1-1 走向專業投資的財務自由之路

每當我到各地方演講、教學的時候，問大家投資的目的是什麼？很多人會說：「財務自由！」這真是這時代最受歡迎的話題了。我再接著問：「財務自由的具體目標是什麼？」很多人會說：「被動收入」、「現金流入」或者是「存股」！其實我還蠻怕聽到「存股」這兩個字，有些人聽到這兩個字，會誤以為持有股票就像定存一樣簡單，這種輕忽風險的觀念真的很可怕。

當個專業投資人，你需要先知道這些

隨著這幾年台股穩定的緩步上漲，逐漸到九千多點的高點，甚至一度碰到萬點！這段期間只要長期持有好公司的投資人，資產也會水漲船高，投資報酬率都會不錯，甚至會想要辭掉工作靠投資過活。所以我聽到的問題變成：「我的目標是當個專業投資人，請你告訴我該怎麼做？」

會問這種問題的有兩種：第一種人可能連投資都不太懂，以為只要買高現金股息的公司股票就能輕鬆獲得財務自由。通常我會反問：「你為什麼想當專業投資人？」聽到的往往是：「我不想為公司賣老命，我想輕鬆過日子」。這種人真正的目標不是自我精進，而是想找輕鬆的路走，我會告訴他們：「沒這樣容易，天底下沒有白吃的午餐。」是的，價值投資的概念雖然簡單，但執行起來並不容易。

另一種人則不一樣，他可能有一定的投資績效，但是還在摸索中。這類人會問高水準的問題，思考邏輯相當謹慎，也有豐富的投資經驗。他提問的目的是為了避免思考有遺漏之處，這種人變成專業投資人的成功機率相當高，我也會和他分享最重要的關鍵心得和注意事項。

很多人以為專業投資人是輕鬆的工作，在家做股票，不用去看老闆臉色、不必為了業績打拼陪笑臉、不用辛辛苦苦的通勤。這是表面上的好處，實際上專業投資人並不輕鬆，因為你沒有固定的現金流入，一切得靠投資收益。

你的現金不能輕易動用，因為這是你投資的本錢。

你必須自己做研究，建立好屬於自己的投資決策流程、資料庫。

你必須找出潛在的投資標的，計算風險報酬比，考量機會成本。

這一切都不輕鬆。

我為什麼要當專業投資人？

有一次在投資朋友交流聚會中，一位朋友問我：「雷大，你為什麼要當專業投資人？」我思考停頓了一下，腦海飛快的回想這幾年的工作經驗，然後說：「對我來說，這是一定要走的路。」

我小時候家裡負債，國中住的是狹窄鐵皮屋，全家人擠在同一個房間裡，生活資源匱乏。當其他同學談論昂貴的電玩遊戲和出國旅遊，對我來說這些都很遙遠，常常讓我有一種格格不入的感覺。但這並不重要，因為我知道這種苦日子都能過了，未來還有什麼好怕的。這段期間養成了我勤儉的習慣，還有對物質慾望相對低，直到現在，我仍然相當節儉。

我深刻地體會到賺錢的重要性、理財的重要性、記帳的重要性，還有學會保持在困苦的環境下，保有讓自己持續向前的心態。這些東西不是書能教你的，而是必須靠環境培養，這些基礎，最後都會變成你前進的能量。

1998年考上大學的時候家人希望我當老師，加上小時候的興趣是美術，所以念國立臺北師範學院藝術與藝術教育學系，但實際上我並不想當老師。而且嚴格說來，在台灣大部份念藝術的人未來都很難賺錢，所以我也興致缺缺。但是我還在想「怎樣才能賺更多錢」，大學生通常做家教，不過美術的家教不好找，台灣還是數理比較受歡迎。我尋找手邊能用的資源，發現自己對系上的電腦繪圖、影像合成課程比較有興趣，當時認為這個技術對自己的未來會很有幫助，就用photoshop5.0的繪圖軟體開始練功。當時重慶南路上的天龍書局有不少好書，有些高級的影像合成書籍一本就要上千元，我沒什麼錢，所以站在書局把書上的步驟記下來，回家再練習。當學生時期就靠著電腦影像和美術設計接了一些案子，獲利比一般大學生打工多很多，收入還不錯，但我仍想賺更多錢。

這時候最流行的理財書是「富爸爸窮爸爸」系列，這開啟了我的一些投資觀念，所以我用手寫的帳本記帳，統計自己的收入支出，並且維持這個習慣到現在。我用這本書的觀點來思考和規劃未來，我不想要過困苦的生活，也不想落入窮忙工作的迴圈中。

很幸運的，我和大學學長開始學習股票投資，凱淳學長是我的引路人，學長有優秀的投資能力，大學生就能靠投資賺上數十萬，是我身邊認識第一個投資高手。他教我看Ｋ線圖，技術分析等等，並且每天看財訊日報，同時看商業周刊、天下雜誌等等資訊，學著了解各種商業脈動。

畢業後就出現了流浪教師失業潮，不過我很早就知道師資會供過於求，倒也不感到意外，所以持續為自己的未來鋪路。我在當兵的時候努力存錢，退伍後白天到遊戲公司做美術設計，晚上用數位影像的專長到電腦補習班教課，一天工作快13小時，連假日也持續工作，二十多歲的時候體力好，能夠一直兼職，存了不少錢，這些都是為了投資打造的基石，先累積充足的本金，才能進行投資。

這段時間我測試了各種投資技巧，包含操作衍生性金融商品，還有基本面分析的技術，還嘗試避險策略、順勢策略等等。我求知若渴，每天看書到半夜，還在網路上和許多不同的投資高手交流，很幸運的這些高手都不藏私，大方的分享他們的心得，讓我學習到許多觀念、經驗和技術。

別人慘賠我不怕！

金融風暴成為我資產翻倍的機會

為什麼要拼命的學投資？除了想學會「讓錢為你工作」的技術以外，我知道我在美術設計方面的天賦不夠，實在不可能在職場上增加競爭力。而遊戲公司的生命期短，公司的存活年限搞不好比我的年齡更少。我很認真工作，除了美術設計，還做了故事腳本開發和商品開發，一人做了三人份的工作，同時拉大公司的營收，但是薪水卻僅僅增加兩千元，一個月薪水三萬四，沒有任何獎金。

公司薪水是累積本金的來源，重點是利用下班後的時間強化投資能力，我記錄每筆交易，每年收到的現金股息，還有我投入的本金、報酬率，我把這些匯整在excel裏面，用內部報酬率irr的方式計算，同時比對加計股息的大盤報酬指數，比較過後，我知道目前的方法相當可靠，當我開始使用「價值投資法」以來，我已經持續的打敗大盤。

這段時間我遇到了2008年的金融風暴，這是百年難得一見的危機，台股加權指數從9800點開始一路慘跌，股價不斷的下殺、下殺，殺到7000多點，6000多點，最後殺到4000多點！許多人在這個時候投資慘賠，慘烈至極！

雖然此時我只有3~4年的價值投資經驗，但是先前我早已不斷模擬上一次2000年網路泡沫崩盤的應對策略，雖然2008來的又猛又烈，不過我有正職和兼職的薪水，同時還有現金股息收入，所以我個人的現金流量相當充沛，在這種狀況下，危機是最好的投資機會，應該說：「翻身的機會終於來了」。

我運用了幾個簡單的策略進行估價，測出當時一些權值股的相對低點，當權值股進入被低估的狀態時，許多好公司都變成「嚴重低估」，我開始大撿便宜，買到投資組合的上限，準備長期持有。這時候我的投入總成本約170萬，帳面上看來有出現投資損失，但是我心裡並不介意，因為我清楚明白以投資組合看來，內在價值遠遠超越帳面價值，整體投資組合的股息收入也很優越，帳面損失根本不是損失，而是股價暫時被低估的結果。

很快的，崩盤之後就是反彈，而且來得又快又急！隔年我的總資產立刻上升到快要400萬，投資報酬率瞬間拉高，獲勝的感覺油然產生。正確的操作哲學和確實的執行動作，讓我知道即使在最大的危機之中，價值投資也能通過考驗，並且大獲全勝。

這時候，我也體會到「規劃」的重要性，若不是我事先規劃了各種情境來抵禦不景氣，搞不好我就像很多人一樣，可能會沒工作，導致被迫低擋殺出持股，不但虧錢，還失去了翻身獲利的機會。

巴菲特：內在的成績單比外在的成績單更重要

資本變多，獲利速度也加快。當我在2010年的時候，一筆波段交易賺了50萬，加上現金股息收入，當年資產就淨增加了100萬，2010年底就有500萬了！而我當年在公司的年薪才40萬，我要不吃不喝的工作12年才有500萬，我的投資收益比在公司上班多太多了！以機會成本的觀點來看，我知道待在這公司已經毫無價值，同時也不可能有更好地發展，在我離開一兩年後，這間公司就倒了。

離開遊戲公司之後，還是持續的在電腦補習班教課，因為我知道現金流量的重要性，雖然手上略有資產，但是我不太花錢，對出國旅行的興趣不大，對名牌也不感興趣。當有錢的朋友對我炫耀他手上價值90萬的名錶時，我只覺得很無聊。

巴菲特告訴我們：「內在的成績單比外在的成績單更重要。」我大多數的時間都拿來閱讀，光是看書就能給我極大的滿足。另一個興趣則是學習各種有趣的東西，現在我一周花兩次時間學習壺鈴kettlebell健身，這是來自俄羅斯的訓練神器，能夠極有效率地強化我的體能。同時我又接受每週一次的菲律賓魔杖kali武術訓練兩小時，這是實戰取向的武術訓練，能強化我的協調性和靈活度。我的壺鈴教練和武術教練在他們的專業領域都花費了十年以上的研究，因此他們對每一個動作和細節都非常要求。一般人覺得無所謂的小動作，對他們來說有著極大的差異，輕一點沒運動效果，重一點則會有運動傷害。

而投資也是一樣，我認為過去的方法能讓我獲利，但是還有精進的空間。雖然我已經經過極為激烈的景氣循環測試，但是我想要更加專業，所以我離開電腦補習班的工作，因為以機會成本看來，把時間投入專業投資地學習之中，會更有效率。所以我到工研院進修產業分析，自行購買會計書籍來看，自己當老師和學生，同時以專業人士的心態自我規範。

專業投資人必備5能力

我在思考，如果我持續一般人的職場生活，有可能賺到這種資產嗎？答案是不可能。我的學歷不傲人，美術設計能力不夠強，我也不可能進入重視學歷的金融業。如果我想要有百萬年薪的收入，唯有當專業投資人一途，對我來說，這是一定要走的路。

真正的專業來自對自我的要求， 如果你要當個專業投資人，必須要有以下條件：

1. 個股分析能力

2. 記錄績效

3. 經歷景氣循環

4. 看出風險的能力

5. 自主學習的能力

個股分析能力是基本中的基本，也是最重要的能力。如果你無法分析，哪等同瞎子上戰場打仗，學會分析的技術，才能有正確看待股市的眼光。再來則是記錄績效，沒有記錄績效就沒有比較的標準，同時也不可能讓自己更進步，光是記錄績效，持續檢查就足以讓你成長，就我所知，每個有持續記錄自己投資標的的投資人，績效都相當傲人。

第三點就是要經歷景氣循環，上漲的股市人人都是投資高手，但是股災卻會讓所有人大禍臨頭，只有真正經歷考驗的投資人才能在其中成長，展現出與眾不同的投資能力。為什麼有些人能夠躲開股災？差別就在看出風險的能力，有些投資老手常常會嗅到一些不對勁的味道，這就是識別風險的能力，它可能是天生的能力，但是我認為可以透過後天的培養來精進。最後，你必須時時刻刻追求進步，把這種心態注入你的習慣之中，讓它變成你的生活之一。

投資是你的工作，你的生活所需必須靠投資來賺取，所以專業投資人的目標應該是：「打造一個資產成長，又有現金流量的投資組合。」有現金流量的投資組合，能讓你以現金股息做為生活費，不必賣出持股。而當你真的需要大筆支出的時候，成長的資產能讓你賣出一部份資產來應對。

專業投資人的績效標準是：「資產成長的金額要超過你的年薪」，因為每個人的時間有限，而投資又是一件有風險的事情，如果忙了一年變成一場空，就不如去上班。你要時時刻刻專注在你的目標上，不斷的鍛鍊自己的投資能力，唯有如此才能堪稱專業。我仍然在持續學習，向著自己的目標前進。

投資市場總是有許多東西好學，很慶幸的是價值投資法是一種可以擴充的投資法，它不但持續有效，而且經得起歷史考驗，更棒的是我使用價值投資法非常有效，我相信它對你也會很有效。

1-1 走向專業投資的財務自由之路

每當我到各地方演講、教學的時候，問大家投資的目的是什麼？很多人會說：「財務自由！」這真是這時代最受歡迎的話題了。我再接著問：「財務自由的具體目標是什麼？」很多人會說：「被動收入」、「現金流入」或者是「存股」！其實我還蠻怕聽到「存股」這兩個字，有些人聽到這兩個字，會誤以為持有股票就像定存一樣簡單，這種輕忽風險的觀念真的很可怕。

當個專業投資人，你需要先知道這些

隨著這幾年台股穩定的緩步上漲，逐漸到九千多點的高點，甚至一度碰到萬點！這段期間只要長期持有好公司的投資人，...

關於本書

本書的撰寫主要是來自於網友、學生們和親朋好友的催促。我不斷的在投資路上學習，透過授課傳授價值投資的觀念，並且幫助許多投資人改善他們的投資技巧，在這過程中，學生也提出許多問題，帶給我許多回饋，我把這些記錄在電腦和手寫筆記裡面，並且將這些概念融入我的投資體系之中，希望能夠精益求精。

有些觀念有點零碎，雖然要轉化這些概念並不困難，但是也花了我不少功夫。前一本《雷浩斯教你小薪水存好股又賺波段》是一本工具書，透過固定的分析流程、清楚規範的財務指標和一些個股範例來教導讀者如何進行基本面價值投資。而這本書則是希望您更上一層樓，它能夠和《雷浩斯教你小薪水存好股又賺波段》搭配使用，讓讀者可以在既有的基礎上增強投資技能。

為了讓讀者更容易吸收，我先在此篇說明本書的架構，同時說明我的投資體系。

本書主要分成以下3個部分：

第一部分：走向價值投資之路

在第一部分說明我的投資之路，以及為什麼選擇價值投資？

每個人都有適合自己的投資方法，也有人會自創投資法。投資之路十分漫長，在不同的時空背景之中，也會有不同的投資風格。有些投資風格會因為時代背景而襯托出過人的績效，但是過幾年之後這些招式就不管用了，一部份是運氣，一部份是環境因素。

因此，我並不打算「信仰」一個最強的投資體系，而是想要使用一個「已經驗證可靠」的投資體系，並且融入自己的個人性格，使其發揮最大效益，這才是我的目的。我很幸運，因為價值投資這個體系不但非常可靠，而且能夠不斷地持續擴充，維持良好的績效，這就是它優越的地方。

除此之外，人的天性和投資行為會有極大的相關性，因此我希望讀者能了解價值投資者的性格優勢，還有這個優勢對價值投資體系的幫助有多大。了解你自己，不但能提高投資績效，還能讓你徹底地發揮自己的天賦才華，擁有掌握投資的技能，進而對自己更有自信。



第二部分：價值投資者的6步驟技能

每一個投資人都會聽說各式各樣的基本面分析方法，有人會號稱他的指標多麼的神奇又好用，有人則使用大量的指標來不停篩選，好像指標越多越厲害似的。但是價值投資並不是指標選股，而是一種全面性的投資法則，這個法則應該包含：篩選、分析、交易三個階段，而這三個階段包含在我使用的6步驟技能中：

步驟 技能 階段

步驟1 三大指標：ROE、自由現金發放率、盈餘品質 篩選

步驟2 下檔風險：分析資產負債表 分析

步驟3 成長力道：分析損益表

步驟4 質化分析：分析競爭優勢，尋找護城河

步驟5 估價：判斷內在價值、掌握安全邊際 交易

步驟6 交易與建構投資組合：決定買賣時機和部位

步驟1的三大指標擁有的功能是「篩選」，它能夠幫助你剔除不良標的，留下良好標的。接著我們再使用步驟2到步驟4的技能來「分析個股」，這個步驟是為了從不錯的公司之中找出最好的機會，最後步驟5和步驟6則是「開始交易」。

這6步驟技能是本書的精華之一，也是我投資體系的主軸。所有的價值投資法則都包含在這6步驟之中，初學者應該要了解這6個步驟的意義，而真正的價值投資者應該以熟練這6大步驟為目標，只要你遵守這6大步驟，一切的分析都已經涵蓋其中。

無論你的投資風格是下檔風險型的價值投資，或者是成長力道型，又或者是重整型。你的目標都是精通上述6個技能，並且因應不同的狀況，使用不同的投資風格。如同傳奇價值投資者賽思・卡拉曼（Seth Karaman）所說的：「變化應對，靈動如蛇」



第三部分：如何自我精進

當你能夠用6步驟技能來分析持股之後，你會思考如何的精進你的投資技能。

★選股的方法：程式選股、資訊處理、和高手私下交流

★投資筆記本：你的彈藥庫

★時間管理：如何善用時間讓投資與生活平衡？

★開啓閒聊法：打造人脈團體



你對一件事情付出多少，它就對你回應多少。尤其是學習這檔事，投注的時間和精力越多，收獲就越多。有時候，短期沒辦法看到成果，會讓你想暫時停下來休息，這時候要提醒自己，可以放慢腳步，但是千萬別停。

總有一天，你會感謝自己。

關於本書

本書的撰寫主要是來自於網友、學生們和親朋好友的催促。我不斷的在投資路上學習，透過授課傳授價值投資的觀念，並且幫助許多投資人改善他們的投資技巧，在這過程中，學生也提出許多問題，帶給我許多回饋，我把這些記錄在電腦和手寫筆記裡面，並且將這些概念融入我的投資體系之中，希望能夠精益求精。

有些觀念有點零碎，雖然要轉化這些概念並不困難，但是也花了我不少功夫。前一本《雷浩斯教你小薪水存好股又賺波段》是一本工具書，透過固定的分析流程、清楚規範的財務指標和一些個股範例來教導讀者如何進行基本面價值投資。而...

關於本書
第一部分：走向價值投資之路
第1篇 打造一個資產成長，又有現金流量的投資組合
1-1 走向專業投資的財務自由之路
1-2 投資只要學習兩件事：評估公司和思考市場

第二部分：價值投資者的 6步驟技能
第2篇 第一階段：篩選

2-1 3大財務指標再強化，9大指標選好股
2-2 獲利進階解析:從EPS到ROE杜邦分析
2-3 營運成果解析: 自由現金發放率
2-4 監控指標: 盈餘品質走勢圖

第3篇 第二階段：分析
3-1 下檔風險：資產負債表分析
3-2 成長力道：從營收年增率到預估EPS
3-3 質化分析：尋找投資護城河

第4篇 第三階段：交易
4-1估價法：計算一檔股票的內在價值
4-2交易和建構投資組合
第三部分：如何自我精進

第5篇 魔鬼都藏在細節裡！私房細節大公開

5-1修煉能力範圍：完美掌握所有投資標的工作流程法
5-2投資筆記本：智慧型投資人的秘笈
5-3投資者的三步驟時間管理術
5-4投資人的自主管理：掌握你的投資和生活

關於本書
第一部分：走向價值投資之路
第1篇 打造一個資產成長，又有現金流量的投資組合
1-1 走向專業投資的財務自由之路
1-2 投資只要學習兩件事：評估公司和思考市場

第二部分：價值投資者的 6步驟技能
第2篇 第一階段：篩選

2-1 3大財務指標再強化，9大指標選好股
2-2 獲利進階解析:從EPS到ROE杜邦分析
2-3 營運成果解析: 自由現金發放率
2-4 監控指標: 盈餘品質走勢圖

第3篇 第二階段：分析
3-1 下檔風險：資產負債表分析
3-2 成長力道：從營收年增率到預估EPS
3-3 質化分析：尋找投資護城河

第4篇 第三階...