名人推薦：「William Feng的操盤筆記」版主 馮震凌

布林通道專職投資人 股市阿水

財經暢銷書作家 成中興

第3章 趨勢大轉彎？洞悉「反轉」形態抓準買賣點

3-1、要判斷形態是否反轉，前提是市場已經歷明顯的……

◎辨別延續形態與反轉形態

在前文提及的倒水實驗中，我們知道市場走勢總是快速漲跌和橫向盤整交替進行。

在趨勢演變過程中，行情有可能出現波動。如果波動的次數少、幅度小、持續時間短，市場整體上處於持續上漲或持續下跌。在這種情況下，投資者只須按照趨勢的既定方向做多或做空，持有倉位比較不容易動搖（見圖3-1a左圖的情形）。

相反地，如果行情波動的幅度較大、持續時間較長，會帶來不確定性，投資者對未來走勢會產生困惑（見圖3-1a右圖的情形）。

圖3-1b展示行情出現轉折點後，未來行情演變將面臨的3種可能。

第一種可能是行情止跌回穩，經過一番波動，形成某個類型的延續形態，最終向上突破，恢復原有上升趨勢。這種情形最常見（見圖3-1b的情形一），因為趨勢的基本特徵是持久，所以一般預期會恢復原本的方向。

第二種可能是行情止跌回穩，經過一番波動，形成某個類型的反轉形態，最終向下突破，原有的上升趨勢結束，新的下降趨勢逐步展開。

在趨勢演變過程中，行情路徑通常會轉向好幾次，但經過簡單或複雜的變化後，幾乎每一次都會恢復原有趨勢，直到最後一次轉向才帶出真正的逆轉，使原有趨勢終結，新趨勢逐步上演。因此，第二種情形比較少見（見圖3-1b的情形二），是相對有序的演變過程，投資者有較多機會追隨趨勢變化。這種情形是本章將要介紹的反轉價格形態。

第三種可能性是行情不斷下跌，途中幾乎沒有波動，形成V形反轉。原有的上升趨勢結束，新的下降趨勢進展太快，行情幾乎回到原有上升趨勢的起點。遇到這種情形，投資者大多反應不及，紙上富貴一朝化為泡影。不僅如此，投資者往往在上升趨勢的中途進場，於是最後不但沒有獲利，反而有所虧損。

這種情形十分極端，相當罕見（見圖3-1b的情形三）。V形反轉不是一個過程，是一瞬間發生，當中的技術線索少、行情變化快，投資者沒有太多機會做反應，所以風險很大。本章的最後將介紹這個類型的反轉。

一般來說，行情出現轉折點後會進入橫向盤整，即圖3-1b的情形一和情形二。橫向盤整的過程就像一團迷霧，讓投資者看不清方向。技術分析將橫向盤整的過程劃分為延續性質和反轉性質兩大類型，以便在市場進入橫盤狀態時，可以盡力根據各種技術線索，判斷它屬於哪一種性質，採取適當的應對措施。

如此一來，在跟蹤趨勢過程中，投資者在行情持續上漲或下跌時無需多慮，只要在行情轉入橫盤狀態後緊盯其演變特徵，儘快區分出延續形態或反轉形態，藉此排除或確認逆轉的可能性。

從圖3-1b來看，市場出現轉折點後，既可能形成延續形態，也可能形成反轉形態。有些人認為，反轉形態不一定導致原有趨勢結束，有可能只是深幅修正，最終還是能恢復原有趨勢。請注意，本書的反轉形態是指原有趨勢結束，而不是引發深幅修正的反轉形態，理由如下。

首先，在趨勢演變過程中，大幅度價格回調通常發生在趨勢演變的第二階段，而趨勢第二階段的基本特徵是行情來回反覆。

其次，趨勢演變的第二階段通常不會有持續上漲或下跌的過程，同時，趨勢第一階段和第二階段累積的漲幅或跌幅並不會太大，即使發生較大比例的回調，實際價格也沒有多大差距。在第二階段，檢驗趨勢是否依然存在的根據，是第二階段的低點（上升趨勢中）或高點（下降趨勢中）有沒有挑戰第一階段底部的低點（上升趨勢中）或頭部的高點（下降趨勢中）。

然後，研究延續形態和反轉形態的目的，是要捕捉最終的趨勢反轉。既然趨勢第二階段不大可能快速推進，就不是我們主要關心的部分。真正研究的重點是趨勢第三階段，此時才可能發生快速推進和趨勢終結的重大變化。

最後，如果很難分辨趨勢演變的階段，但是在反轉形態之前存在大幅度趨勢變化，而且在反轉形態後確實發生深幅修正，那麼這種「深幅修正」並不是修正，而是原有趨勢終結，新趨勢展開。換句話說，反轉形態就是原有趨勢的終結，之後的行情將按照新篇章譜寫。

◎確認反轉形態的前提條件

根據前文的討論，判斷反轉形態的前提條件是：之前市場已經歷明顯的上升或下降過程，要麼幅度夠大，要麼持續時間夠久，要不然就兩者兼備。反轉形態的作用是逆轉原有趨勢，如果之前不存在明顯的趨勢，當然就談不上反轉。

趨勢的基本特徵是持久，一般來說，越是明顯的上漲和下跌過程，越表明當前趨勢強而有力，而非當前趨勢已經上漲或下跌得太多太久。換句話說，市場並不會單單因為上漲或下跌得太多太久，就自動發生行情逆轉。傑西．李佛摩（Jesse Livermore）說：「絕不會因為漲得太多而不能買進、跌得太多而不能賣出。」

在追蹤趨勢的過程中，投資者不能隨意猜測市場反轉，在判斷當前趨勢終結時必須要非常謹慎。因此，確認反轉形態時，除了上述的前提條件之外，我們還希望出現以下特徵。

在圖3-2中，恒生指數從8331點上升到31958點的過程清晰呈現趨勢演變的3階段：第一階段是低點8331前後的底部反轉，第二階段是兩條價格水平線之間的橫向盤整，市場波動次數少且幅度小，第三階段是向上突破價格水平線後，持續上漲。

如果趨勢演變沒有清晰呈現3階段的特徵，至少在最後階段會出現超越常態的持續大幅拉升或下挫，說明新趨勢已經悄然展開。

在圖3-3中，上升趨勢的持續時間和上漲幅度都十分驚人，完全符合「明顯」的前提條件。雖然很難從上升趨勢的演變過程清楚辨識3個階段，但是在上升趨勢的最後階段接連出現超級長陽線，說明新趨勢已經展開。一旦具備這些條件，形成反轉形態的時機就成熟了。

圖3-4呈現明顯的橫向趨勢特徵，總體波幅不大，漲跌莫衷一是。沒有趨勢，便談不上反轉形態。因此，雖然從外形上可以找到反轉形態的輪廓，但其實只是假象，不存在真正的反轉形態。

第4章 掌握3視角技術分析，從全局到細節都看透

4-1【全局視角】透過月線圖分析行情軌跡，得出長期趨勢方向

在單一市場應用技術分析時，K線圖可以從3個層面（或說3種視角），為投資者提供市場狀態的資訊。第一個層面是全局視角，即觀察市場的總體走勢，進而了解當前行情所處的趨勢環境。

此時的觀察重點是整張圖表，以展示行情連續軌跡為主，包含的不是數根K線，而是數百根K線。透過這類圖表，我們試圖掌握趨勢的完整歷史演變，包含趨勢演變的3個階段。這個層面力求觀察全局，因此稱為全局視角。

在分析圖表時，主要採用趨勢定義、價格水平、百分比回調線、趨勢線等工具，來觀察行情的總體趨勢狀況。目的在於得出當前行情所處的長期趨勢方向，一般說來要不是上升趨勢，要不是下降趨勢，要不就是橫向趨勢。

在大規模橫向趨勢內部，還可以區分為橫盤過程中的上升趨勢、下降趨勢和橫向趨勢，然而整體上處於橫向趨勢，它們的趨勢意義必然打折扣。

投資者可以從月線圖開始進行第一層面的行情分析。月線圖的時間跨度一般在20年以上，足以展示超長期趨勢的演變過程，有助於建立大局觀點，為後續的市場分析奠定基礎。同時，正因為這類圖表展現超長期的趨勢狀況，分析者不用經常反覆檢視，只要一個月一次，至多兩個星期一次便已足夠。

圖4-1a 是納斯達克指數的月線圖，展示橫跨25 年以上的行情。在圖表最左側，行情處於整張圖的最低位；在圖表最右側，行情處於最高位；在圖表中間16年多的時間，行情處於矩形形態中。整張圖表現為典型的超長期上升趨勢，中間的矩形形態則是長期的鋪墊。整體的市場演變過程是：從上漲、橫盤到上漲。一張一弛，彈性十足。

我們在圖4-1a使用的分析工具相當基礎，包括歷史高低點、趨勢定義、價格水平線。除了分析超長期趨勢之外，還可以觀察重要的修正過程和趨勢轉折點。

2002年10月的低點為1108，2009年3月的低點為1265，市場在接近歷史重要低點時，完成持續5個月的底部形態。2007年10月的高點為2861，市場在2012年2月向上之前，曾在這個水平之下徘徊10個月以上。

2000年3月的高點為5132，是這張圖最突出的歷史高點，2016年8月市場向上突破該水平，恢復上升趨勢。但是在此之前，市場曾在上升到該水平時遭遇強大壓力，在下方徘徊16個月以上。事實上，正是在向上突破2000年3月的歷史高點5132之後，市場才進入比較快速的上升狀態。

歷史高低點往往是趨勢的轉折點，很可能同時出現K線或趨勢分析工具的反轉訊號，但在第一層面的技術分析中，我們不特別在意這類細節。綜上所述，第一個層面主要應用趨勢定義，關注重要的歷史高低點以作為比較基準，來識別長期趨勢與超長期趨勢。

第3章 趨勢大轉彎？洞悉「反轉」形態抓準買賣點

3-1、要判斷形態是否反轉，前提是市場已經歷明顯的……

◎辨別延續形態與反轉形態

在前文提及的倒水實驗中，我們知道市場走勢總是快速漲跌和橫向盤整交替進行。

在趨勢演變過程中，行情有可能出現波動。如果波動的次數少、幅度小、持續時間短，市場整體上處於持續上漲或持續下跌。在這種情況下，投資者只須按照趨勢的既定方向做多或做空，持有倉位比較不容易動搖（見圖3-1a左圖的情形）。

相反地，如果行情波動的幅度較大、持續時間較長，會帶來不確定性，投資者對未來走勢會產生困惑（...

前言

結合東西方技術分析，用190張圖教你看懂趨勢再出手

我在1990年踏入職場，從外匯交易做起。那個年代沒有電腦圖表，每天都要手繪行情線圖。外匯交易主要是用技術分析做研究，因此我幾乎是一踏進市場，就開始學習技術分析的方法。

1993年，我翻譯約翰．墨菲（John J. Morphy）的《期貨市場技術分析》，這本書介紹經典的西方技術分析。1998年又翻譯史蒂夫．尼森（Steve Nison）的《日本蠟燭圖技術》，這本書則是介紹東方技術分析，即K線圖。

以上兩書相互為輔，全面講解技術分析的理論與方法，很適合作為學習起點。然而，隨著實戰經驗累積以及對技術分析的理解加深，我心裡冒出一些疑問。

以《期貨市場技術分析》為例，首先，該書第一章提出技術分析的3條基本假定：市場行為包容消化一切（編注：意指價格走勢能反映各種基本面因素）、價格以趨勢方式演變、歷史會重演。但這似乎只是歸納現象，並未揭示造成市場變化的內在原因。

其次，該書內容全面，但哪些是最主要的技術分析工具？特別是當不同工具發出的訊號互為矛盾時，投資者該如何取捨？很顯然，技術分析的各種工具不能等量齊觀，而是有些具有關鍵性，有些屬於輔助性質。

最後，西方技術分析往往是用一項工具解析一個層面，雖然分析能力強，卻可能導致見樹不見林。市場趨勢的演變具備起承轉合，我們該如何認識其中的整體感呢？

再以《日本蠟燭圖技術》為例。首先，K線圖的技術形態花樣繁多，死記硬背不是辦法，其中有沒有通用的基本原則？如何才能以簡馭繁、綱舉目張？

其次，K線圖的技術訊號大多十分靈敏，往往憑藉2～3根K線就能得到線索，但是，這樣的技術訊號能管用多長時間？怎麼理解K線技術的長短時間架構？

更重要的是，要如何結合西方和東方的技術分析方法，建立整體的分析框架？多年來，這些疑問一直在我心頭縈繞，驅使我不斷學習、思考，試圖在市場實踐中尋求解答。

◎趨勢變化就是「張」「弛」交替

為了將東西方技術分析的精髓融會貫通、自然整合，本書將運用西方技術分析的趨勢理論，來理解K線圖表與技術形態，將繁雜的K線技術簡化為基本的趨勢演變過程。

金融市場異常複雜，我們進場投資前，要先看清楚市場的大趨勢，理解中期和短期趨勢的變化邏輯，才能做到順勢而為、趨利避害，穩健獲利。分析市場並隨機應變的關鍵在於簡化，也就是抓住行情變化與投資交易的本質。

簡單來說，這個本質就是「文武之道，一張一弛」。當行情順利推進時，多數市場參與者都會察覺明確的趨勢方向，行情接連創新高（或創新低），形成向上（或向下）延伸的線條，這是「張」。

忽然之間，行情掉頭，突破一個近期的代表性低點（或高點），後續行情究竟是轉向，或是橫向發展一段時間後再恢復原有趨勢呢？趨勢變化就從這裡產生。

變化剛剛發生時，線索很少，讓人看不出頭緒。慢慢地，市場穩定下來，行情逐漸顯示出延續形態或反轉形態的特徵，演變為橫向發展的團塊，這是「弛」。「弛」的過程不斷出現新的市場訊息，最後市場透過向上或向下突破，進入另一個「張」的階段。

在「弛」之後，一種可能是恢復原有趨勢。在這種情況下，前期的「張」確立趨勢，「弛」調節趨勢的節奏，後期的「張」順勢而行。另一種可能是趨勢逆轉，產生新趨勢。在這種情況下，前期的「張」和後期的「張」分道揚鑣，「弛」的過程從最初的不確定方向，醞釀成天翻地覆的大變化。

總之，「張」和「弛」都是既有市場狀態的延續，無論從「弛」到「張」，或從「張」到「弛」，都是既有市場狀態的改變，並有可能引發趨勢轉變。

◎簡化行情讓趨勢更清晰

要掌握上述變化，重點是切實熟悉技術分析的理論和工具，包括行情圖表的基本形式、趨勢理論、理想的趨勢演變模式、趨勢分析工具、價格形態等等，便能透過簡化來解決以下重要問題：

◆趨勢的方向

◆趨勢的階段

◆「張」「弛」轉化的發生與演變。

基本上，分析市場的過程，就是上述簡化的過程。

寫作本書的目的是將趨勢分析的方法融會貫通，使它們更切合實用。為了力求深入，本書的圖例包含股市、外匯、能源、貴金屬、債券等眾多金融市場，幾乎每個圖例都附有詳細的解說，並從各個角度反覆分析。

本書的前身是授課講義。清華大學深圳國際研究生院期貨培訓班、北京大學經濟學院金融與投資研修班，多次邀請我為金融期貨從業人員，以及在業界從事避險與交易的人員講授市場技術分析。每次授課前我都認真修改講義，力求講得更明白，經過不斷累積、修改和補充，終於有所收穫。衷心感謝各位老師和同學！

前言

結合東西方技術分析，用190張圖教你看懂趨勢再出手

我在1990年踏入職場，從外匯交易做起。那個年代沒有電腦圖表，每天都要手繪行情線圖。外匯交易主要是用技術分析做研究，因此我幾乎是一踏進市場，就開始學習技術分析的方法。

1993年，我翻譯約翰．墨菲（John J. Morphy）的《期貨市場技術分析》，這本書介紹經典的西方技術分析。1998年又翻譯史蒂夫．尼森（Steve Nison）的《日本蠟燭圖技術》，這本書則是介紹東方技術分析，即K線圖。

以上兩書相互為輔，全面講解技術分析的理論與方法，很適合作為學習起點。然而，隨著實戰經驗...

前言　結合東西方技術分析，用190張圖教你看懂趨勢再出手
導論　行情進入橫盤100次，只有1次會反轉，該怎麼把握？

第1章　投資聖手教你畫趨勢線，判斷方向和速度
1-1、想判定市場狀態，你要先了解行情事實和運行特性
1-2、運用趨勢線和3種延伸工具，讓投資標的走勢無所遁形
1-3、設定價格目標弊大於利！3個重點告訴你何時該停損

第2章　橫盤好漫長！關注「持續」形態有效追擊
2-1【矩形】多空勢力交戰讓行情進入黑箱，如何預期價格變化？
2-2【三角形】持續時間有限制，突破訊號通常出現在……
2-3【平行通道】向上傾斜時，為何行情往往會向下突破？
2-4【楔形】代表在價位上守成有餘，但創新高的力道不足
2-5【旗形與三角旗形】行情急漲、急跌途中呈現短暫休整

第3章　趨勢大轉彎？洞悉「反轉」形態抓準買賣點　
3-1、要判斷形態是否反轉，前提是市場已經歷明顯的……
3-2【頭肩頂（底）】趨勢轉向的徵兆，在於突破波谷（波峰）連成的趨勢線
3-3【三重頂（底）】頸線明顯傾斜時，透過最低（最高）波谷取得突破訊號
3-4【雙重頂（底）】市場只試探兩次，觀察成交量變化是關鍵
3-5【圓形底（頂）】低（高）點連成圓弧形，末端形成小平台
3-6【V形頂（底）】行情會瞬間逆轉，採用2類工具及時因應
3-7、追蹤頭部反轉要檢視日線圖、分時圖，對底部反轉呢？

第4章　掌握3視角技術分析，從全局到細節都看透　
4-1【全局視角】透過月線圖分析行情軌跡，得出長期趨勢方向
4-2【價格形態視角】留意頭部和底部形態特徵，辨別趨勢是持續或反轉
4-3【細節視角】追蹤Ｋ線動態，確認轉折點和突破訊號
4-4、要看什麼時間單位的Ｋ線圖？考量投資週期和行情快慢
4-5、該選用哪些技術分析工具？依據目標和用途各有不同

第5章　修練4個心法，散戶也能靠技術分析賺飽飽
5-1、投資獲利多寡取決於行動鍊，各環節都要面面俱到
5-2、技術分析是透過簡化捕捉趨勢，學會用直尺和筆走天下
5-3、投資的最大挑戰是什麼？破除3個盲點就能提高勝率
5-4、3個啟示幫助你成為高手：鏡子與水、騎腳踏車……

前言　結合東西方技術分析，用190張圖教你看懂趨勢再出手
導論　行情進入橫盤100次，只有1次會反轉，該怎麼把握？

第1章　投資聖手教你畫趨勢線，判斷方向和速度
1-1、想判定市場狀態，你要先了解行情事實和運行特性
1-2、運用趨勢線和3種延伸工具，讓投資標的走勢無所遁形
1-3、設定價格目標弊大於利！3個重點告訴你何時該停損

第2章　橫盤好漫長！關注「持續」形態有效追擊
2-1【矩形】多空勢力交戰讓行情進入黑箱，如何預期價格變化？
2-2【三角形】持續時間有限制，突破訊號通常出現在……
2-3【平行通道】向上傾斜...