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第一章台股生病了？！

話說「台股生病了」而且病的不輕，您看出來了嗎？且容我說個數字給大家聽聽就有感覺了。

2008年，台股指數從最低點3955開始漲，直到2012年這四年間，最高點可見到9220，單純就集中市場來看，平均日均量1,200億元，行情熱的時候可以衝到1,500億元以上，冷的時候至少也有1,000億水準。但是接下來四年（2013～2016年），台股指數最高衝到10014點，但日均量卻只能維持在800～900億元上下，行情冷的時候更縮到只有600～700億元，即使見到萬點也只有1,000億元多而已。

也許大家會納悶，後四年既然有衝到萬點的行情，為何成交量會比前四年的9000多點少？登登……答案公布，就是「因為投資人輸到沒錢了」。沒錯，投資人投資股票虧損，本就應該自己承擔一些責任，但我認為，主管機關要負的「責」卻更重，若無九成也至少有八成，我不是要替投資人推卸責任，而是真的生氣為股民打抱不平，接下就聽我把理由逐一說清楚、講明白。

1-1大量的IPO，讓投資人容易踩地雷！

根據證交所日前發布的新聞稿「......證交所自2008年3月推動外國企業來台上市以來，以循序漸進的推動方針，成功吸引企業第一上市、企業申報第一上市輔導、企業TDR第二上市......初期，以對台灣市場高度熟悉，卻受政策侷限影響赴海外發展之台商為第一階段目標......第二階段則以赴星、港發展華商為推動目標，希望華商在目睹台商成功來台上市的影響下，能選擇同語文的臺灣資本市場......第三階段則致力於推動紅籌企業、日、美企業及中國企業來台上市......吸引國際級企業來台上市為目標，推動台灣成為國際企業籌資平台......」我們由此可以明白，交易所吸引很多企業來台灣上市櫃是為了「台股國際化」，但2008年至今八年的時間，您可曾見到台灣股市國際化？還是台股越來越「弱化」？讓台股投資人慘賠淪為現在的法人盤（意指散戶放棄，只有法人玩的市場）每年大量的IPO絕對是逼退投資人的一大關鍵因素，也是讓散戶退出市場不玩的重要理由。

IPO是什麼？

首先，我們得了解什麼是IPO？就是公開發行股票（InitialPublicOfferings，簡稱IPO），一家公司透過證券交易所第一次公開向市場投資人發行股票，募集企業發展所需要資金的一個過程，大部分公開發行股票透過投資銀行（國內多數是券商）承銷而進入台股市場，投資銀行（券商）再以折扣價（比發行價便宜的價格）向發行公司購買股票，然後用約定的價格售出，如果市場有大量投資者認購新股票，這時就需要用抽籤方式分配，故又稱為「抽新股」。一旦抽到新股，因為股價比較便宜，因此日後只需等待該公司掛牌後，因為會有所謂掛牌蜜月行情（長短不一、股價漲幅也沒絕對），到時後抽到該IPO新股的人就從市場上賣掉，從中賺取價差，這是國內很多投資人熱衷的抽新股操作方式，才會出現「抽中就賺」的說法。一旦企業首次公開上市完成後，這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統掛牌交易，市場投資人就可以在黑板上（=股票市場看板：電視牆）買賣，而非再抽籤。

歷年來台股IPO成長速度

從（表1）中即可看出，從2011～2016年上市櫃IPO家數逐年都有成長，上市櫃公司股票因為IPO關係越來越多，目前上市櫃加總檔數約1,400家，足足比2011年的1,100多家多出300家企業掛牌交易，但細看成交量2015年卻比2011年少了3兆多，市場交易量變少代表參與投資股票的人逐漸遞減，但股票檔數卻變多，這樣情況將引來兩大市場敗筆：

　　一是，市場成交總量越來越少，就算是好公司也不一樣有量，這就完全打壞企業想在台股市場的籌資計畫，籌不到錢，企業如何好好經營下去？

　　二是，好公司不炒股票就不容易吸引市場目光，相反地，經營績效欠佳的公司，本業不努力卻只想用炒股票來撈錢，放消息做內線投資人就容易上鉤，最後的結果就是，壞公司內線炒股趁股價高檔撈錢走人，散戶可憐套在最高價，散戶虧錢對市場失望，離開股市台股更沒成交量，如此一來，台股惡性循環就此開始……。

成交量VS.掛牌股數的矛盾

2014年底，國內第一家來台灣上櫃的日本中古車交易最大電商平台F*AS（AutoServer），2014／1／17來台第一上櫃，掛牌價120元，2015年股價腰斬到55元，成交量每天僅2～3張，F*AS決定公開收購已發行股份，包含台灣證券市場的投資，收購價88.7元溢價約2成，公司此舉就是下櫃。這件事也凸顯了台股第三個嚴重問題，正當主管機關向外找更多公司來台股掛牌的同時，看似台股國際化，事實卻是打亂市場秩序，因為投資台股的量越來越少，市場IPO公司卻越來越多，試問：這些全部都是好公司嘛？財報是否透明？中國企業來台IPO財報可以實地查核？如果越多答案是未知，投資人買到地雷，中彈虧損的機率就大增，換言之，市場掛牌企業「重質不重量」，好公司努力經營有獲利，市場認同股價漲，本益比不委屈，投資人只要有獲利，自然有信心繼續加碼，這才是帶動台股最有利的良性循環。

睿涵小叮嚀：IPO企業一定要重質不重量！

1-2只守不攻，政府護盤方式錯誤

「台灣企業獲利不差，經濟會慢慢轉好，台股沒有像外界說的那麼差，大家要有信心，政府也會進行護盤……」這些話大家有沒有覺得經常聽到，2015和2016這兩年，全球經濟成長緩慢導致世界股市偶爾出現劇烈震盪，台股更在外在環境差內在信心匱乏下出現無量下跌，好一段時間集中市場成交量只有500～600億的不尋常低量。而更令市場震驚的是，2016年1月台灣總統大選，結果出現民進黨完全執政的局面，因為1月選完要等到520才會交接，舊政府和新政府過度期長達近半年，啥事都不能做，網友甚至戲稱「半年無政府狀態」，筆者曾在節目中建議，新總統520就職時間應該往前移，不要讓政府空擺半年無作為，經濟也在這半年空轉。這半年空窗期要護盤？國民黨原本的護盤團隊，以外資可能擔憂台灣政黨輪替導致兩岸關係生變的情況下，股市甚至開始出現撤資動作，所以決定「國安基金仍會全面戒備，面對政局變化時護盤不會出現『空窗期』了？」

　　只是哪個國家沒選舉？國家面臨選舉只要出現政黨輪替就護盤，像話？放眼全球有哪個國家遇到總統大選，選後出現政黨輪替，政府就跳出來護盤？政府千萬不可以把護盤當常態，而且將「護盤」兩字常掛在嘴邊，這樣做法是犯了幾大錯誤甚至會讓台股越走越差，到底原本認為應該讓大家信心為之一振的政府護盤，為何會變成傷害台股的這隻黑手？且聽我細說分明。

護盤資金分二種：國安基金VS.四大基金

國安基金的前身就是股市穩定基金！

1996年前，政府雖然有利用資金進場護盤，但所利用的方式都是邀集銀行團進場護盤，銀行團屬於個別公司，每家都背負著盈餘壓力，所以護盤金額及力道不會太大，直到民國1995年底，中共對台發射飛彈發生台海危機，政府這才成立股市穩定小組，這個並非常設的機制，統合了郵政儲金、勞退、公務員退輔基金、簡易壽險基金、壽險業、產險業、公民營銀行等八個單位，集資2,000億成立股市穩定基金，目的就是穩定股價。

國安基金隸屬行政院，下轄一個國安基金管理委員會共十三人，行政院副院長任主任委員，財政、交通、銓敘三部部長與央行總裁、勞委會主委、行政院主計長為當然委員，國安基金管理委員會會先開會決定是否進場？然後授權國安基金執行秘書（財政部次長）進行操作，每次授權期限從2000年3月以來，都是為期「兩週」；而且為了防止市場對作，2000／10／16之後開始不再透露授權期限。以上幾點實在太重要，反觀現在政府護盤策略實在犯了太多錯誤，錯誤內容？細節？睿涵後面章節中會詳述！

另外，四大基金又是什麼？跟一般基金有何不同？跟國安基金差在哪？政府四大基金包括：公務人員退撫基金、郵儲基金、勞保基金、勞退基金，簡稱退撫、勞退、勞保及郵儲等基金；至於勞退基金及退撫基金屬於信託基金；勞保基金附屬於勞工保險局（營業基金），為資產性基金；郵儲基金資金來源為一般民眾存款及壽險準備金是郵政總局（營業基金）所屬的郵政儲金匯業局的營運資金。

四大基金擁有龐大金額，它們的營運績效直接影響民眾福祉與國庫支出，原則上，國家安定基金是不會隨便動用的。而四大基金的投資，包括股市操作等是由他們自己去評估，四大基金中有些是委外代操，代為操作的投顧業者認為可以進場時就會進場。經常耳聞四大基金操盤人說：「尊重市場機能，只要有好的標的，具備投資價值，基金當然可以進場；但如果只是純粹為護盤，那就沒有進場的必要性。」換句話說，台股若真的出現不理性崩跌，有義務也絕對會進場護盤買股票的是「國安基金」而非「四大基金」。

政府護盤，步調大亂？

據《國家金融安定基金設置及管理條例》規定，因為國內外重大事件、國際資金大幅移動，已經顯著影響到市場投資人信心，或者資本市場和其他金融市場有失序、損及國家安定時，委員會可決議動用國安基金，主要投資標的為台灣50成分股與大型權值股，像是之前2004總統大選前的319槍擊案、2008美國次貸風暴、2012歐債危機全球經濟景氣急凍等，國安基金都出現過護盤動作，姑且不論每次護盤後台股是否都能恢復信心，走穩步調？光看前面護盤的定義，就已讓政府無法自圓其說。台股在2015／8／24重挫，當時指數7410點，國安基金宣布進場護盤，直到9月底，大盤指數已漲到8573點，共計漲了1163點，但國安基金並沒有因為指數漲了便結束護盤，後續2015年10月中例會及2016年1月中，兩次會議中，更以擔心總統大選變數和新總統新政府520還未就職為由，繼續護盤到2016／5／20，這期間，台股即使兩度攻上近8900點，政府對外說法仍是「繼續護盤」，此舉不禁讓人產生諸多疑點？

（1）以上護盤理由是否符合「國內外重大事件、資本市場和其他金融市場有失序、損及國家安定」原則？若無，那麼政府出手護盤用意及目的何在？

（2）記得前述內容「每次授權國安基金的期限從2000年3月以來，都是為期「2週」，請問這次，國際間沒啥大利空，台灣政府為何持續護盤長達九個月（2015年8月～2016年5月）？一年十二個月，政府護盤時間便長達3／4，這樣的紀錄應該也是全球股市罕見的吧？難怪投資人會罵「台股就給政府和外資玩就好了，散戶不要進場湊熱鬧，因為這場賭局莊家和賭客早就談好條件，散戶進去只是找死......。」

（3）國際間沒有重大黑天鵝，政府卻拼命砸錢護盤，待日後若真有黑天鵝飛出，護盤資金從哪來？前文中我們了解到，國安基金（政府股市穩定小組）的資金來源是郵政儲金、勞退、公務員退輔基金、簡易壽險基金、壽險業、產險業、公民營銀行等8個單位集資2,000億成立的，這可都是納稅義務人的錢，政府若是亂護盤、亂投資，一旦虧損要算誰的？

（4）更誇張的是，2000年時明明就有規定「為了防止市場（股票）對作，2000／10／16後便開始不再透露授權期限」那請問，為何2015～2016連續兩年，政府可以不斷對外說「要護盤」，包括「護盤進場點、護盤時間到何時、甚至護盤標的都會偶爾透露」，上述內容甚至都已喊到全市場聽爛了，外資又怎會不知道？

所以外資當然會進場吃政府護盤的豆腐，順序則是：政府先低吃貨，當指數有點起色時，外資開始進場參與，雙方一起將指數拱到一個高位階，到時後進入第二階段、政府基金和外資左手換右手，右手換左手戲碼，也許這時後看量有點出來，但卻只是假象，最糟的是第三階段、散戶常常會在這個過程中跳下去，也就是台股漲升末端再進場追買股票，剛好就被套在政府和外資互丟籌碼的高檔區，從此住進套房，請問，投資人因為政府「人為干預下的行情」而出現嚴重虧損，這筆帳要找誰討？

散戶也開始學聰明了

上述說到外資進場吃政府護盤的豆腐，最後害散戶套在高點的情況，2015年和2016年就有兩次血淋淋的例子。

第一次是2015年8月，台股見到7203低點，當時政府先買（八大官股行庫進出觀察）隨後外資跟進，外資先小買然後轉大買，因為買盤來自政府和外資，力道夠強，所以指數在2015年11月攻上8871高點，大漲1600多點。在這過程中細看融資，多數追在8600點之上，結果？指數從8600後，政府買盤漸漸縮手，即使外資還在買，待站上8800點後，外資便開始轉賣，在政府沒有出現明顯承接動作下，集中市場開始一路跌到2016年1月的7627點，散戶明顯被套在86～8800頭部，試問情何以堪？

第二次是2016年1月的低點7627點，手法一樣，當時政府先買（八大官股行庫進出觀察），隨後外資跟進，外資先小買再大買，因為買盤力道強，所以指數在2016年3月再度攻上8840高點，指數大漲1200多點。但過程中再次細看融資，情況不一樣了！因為散戶變聰明了，8600點之上散戶有進場沒錯，但卻是進二退一，也就是說，進場追價一～二天，有賺就跑，而且這次大漲千點，融資進場顯得謹慎，或許是被騙怕了？當然，不用懷疑，2016年3月站上8800點後，外資和政府的買盤馬上縮手，這不就是外資佔政府便宜的最佳證據！？

政府該如何正確護盤？

說到這裡，讀者也許會想問睿涵：「那麼政府到底應該如何正確護盤，才能讓市場信心真正回籠？也不會引誘散戶套在高檔？更不讓外資吃政府護盤的豆腐？」

首先，長官不要多說話影響行情，護盤是「只能做，不能說」的公開秘密！以前做得到，為何現在通通忘了？（還是故意的？）如果真的克制不了自己，那就請用「暗示」的方式表達而非明白講出答案，只要市場抓不到政府想法，揣測方向模糊，這樣市場上就會有了「多、空」想像，回想2015年，官員不斷放出「國安基金會護盤到2016年1月（總統選舉）......護到2016新總統就職520......（政府交接空窗）」的說法，但當時的市場派就嚴重質疑可行性：國際有大利空？沒！為何要護盤？結果呢？政府努力護盤下的股價拉抬，多達1200～1600點的獲利空間，卻被外資完全賺走，而且聰明的外資還是以現貨（台股）每天狂買百億，2016年3月尚未結束，股市中已經見到外資創下2016年來第七度買超超過百億元以上的紀錄；甚至還寫下連二十買的歷史第六長紀錄，期貨更出現超過4.6萬口以上淨多單，期現貨兩頭大賺的外資，真要好好感謝政府護盤點火的功效。相反地，國內市場投資人，有賺到錢嘛？不要跳進去套在頭部就好！這樣究竟是幸運，還是諷刺？

再者，前面兩次大漲千點是少數政府護盤有見到拉抬成效的範例，可惜多數政府護盤都是把盤給護死！言下之意是指，因為政府護盤是「低買高賣」（和外資對作），這樣只是把盤給做死而非護盤，市場上流傳一句話，「不怕漲不怕跌就怕盤」，整理盤沒空間怎會有量，而沒量市場就掛了！所以護盤要「重質不重量」，也就是，當你決定要護盤的那一刻，就請「用力買上去」，當買出一個趨勢方向（2015～2016年，兩次上漲千點就是這樣模式護盤），然後縮手，市場買盤見到趨勢成形自然跟進，只是，這種成功護盤的模式只能說達成一半，因為政府愛說話的敗筆，總讓外資大賺錢，但內資、散戶卻沒法子嚐到甜頭，反而被政府害到「套在高點」！

睿涵小叮嚀：政府護盤是「只能做，不能說」的秘密！

第一章台股生病了？！

話說「台股生病了」而且病的不輕，您看出來了嗎？且容我說個數字給大家聽聽就有感覺了。

2008年，台股指數從最低點3955開始漲，直到2012年這四年間，最高點可見到9220，單純就集中市場來看，平均日均量1,200億元，行情熱的時候可以衝到1,500億元以上，冷的時候至少也有1,000億水準。但是接下來四年（2013～2016年），台股指數最高衝到10014點，但日均量卻只能維持在800～900億元上下，行情冷的時候更縮到只有600～700億元，即使見到萬點也只有1,000億元多而已。

也許大家會納悶，後四年既然有衝到萬點的行情，為何...

作者序
推薦序
Ch1台股生病了？！
(1)大量的IPO，讓投資人容易踩地雷！
(2)只守不攻，政府護盤方式錯誤。
(3)公司績效欠佳，請下市！
(4)內線交易頻傳，如何改善？
(5)戳破外資套利交易高招，誤導市場。
Ch2獲利關鍵是「賣」股，有賺不賣非獲利！
(1)「賣」點永遠比買更重要：有資金，處處是買點
(2)從「量」判斷賣點、買點。
(3)價量背離下的買賣點研判～以鴻海為例
(4)技術線型的買賣點研判～以大立光為例
(5)籌碼面分析
Ch3股市交易異常，藏在資券中。
(1)一般交易VS.信用交易
(2)融資能借多少錢？融資買股賺多少？
(3)融券借股票，獲利有多大？
(4)注意信用交易風險
(5)融資、融券，最容易出現詭異籌碼。
(6)內線影子股慣用的手法
Ch4 不會選股票，那就買ETF吧！
(1)什麼是ETF（Exchange Traded Funds）？
(2)買賣ETF的注意事項
(3)話說ETF人氣商品？進場時間點為何？
(4)看懂外資，運用ETF賺價差！
(5)哪些人適合投資ETF？
Ch5揮別詭譎金融局勢，展望未來十年！
(1)全球經濟像沒氣的球！
(2)未來十年，中國影響力加劇！
(3)暴量、劇烈震盪的人民幣！
(4)請做好人民幣避險準備……
(5)抓住未來十年，全球四大商機！
(6)未來最具潛力的七大行業！

作者序
推薦序
Ch1台股生病了？！
(1)大量的IPO，讓投資人容易踩地雷！
(2)只守不攻，政府護盤方式錯誤。
(3)公司績效欠佳，請下市！
(4)內線交易頻傳，如何改善？
(5)戳破外資套利交易高招，誤導市場。
Ch2獲利關鍵是「賣」股，有賺不賣非獲利！
(1)「賣」點永遠比買更重要：有資金，處處是買點
(2)從「量」判斷賣點、買點。
(3)價量背離下的買賣點研判～以鴻海為例
(4)技術線型的買賣點研判～以大立光為例
(5)籌碼面分析
Ch3股市交易異常，藏在資券中。
(1)一般交易VS.信用交易
(2)融資...