前言

人人都會有難關

但可以讓你的難關不痛苦

先講個小故事。

有個知名的理財廣播節目曾經訪問台灣智庫董事長陳博志教授，請教他有關金融海嘯以及衍生性商品的問題。陳董事長針對這個議題，做了精闢而條理分明的分析，令人折服。就在訪談結束之際，聽眾們（至少我是如此）對金融海嘯有了更深入的瞭解之後，主持人突然話題一轉，問陳博志董事長自己平常如何理財。

陳博志回答：「我不理財，只放定存。」

這個答案，當時讓主持人有點結巴，一時間還不知該如何接下去。

陳董事長是台大經濟系教授（其實我應該稱他為陳老師，雖然我在大學時很遺憾，沒修過他的課），曾經當過經建會主委，除了有深厚的理論素養之外，對於經濟事務，尤其是台灣重大經濟建設的規劃、管考、和評估等，更是有豐富的實務經驗。以一般人的想法來看，他一定在投資理財上有過人之處，也有不錯的收獲。

但，他卻放定存，從來都不「理財」，為什麼？

這是不是隱含了一件事：在這位經濟學家心中，一個人不論有多深厚的學養、或是多豐富的資訊，都不可能在股市裡賺到豐厚的利得，甚至還會帶來虧損，還不如乾脆放定存，比較「符合經濟效益」？我們很容易這樣聯想。畢竟，看看我們身邊所認識的人，投資股市多年，真正賺到錢的有幾人呢？

還有，這是不是也意味著，假如連經濟學家都不肯投資，只肯把自己的錢放在定存上，我們大家也就不必費心研究什麼投資理論了，反正都是做白工？假如是，那些長期在股市上獲利的人，譬如巴菲特，又是怎麼一回事呢？

難道，巴菲特有什麼獨門秘技嗎？但據巴菲特自己說，他的投資哲學很簡單，連微積分都用不到。如果是這樣的話，大家都用巴菲特的方法不就行了，為什麼絕大多數的人，還是鎩羽而歸呢？

投資這件事，到底有什麼重大的難關，是我們難以突破的呢？如果我們瞭解了這個難關，並想辦法去克服，是否就可以超越「經濟學家的定存」，真正從投資市場上賺到大錢呢？

為什麼有人買股票成功，大多數人卻失敗？

不是不行。而是很多還沒踏入股市的人，都有一種錯誤的想像，以為買股票是種很輕鬆的賺錢方法。其實正好相反。

二十多年前，美國有個叫做丹尼斯（Richard Dennis）的人在期貨操作上非常成功，用四百美元起步，一下子就賺到了兩億美元。他認為，操作法則非常明確，可以傳授給任何人去複製使用，於是他展開了一項史無前例的大膽計劃。他找來各式各樣的人，經過短期訓練之後，給每個人一筆資金按表操作。這，就是有名的「海龜實驗」。

這個實驗我們稍後會再詳談，這裡要先直接告訴大家實驗的結果：有的人很成功，有的人卻失敗了。

為什麼？因為有「難關」在作祟。

當年在這項實驗中成績最好的，是一位叫費斯（Curtis Faith）的年輕人。他加入海龜實驗時才十九歲，高中畢業，為丹尼斯、也為他自己賺了很多錢。不過後來費斯並沒有繼續從事期貨操作，而是做期貨交易系統軟體的開發和推廣工作。

為什麼他不再繼續操作下去？答案是：在期貨交易裡，並沒有「一日陸戰隊，終身陸戰隊」這回事。上一次交易的成功，不代表你下一次就鐵定能賺錢。你每一次的交易，難關都會如影隨行的出現，不會因為你以前過關了，以後就不用再接受試煉。充其量，只是你有過關的經驗，更有實力去接受考驗罷了。

上高檔餐廳之前，先弄懂這些理論

我自己在投資上，也碰過前面所說的「難關」。我任職於證券期貨業之時，也見過許多客戶碰到難關的情形。因此我知道，難關雖然不可避免，卻不是不能克服的。

說到難關，台灣的海軍陸戰隊蛙人部隊在結訓時，就有一個叫做「天堂路」的難關得過。所謂的天堂路，就是在鋪滿尖銳石塊的五十公尺道路上，蛙人部隊得打著赤膊翻滾通過。可以想見，過關的人無不遍體鱗傷，更別說沿路上每一次翻滾時的錐心之痛。但過關之後的蛙人，一輩子都能以這樣的紀錄為榮。

只是大家想像一下，如果你一輩子得一次又一次接受「天堂路」的考驗，那會是什麼滋味呢？

沒錯，投資就是如此。

讀到這裡，可能你要放下這本書，打退堂鼓了。不過是想多賺點錢，有必要這麼苦嗎？

當然沒有。我想告訴你的是，雖然在投資的天堂路上，一次又一次的挑戰是無法避免的，但並沒有規定得這麼苦不可，沒有要你打赤膊，也不一定要用翻滾。相反的，你可以在身上包一層厚厚的皮衣，也可以用跳的，甚至於搭在別人的身上。

這本書接下來所要講的五門課，就是你過天堂路之前，所必須準備好的皮衣，可以幫助你減輕過程中的傷害。許多理論我個人都實際操作過，因此我也寫下了我個人的操作心得，提供給你們參考。

至於看完之後的你，將來要不要去闖天堂路，或是要闖幾次，就看你自己的勇氣和智慧了。

最重要的是，在藉由這五門課裡所談到的投資理論，一次又一次地通過天堂路之後，你會發現，自己可以上高檔餐廳好好地享受美食而不覺心痛。接著你也會發現，自己可以買心愛的３Ｃ用品或名牌包包，再來是可以買車、買房子、收租金。

只不過，我猜想到時候恐怕你已經對這些物質享受，反而沒什麼興趣了。這的確很奇怪，等你親自體驗過，就知道了。

前言

人人都會有難關

但可以讓你的難關不痛苦

先講個小故事。

有個知名的理財廣播節目曾經訪問台灣智庫董事長陳博志教授，請教他有關金融海嘯以及衍生性商品的問題。陳董事長針對這個議題，做了精闢而條理分明的分析，令人折服。就在訪談結束之際，聽眾們（至少我是如此）對金融海嘯有了更深入的瞭解之後，主持人突然話題一轉，問陳博志董事長自己平常如何理財。

陳博志回答：「我不理財，只放定存。」

這個答案，當時讓主持人有點結巴，一時間還不知該如何接下去。

陳董事長是台大經濟系教授（其實我應該稱他為陳老師，雖然我在大...

自序：我何其有幸，能迷途知返

寫一本股市投資的書，是件令我猶豫再三的事。一來，我不是股市名家，也沒有可歌可泣的輝煌戰果。二來，關於怎樣買股票賺錢的著作汗牛充棟，投資背後的道理豈是三言兩語說得清楚的？何況，這些道理在大家聽起來不過又是老生常談，沒多少人真有興趣耐心聽進去。如果投資人不能從現有的這麼多典籍當中獲益，我一支禿筆，又能起甚麼作用？不如敝帚自珍，反而逍遙自在。

但是，每當我看到身邊許多朋友，屢敗屢戰地把血汗錢浪擲在股海浮沉當中，以為這麼做就能換取驚人財富，我就會有一種衝動，想告訴他們：你們搞錯了，投資，真的不是這樣輕易買進又賣出的遊戲！

買進賣出的短線交易，是種零和遊戲──一個人賺錢，就必然有另一個人賠錢。買過股票的人都知道，我們很容易在不知不覺中，陷入這樣的遊戲中。在這場遊戲中，每個人都想打敗市場，因此都竭盡所能的想要用更聰明的方法，爭取更先進的資訊。每個人都相信或希望，自己今天買的股票，不久之後可以用更高的價格賣給別人。大家彷彿把股市當成了一個鬥智又鬥力的競技場，成者為王，敗者為寇。

但很多人忽略的是：通常在零和遊戲中，一場接著一場的比賽之後，常勝軍往往是少數，絕大多數人，必將落敗。這也就是為什麼，很少散戶真的在頻繁的買進賣出中賺到錢。你可以問問身邊的人，無論進場多久，有幾個能在股市中賺到一輩子的大財富？

而儘管沒賺到錢，還是有很多散戶繼續身陷其中，繼續寄望著不斷買進賣出之後，將來有一天，能修成正果。

我從沒有看過哪種零和遊戲，可以像股票市場這樣，如此大規模地讓那麼多人投入那麼多時間與精力，而且玩那麼久。例如下棋，玩個幾局就夠了，而且輸贏對大多數人來說，也沒什麼重要；或者如戰爭，就算是世界大戰，也絕對沒法像股市這樣天天開盤；還有樂透，多數人是花錢娛樂自己，買個幾期玩一下過過癮就好，或是等獎金累積很多時碰碰運氣。一般的零和遊戲的玩家通常撐不久，因為輸家會退場，遊戲會結束。

你可能會問，既然如此，為什麼我們還是會看到成功的投資者告訴我們，股市可以長期玩下去呢？例如巴菲特，不就是數十年都身在股市中，而且賺到變成世界最有錢的人嗎？

因為，股市長期而言（至少就好公司來說）其實是種「正和」遊戲──也就是：大家都能皆大歡喜地賺到錢。我們買股票，並不只是買一張印著公司名稱的紙而已，更重要的是這筆錢，不論過程多複雜，都是輾轉投資到這家公司裡。而公司則運用這筆資金，去生產產品或服務客人，然後賺取合理報酬以分享股東。固然，有些公司會因為經營不善而倒閉，但兢兢業業、有競爭優勢的好公司，通常都可以穩定地賺錢。

也就是說，我們買股票之後所賺到的利潤，並不是來自「另一個投資人的損失」，而是來自無數「滿意的消費者」。是因為消費者滿意，讓公司獲利，你這股東才會賺到錢。這本書希望帶給讀者的，就是這種可長可久、皆大歡喜的「正和遊戲」。

投資就是這麼簡單，當個快樂的股東吧！

話說回來，這麼簡單的道理，可能很多人也都懂，但為什麼懂歸懂，說歸說，結果還是迷戀於股價的漲跌之間呢？

我自己也沉迷過，嚐過箇中滋味，當然也知道迷失中的人，不是那麼容易就能夠清醒。但我認為：如果你覺悟了，願意回歸投資的本質，把買股票當做一種「正和遊戲」來玩，就算不能立刻讓你大富大貴，總能幫助你比別人更能趨吉避凶，並且享受到投資的樂趣。這時你會發現，原來，投資是這麼的簡單、這麼的有趣。

一旦你回歸投資本質之後，就會發現，剩下的只是一些技術性問題而已。你會好像突然看到另一度空間似的，許多以前百思不得其解的投資難題，突然豁然開朗了。

我何其有幸，能夠迷途知返，離開零和遊戲，走進正和遊戲的堂奧，悠遊其間，並享受企業經營的美好果實。當你進入正和遊戲之後，套句廣告詞：人生就變彩色了。

最後，我要感謝王崇德先生、陳詩磊先生、何文川先生和宋德滿先生等幾位「股友」的長期友誼，和你們交換投資心得，讓我獲益良多。

感謝台証衍生性商品部和期貨時代的老戰友：珮玉、勝彬、志傑、祖豪、淑芬、怡穎、雅斐、春芬、建國，以及許許多多的老同事。當然，這一切都要感謝台証時代的吳東昇總裁與已經過世的林克孝博士的支持。我永遠懷念那段台証歲月。對了，差點漏掉廖宏遠先生，還有中國信託時代的老長官和老同事們。

我要感謝早安財經沈雲驄先生的鼓勵與支持，否則不會有這本書。感謝細心專業的黃秀如小姐與活潑熱心的陳威豪先生。

我要感謝父母親的栽培之恩，還有文馨和宇謙的包容與支持。

自序：我何其有幸，能迷途知返

寫一本股市投資的書，是件令我猶豫再三的事。一來，我不是股市名家，也沒有可歌可泣的輝煌戰果。二來，關於怎樣買股票賺錢的著作汗牛充棟，投資背後的道理豈是三言兩語說得清楚的？何況，這些道理在大家聽起來不過又是老生常談，沒多少人真有興趣耐心聽進去。如果投資人不能從現有的這麼多典籍當中獲益，我一支禿筆，又能起甚麼作用？不如敝帚自珍，反而逍遙自在。

但是，每當我看到身邊許多朋友，屢敗屢戰地把血汗錢浪擲在股海浮沉當中，以為這麼做就能換取驚人財富，我就會有一種衝動，想告訴他們：你們...

序　　　　我何其有幸，能迷途知返
前 言　　選好股，先過這一關　學習買股票之路，真的不必那麼痛苦
第1講　　請給我一支飆股！　找一家好公司，然後等它退流行
第2講　　請把我變成巴菲特！　買冷門股被笑沒關係，怕的是血本無歸
第3講　　抓到大漲潮！　用最簡單的技術分析看趨勢
第4講　　跟股市高手們過招！　如何讓獲利多一點、風險少一點
第5講　　股災，是大展身手的好機會！　趁別人在怕，趕緊抓出股市裡的黑天鵝
結 語　　在沉悶中獲利　平凡的投資，豐富的收成

序　　　　我何其有幸，能迷途知返
前 言　　選好股，先過這一關　學習買股票之路，真的不必那麼痛苦
第1講　　請給我一支飆股！　找一家好公司，然後等它退流行
第2講　　請把我變成巴菲特！　買冷門股被笑沒關係，怕的是血本無歸
第3講　　抓到大漲潮！　用最簡單的技術分析看趨勢
第4講　　跟股市高手們過招！　如何讓獲利多一點、風險少一點
第5講　　股災，是大展身手的好機會！　趁別人在怕，趕緊抓出股市裡的黑天鵝
結 語　　在沉悶中獲利　平凡的投資，豐富的收成