第1章

何謂「通貨膨脹」？

現今沒有一個主題像「通貨膨脹」（inflation）這樣，受到世人這麼多的討論，而大眾對它的了解卻又是這麼的少。在華府的政治人物談起通貨膨脹，彷彿它是憑空而降的災難，就像是洪水、外國入侵或是瘟疫，是他們無法控制的。而他們承諾會「奮戰」，只要國會或人民能授予他們「武器」或「強力的法律」去做這件工作。

然而，通貨膨脹實際上正是我們政治領導人的貨幣政策或財政政策所造成的。他們承諾要以右手對抗的，正是他們左手所帶來的後果。

在任何時空環境，通貨膨脹主要都是貨幣及信用供給增加所造成的。事實上，通貨膨脹就是貨幣及信用供給的增加。如果你去查辭典，例如《美國大學辭典》（American College Dictionary），你會發現通貨膨脹的第一個定義是：「一國貨幣（currency）不適當地擴張或增加，特別是以發行無法兌換回金銀幣的紙幣形式來增加。」

然而最近幾年，這個名詞已經有了截然不同的意思。也就是《美國大學辭典》裏的第二個定義：「肇因於紙鈔或是銀行信用不適當的擴張，所導致的物價大幅上漲。」但是，因貨幣供給擴張而造成的物價上漲，與貨幣供給的擴張本身，顯然並非同一件事。「通貨膨脹」這個名詞有兩個相當不同的意義，衍生了無止盡的混淆。

「通貨膨脹」這個名詞最初僅用在貨幣的數量上，它的意義就是貨幣數量被「吹脹」（inflated）、「膨風」、「過分擴張」了。堅持這個名詞應該只用在原來的意思，並不是純粹學術上的堅持，而是因為我們若用「通貨膨脹」一詞來表示「物價上漲」，我們對它真實原因及真正對策的注意力就會被轉移開了。

我們來探究一下，在通貨膨脹時會發生什麼情況，以及為何會發生這些情況。當貨幣供給增加，大家會有比較多的「錢」可以用來買東西。如果物品的供給沒有增加，或是沒有貨幣增加得多，那麼物品的價格就會上漲。因為錢變多了，每一塊錢就變得沒有以前那麼有價值了。因此，要買一雙鞋或是一袋麵粉，就必須比以前多花一些錢才能買到。「價格」是一塊錢與一單位物品之間的交換比率（譯注：用白話說，就是一單位物品要花多少錢的意思）。當大家有了更多錢，每一塊錢在大家心目中的價值就會降低了。因此，物品的價格上漲，不是因為它變得比較稀少，而是因為錢變得比較多。

在過去，政府是用縮小硬幣或是對硬幣減料的方式來膨脹貨幣供給。後來他們發現有更便宜而快速的方法，就是鑄模印製紙鈔。這就是為什麼會出現1789年法國的「指券」（French assignats，譯注：1789-1796年法國革命政府以沒收之土地為擔保所發行之紙幣），以及美國獨立戰爭期間所流通的貨幣。而今天所用的方法則沒有那麼直接，我們的政府發售債券或其他形式的借條給銀行，然後銀行就在帳面上創造「存款」讓政府可以提領。之後呢，銀行可以將政府的借條賣給聯邦準備銀行，聯邦準備銀行則創造存款信用或是印製聯邦紙鈔，支付給這些銀行。貨幣（錢）就是這樣製造出來的。

美國「貨幣供給」（money supply）的最大一部分，並不是日常交易的流通貨幣，而是用支票提領的銀行存款。因此，大多數經濟學家在計算貨幣供給時，除了在銀行外流通的貨幣之外，還會把活期存款也計算在內（現在也常計入定期存款）。

第1章

何謂「通貨膨脹」？

現今沒有一個主題像「通貨膨脹」（inflation）這樣，受到世人這麼多的討論，而大眾對它的了解卻又是這麼的少。在華府的政治人物談起通貨膨脹，彷彿它是憑空而降的災難，就像是洪水、外國入侵或是瘟疫，是他們無法控制的。而他們承諾會「奮戰」，只要國會或人民能授予他們「武器」或「強力的法律」去做這件工作。

然而，通貨膨脹實際上正是我們政治領導人的貨幣政策或財政政策所造成的。他們承諾要以右手對抗的，正是他們左手所帶來的後果。

在任何時空環境，通貨膨脹主要都是貨幣及信用供給增加所造成的。事...

推薦序

都是貨幣過多惹的禍──徹底了解「通貨膨脹」的終南捷徑

吳惠林

蔣介石領導的國民政府為何會在1949年退守台灣？被共產黨戲耍固然是主因，但當時神州大陸嚴重的「通貨膨脹」（由1美元兌4.25億當地貨幣的事實可知一斑），以致民生凋敝，更是世人共認的要因。當時還對囤積、惜售的業者施以嚴刑峻罰、甚至處以當場槍斃的極刑。可見國民政府也知道事態的嚴重性，也想辦法制止，但終究徒勞無功。國民政府退守台灣之後，對通貨膨脹的禍害牢記在心，而「新台幣」的發行可以為證。那是1949年6月中，「四萬元換1元」的新台幣開始發行，因為二次世界大戰結束國民政府接管台灣，但國共內戰更殷，台灣物資被強運中國接濟國民黨軍，中國經濟面臨崩潰，更連累台灣。當時的物價指數已是終戰時的七千倍。（見李筱峰，〈週年啟示錄〉，《自由時報》，2009.4.19）

通貨膨脹危害世人罄竹難書

其實，類似通貨膨脹大禍害的經驗，在人類歷史上到處都有，在1976年諾貝爾經濟學獎得主、已故的自由經濟大師弗利曼（M. Friedman, 1912~2006）膾炙人口的著作《選擇的自由》（Free to Choose）一書第9章中就這樣寫著：「通貨膨脹是一種病，一種危險，有時會致命的病。這種病如果不及時治療，將摧毀一個社會。相關的例子俯拾皆是。一次世界大戰後的俄羅斯和德國發生惡性通貨膨脹（hyperinflation）────有時才隔一天，物價就上漲一倍或一倍以上──結果是其中一個國家走上共產主義，另一個國家走向納粹主義。二次世界大戰後中國爆發惡性通貨膨脹，有助於毛澤東擊敗蔣介石。1954年巴西的通貨膨脹率高到一年約100%，導致軍政府上台。更為嚴重的通貨膨脹，使得智利的阿言德（Allende）1973年遭到推翻，阿根廷的依莎貝兒．裴隆（Isabel Perón）1976年下台，兩國接著都由軍事執政團掌權。」

不過，儘管史跡斑斑，為何總難得到教訓，而讓悲劇一再重演？弗利曼說的好：「沒有一個政府願意接受造成通貨膨脹的責任，即使為害不是那麼大也一樣。政府官員總是找理由來搪塞──企業家貪得無厭、工會獅子大開口、消費者揮霍無度、阿拉伯酋長見錢眼開、天候惡劣，或者八竿子打不著的其他任何理由。沒錯，企業家十分貪婪，工會的要求不嫌多，消費者不知節制，阿拉伯酋長把油價調高，天氣經常奇差無比。所有這些，會推高個別商品的價位，卻不能使各種商品的價格普遍上揚。它們能促使通貨膨脹率短暫上升或下跌，卻不能製造持續性的通貨膨脹，理由很簡單：上面這些被指稱的禍首，無一擁有印鈔機，沒辦法印出讓我們放在錢包裏的那些紙；無一可以合法授權記帳員在帳簿記下相當於那些紙的數字。」

通貨膨脹是一種貨幣現象

弗利曼於是說：「現代世界中，通貨膨脹是印鈔機現象。認清嚴重的通貨膨脹不論何時何地都是一種貨幣現象，只是了解通貨膨脹成因和對策的起步而已。更為基本的問題是：為什麼現代政府會使貨幣數量增加得太快？既然知道通貨膨脹為害的潛力，它們為什麼要製造通貨膨脹？」

弗利曼的《選擇的自由》是1979年出版的，他對通貨膨脹的詮釋，其實早在1960年就由享利．赫茲利特（Henry Hazlitt, 1894~1993）提出，比弗利曼足足早了二十年，而弗利曼只用一章的篇幅，赫茲利特卻用了一本書來解說，就是這本《通膨、美元、貨幣的一課經濟學》（What You Should Know About Inflation）。赫茲利特被稱為美國20世紀最重要的經濟專欄作家，散播自由經濟理念給一般大眾，曾任職《華爾街日報》、《紐約郵報》，又為《紐約時報》撰寫經濟社論，1946年到1966年在《新聞週刊》開闢名為「商業浪潮」固定專欄，教育數百萬讀者了解經濟學的入門知識，以及自由經濟的觀念。就在寫專欄期間，時常收到讀者來信詢問，如何獲知有關通貨膨脹的原因及對策的「簡短」說明，也有人希望他提供有關個人應該遵循怎樣的途徑，以防止其儲蓄的購買力受到進一步的侵蝕。為回應讀者們的需求，乃有本書的出現。

這本書只有大約兩百頁的篇幅，竟然包括了44章之多，可見每章之「言簡意賅」，也顯現出赫茲利特「通俗化、簡化」的苦心，因為通貨膨脹很重要，看似簡單，其實難以說清，更不容易「真懂」。我們耳熟能詳的「太多的錢追逐太少的商品」，以及上文所引述的「通貨膨脹是一種貨幣現象」，固然一針見血，但幾乎每個人都希望「錢多多」，也幾乎對政府的各種撤錢政策拍手贊成。2009年初台灣的「消費券」發放，各國政府在金融海嘯、經濟衰退、景氣低迷之際，一而再地「印鈔救市」似乎都被認為是德政，就彰顯出歷史從來沒讓人得到教訓。其關鍵就是通貨膨脹的觀念不被理解，甚至被扭曲，或者被有心人誤導讓某些人獲利、但傷害大多數人。

不要讓通貨膨脹出現

赫茲利特的這本書抽絲剝繭、鉅細靡遺，以生活中的實際例子將通貨膨脹的來龍去脈，循序漸進剖析。告訴人們工資和物價、生產成本的上漲，甚至循環、螺旋式的上漲，都是貨幣過多的結果，也告訴我們通貨膨脹的發生有人得利、有人受害，於是存有「政治操作」空間。更遺憾的是，人往往具有「貨幣幻覺」，以為貨幣增多之後所得、工資果真增加，卻對貨幣增加導致物價高漲後知後覺，等到發現時已無法擺脫，必須承受。他也告訴我們，一旦不幸出現通貨膨脹，一定要趕快制止，不可存有「緩慢通貨膨脹是好的」之幻想。

這本書其實傳達了一個老掉牙的觀念──「預防勝於治療」，對通貨膨脹更要有此認知，應謹記通貨膨脹沒有解決良方，有的話只有一個，就是「不要有通貨膨脹！」。赫茲利特非常認同「金本位制度」，因為它能限制通貨和信用的膨脹，而通貨是交易媒介，其內涵是「信用」。當今政府發行貨幣、控制貨幣，本來就不可能「確切」得知該印行多少數量，更何況存在有政治操作！要求政府嚴控貨幣數量，勿讓貨幣濫發、釀禍，戛戛乎何其難哉！無怪乎赫茲利特堅持以黃金作準備才可有效限制。

不過，要回復金本位制，在1960年代都不可能了，遑論21世紀的現在！所以，我們必須接受各國政府負責印製鈔票的現實，而後設法嚴密監督政府破壞信用、濫發鈔票，以免時常遭受通貨膨脹夢魘。

如何有效監督政府濫印鈔票？全民具備有關的「通貨膨脹」和「貨幣為何物」的正確基本觀念是先決條件，那麼，向本書取經是最有效、最便利、最節省的終南捷徑！

（本文作者為中華經濟研究院研究員）

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都是貨幣過多惹的禍──徹底了解「通貨膨脹」的終南捷徑

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蔣介石領導的國民政府為何會在1949年退守台灣？被共產黨戲耍固然是主因，但當時神州大陸嚴重的「通貨膨脹」（由1美元兌4.25億當地貨幣的事實可知一斑），以致民生凋敝，更是世人共認的要因。當時還對囤積、惜售的業者施以嚴刑峻罰、甚至處以當場槍斃的極刑。可見國民政府也知道事態的嚴重性，也想辦法制止，但終究徒勞無功。國民政府退守台灣之後，對通貨膨脹的禍害牢記在心，而「新台幣」的發行可以為證。那是1949年6月中，「四萬元換1元」的新台幣開始發行，因...

推薦序 都是貨幣過多惹的禍 吳惠林
第二版前言
前言

1. 何謂「通貨膨脹」
2. 通貨膨脹的要件
3. 有關通貨膨脹常見的謬誤
4. 二十年期間的紀錄
5. 錯誤的對策：物價管制
6. 通貨膨脹的對策
7. 通貨膨脹的兩個面向
8. 何謂「貨幣管理」
9. 黃金跟著自由走
10. 都是紙鈔惹的禍
11. 通貨膨脹與高「成本」
12. 通貨膨脹是好事嗎？
13. 為何要回歸金本位制度？
14. 黃金代表誠信
15. 黃金值多少？
16. 美元與黃金兌換率
17. 美鈔的教訓
18. 黑市的測試
19. 如何回歸金本位？
20. 通貨膨脹者的謬誤
21. 「選擇性」信用管制
22. 信用必須限量管制嗎？
23. 貨幣與貨物
24. 大騙局
25. 寬鬆貨幣=通貨膨脹
26. 成本推升的通貨膨脹
27. 相互衝突的目標
28. 「管理型」通貨膨脹
29. 寬鬆貨幣，有其極限
30. 可有「緩慢的」通貨膨脹？
31. 如何消除債務？
32. 成本─價格壓縮
33. 1946年就業法
34. 膨脹？還是調整？
35. 赤字與就業
36. 廉價的貨幣為何行不通？
37. 如何控管信用？
38. 是誰造成通貨膨脹？
39. 以通貨膨脹作為政策
40. 公開的陰謀
41. 工資價格螺旋是怎麼個轉法？
42. 通貨膨脹與道德問題
43. 如何擊敗通貨膨脹？
44. 通貨膨脹入門

推薦序 都是貨幣過多惹的禍 吳惠林
第二版前言
前言

1. 何謂「通貨膨脹」
2. 通貨膨脹的要件
3. 有關通貨膨脹常見的謬誤
4. 二十年期間的紀錄
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6. 通貨膨脹的對策
7. 通貨膨脹的兩個面向
8. 何謂「貨幣管理」
9. 黃金跟著自由走
10. 都是紙鈔惹的禍
11. 通貨膨脹與高「成本」
12. 通貨膨脹是好事嗎？
13. 為何要回歸金本位制度？
14. 黃金代表誠信
15. 黃金值多少？
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17. 美鈔的教訓
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