到歐洲了！

本書作者從歐洲的角度出發，探討「全球化1.0」到「全球化2.0」的過渡期，這正是當今國際政治與經濟情勢的核心主軸。

從美國、歐洲，到日本、韓國，再到中國、越南、印度、俄羅斯，各國都想在全球化...

中文版序　戰時經濟，你我都該關心的事

1年前，在我開始寫這本書時，曾預測世界將進入戰時經濟時期，卻低估了這項轉變在接下來12個月的發展速度。

首先，中國在2024年7月召開的三中全會（按：中國共產黨中央委員會第三次全體會議）上，重申出口製造業為絕對優先項目，並犧牲了國內消費。這表示中國人民必須獨力承擔，這場規模空前的房地產危機所帶來的損失。

9月，中國政府宣布的經濟刺激措施，與振興經濟所需要的「火箭筒式刺激（按：bazooka stimulus，指強而有力、大規模的經濟政策或干預，能打破停滯、重建信心和防止長期衰退）」計畫相差甚遠，充其量只能讓國營企業稍微喘口氣，但私營企業仍處於投資暫停狀態。

此外，在資本和勞動力方面，中國發展了「低生產力創新」的全新模式，使製造業貿易順差占全球國民生產毛額（GNP）近2％的現象預計持續，各國對此不平衡局面越來越難以接受。

在中國政府的大力補助下，幾乎可以預見繼2001年中國加入世界貿易組織（WTO）首度對全球造成衝擊後，將出現「第二次中國衝擊」。產能過剩終將導致貿易緊張，不僅是在中美與中歐之間，也涉及被剝奪了工業發展希望的新興國家。

接著，在「川普2.0」的領導方針下，美國打算在未來10年內增加近7.5兆美元的公共債務，相當於國民生產毛額的估計增長幅度。公共赤字預計占GDP的7％至9％，逼近兩次大戰期間才會出現的比率水準。

美國過度消費的生活方式將繼續由全球提供資金，而非依靠提升國內生產力。唯有生成式人工智慧貨幣化，才可能為美國帶來所需的生產力成長。

山姆大叔（按：指美國。山姆大叔［Uncle Sam］是美國的綽號和擬人化形象）的道德淪喪，是新教倫理（按：強調個人責任、勤勞和節儉，是達到成功和精神救贖的重要途徑）瓦解的結果，整場總統選舉瀰漫著道德低落的氣氛，而「全球南方（Global South，按：指開發中國家，與已開發國家［全球北方］相對）」則成了最大贏家。華盛頓當局對以色列政府的支持，清楚顯示出其更重視現實利益，勝過於堅守原則與道德價值，不僅加劇全球反美情緒，並助長「去北約化」的趨勢。

至於歐洲，在最近的歐洲議會選舉中，法國和德國的極右勢力強勢崛起，歐洲繼續走在去民主化的險路上。歐洲政治領袖極力將前歐洲央行總裁德拉吉（Mario Draghi）呼籲「歐盟必須徹底改變」的報告延至投票後才公布，這已充分說明他們的不負責任。

歐洲面臨雙重夾擊，一方面是美國透過能源、國防、軟體和罰款等強加的成本激增，另一方面是第二次中國衝擊所帶來的致命通縮，而歐洲只有在深度危機結束時才能瞥見重生的曙光。唯一的希望是結合傳統上道德高尚的北方會員國，組織新的軸心、重新振作，而具有改革開放意識的南方國家以義大利為首團結起來，東歐國家則以高度意識到俄羅斯威脅的波蘭為中心形成聯邦。

氣候變化、人工智慧和地緣政治的回歸，是企業界認為影響未來10年的三大關鍵因素。尤其是地緣政治，因其規模、迫切性以及企業欠缺準備，影響最鉅。

新一代的地緣政治風險專家必須面對史無前例的價值轉移，從需求轉移到供給，這正是戰時經濟的重要特性。具備前瞻性眼光的企業不僅已經重新思考關鍵資源的供應，同時也改變了他們的供應鏈行為，並加強物流的應變能力，優化生產的靈活性，以求滿足當前極度不穩定的需求。

最後，進入戰時經濟，人民將是最大的輸家，但在面對政府的失能時，其克服衝擊的能力令人驚訝。在中國，由於擔心夏季期間經濟幾乎停擺引起社會動盪，北京在黃金週之前，首次公開承認其監管控制私人資本的不良後果；在伊朗，改革派候選人裴澤斯基安（Masoud Pezeshkian）在總統大選中以民主的方式勝出，令人大感意外；在法國，巴黎順利舉辦奧運，由於民眾的參與取得了驚人的成功。

在美國，越來越多的言論開始擔憂生成式人工智慧的興起將使內戰風險增加。社群網路上的按「讚」獨裁，已經誤導扭曲事實內容，如今更讓危險的假消息滿天飛。

2024年這一年，不論公民、企業還是政府已充分體認我們進入了戰時經濟時期。這絕非迫使我們走向悲觀，相反的，它要我們重新思考一種新的社會契約基礎，主要目的在於確保未來不要受到過去的不當影響，因為它將完全不同於上一個從1989年至2020年的週期。

這就是為什麼戰時經濟是每個人都應該關心的事，而且它比以往任何時候更需要從新定義的ESG，即能源、安全、戰爭三個面向著手，才能擺脫困境重獲生機。

中文版序　戰時經濟，你我都該關心的事

1年前，在我開始寫這本書時，曾預測世界將進入戰時經濟時期，卻低估了這項轉變在接下來12個月的發展速度。

首先，中國在2024年7月召開的三中全會（按：中國共產黨中央委員會第三次全體會議）上，重申出口製造業為絕對優先項目，並犧牲了國內消費。這表示中國人民必須獨力承擔，這場規模空前的房地產危機所帶來的損失。

9月，中國政府宣布的經濟刺激措施，與振興經濟所需要的「火箭筒式刺激（按：bazooka stimulus，指強而有力、大規模的經濟政策或干預，能打破停滯、重建信心和防止長期衰退）」計...

推薦序一　歐洲在全球化浪潮中覺醒，迎來戰時經濟／吳嘉隆
推薦序二　理解地緣政治，危機也可能是轉機／巫師地理
中文版序　戰時經濟，你我都該關心的事
前言　歡迎來到戰時經濟

第一章　歡迎來到戰時經濟時代
01　俄烏戰爭：被歐洲誤解的中美衝突
02　中共20大：新馬克斯列寧主義

第二章　典範轉移：懂生產的企業掌握財富
01　四重危機併發
02　邁向戰時經濟，決定性的價值轉移
03　交易形式的「混亂星球」

第三章　地緣政治與經濟被迫緊密結合
01　從世仇到密友的德法
02　兩個孤立個體在藍海中結合
03　修昔底德陷阱的快樂解方？
04　混亂能力

第四章　ESG定義得改寫：能源、安全、戰爭
01　動盪中的企業
02　親愛（又昂貴）的能源
03　最大的安全危機來自內部
04　「戰爭」：供給政策

第五章　新的地緣治理
01　新的資金流動與地緣政治
02　美中歐如何角力

結語　斷絕，是新的開始

推薦序一　歐洲在全球化浪潮中覺醒，迎來戰時經濟／吳嘉隆
推薦序二　理解地緣政治，危機也可能是轉機／巫師地理
中文版序　戰時經濟，你我都該關心的事
前言　歡迎來到戰時經濟

第一章　歡迎來到戰時經濟時代
01　俄烏戰爭：被歐洲誤解的中美衝突
02　中共20大：新馬克斯列寧主義

第二章　典範轉移：懂生產的企業掌握財富
01　四重危機併發
02　邁向戰時經濟，決定性的價值轉移
03　交易形式的「混亂星球」

第三章　地緣政治與經濟被迫緊密結合
01　從世仇到密友的德法
02　兩個孤立個體在藍海中結合
03　修昔底德陷...