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《未來，你一定要知道的超級趨勢》不僅是一本啟發智性的書。它迫使你拋下短期共識，有力引導你以未來的角度思考。已準備好質疑現狀、洞悉商業前景的企業主管，都應該看這本書。——美林資本市場執行長Dr Christian De Prati

2009年，我邀請拉斯．特維德為一群科技投資與創業精英發表主題演講。他分析了能源、生技與資訊科技業的新興趨勢，聽眾大為折服。在《未來，你一定要知道的超級趨勢》中，拉斯進一步闡述相關觀點，深入探討全球趨勢、人口結構轉變與科技的進步，其結論為精明的投資人指出更多機會。投資人若想了...

2009年8月，我和家人在希臘渡假。雖然當時全球經濟顯然有復甦希望，那年夏天許多餐廳不難訂位。有一天，我在絕美的聖托里尼島一家「1800」餐廳用餐，我姐姐——她是幼稚園老師——問了我一個好問題：「拉斯，我不明白……，為什麼現在大家都好像沒錢？錢不能就這樣消失，對吧？錢總得落在某處……？」

那時天氣太熱、地方太美，實在很難好好思考經濟問題。因此我簡短地回答說，現代經濟體中，大部分金錢是信貸，而信貸實際上可以取消，因此是可以消失無蹤的。但是，姐姐的問題問得很好，接下來就讓我們仔細看看，金錢於經濟危機期間到底發生什麼事，我們可以從中得出一些重要結論。

讓我們從貨幣的定義說起。幾乎所有經濟學家皆同意，貨幣的功能為（1）交易媒介；（2）計價單位；以及（3）價值儲存。中央銀行通常會追蹤三類基本的貨幣總計數，稱為M0、M1及M2，它們統稱「狹義貨幣」，主要包括現金及簡單的銀行存款——都是一般人方便使用的簡單金融工具。在此之外還有M3、M4及M5等「廣義貨幣」，包括機構存款、購屋互助會股份及其他金融工具。

在我看來，就貨幣的交易媒介及計價單位功能而言，央行的貨幣定義很好，但就價值儲存功能而言則不夠完整。想想人們如何儲存自己的財富，都是用「貨幣」嗎？有一部分當然是，例如銀行存款，以及貨幣市場帳戶（M2）、國庫券（M5），或現金（M0）。但擁有相當儲蓄的人，多數有很大一部分財富是配置在房地產、股票、債券、珠寶，以至更特別的東西，如具收藏價值的汽車、金條或高質藝術品上。因此，許多人其實會將財富放在不符央行的貨幣定義之資產上，但這些資產又具有貨幣的價值儲存功能。此類資產稱為「浮動價格資產」。

有人或許會認為，此類資產和正式的貨幣有一項顯著差異，因為一元的貨幣就是一元，沒有浮動價格這回事。但是，美元兌歐元或日圓的價格事實上是波動的，假以時日可以出現很大波動——一如所有浮動價格資產。以國際角度觀之，所有價值儲存工具的價格都是浮動的。

為了讓大家對一些數值和比例有概念，我將從浮動價格資產說起。我粗略估算了全球整體浮動價格資產的價值，結果如下表。在此我排除了所有普通汽車，以及飛機和遊艇——這些資產的價值通常會隨時日而損耗。我估算的是2004年的數字，這年全球GDP為41兆美元。或許會有人覺得我選這一年很奇怪，但我這麼做，主要是因為2004年是經濟周期中段很「正常的」一年，全球經濟及資產市場均相當平靜——既非十分興旺，也非陷於衰退。在說明這些浮動價格資產前，我想補充一個數字：2004年全球貨幣供給僅略低於40兆美元，也就是幾乎和全球GDP一樣。

我估計2004年全球浮動價格資產總值在170-220兆美元之間。也就是說，浮動價格資產總值約為GDP的四至五倍。此外，因為貨幣供給額約等於一年的GDP，我們也可以說：浮動價格資產總值約為全球貨幣供給的四至五倍。另一個重要結論是：房地產通常佔浮動價格資產總值超過一半——至少在「正常的」2004年是這樣。我認為這結論重要，是因為房地產周期一旦進入下跌階段，財富的跌幅非常大。例如，在我估算的例子中，房價若跌30%，蒸發的財富相當於世界總貨幣值（M5）的80%左右。

至於資產價格下跌導致財富蒸發對經濟的影響，經濟學家已嘗試以多種方法估算，大致共識是：在其他條件不變的情況下，財富每蒸發100元，經濟產值會減少6元，除非財富僅非常短暫萎縮。在此我們必須記得，在市場崩盤前，浮動價格資產的價值會更高一些，或許是全球GDP的五至六倍，崩盤造成的財富損失因此會更大。假設在景氣周期高峰，浮動價格資產總值為GDP的五倍，隨後出現了以下變化：

股價跌50%；

房價跌35%；

債券價格漲20%（因為資金蜂擁搶進安全資產）。

這三項變化的淨影響，是浮動價格資產總值萎縮約25%，相當於GDP約125%（或貨幣供給的135%）。乘以財富效應百分比，結果是GDP將因此萎縮約7%。

這種財富效應並非即時的，它會分幾年呈現，而如果資產價格短期內完全恢復舊觀，財富效應可能不會那麼嚴重。但是，市場崩盤時，價值萎縮並非僅限於這些資產。某家瑞士大銀行的人跟我說，他們估算過危機期間，美國資產證券化市場驟然停擺對該國貨幣供給的影響。他們將所有常用的擔保品價值加起來，打一個標準折扣，假定這些資產將有一段時間不再用於證券化，結果是貨幣供給跌幅相當於美國GDP約25%！

接下來我想做一些估算，但這次是關於實體經濟而非金融領域。假設經濟陷入非常嚴重的衰退，營建及資本支出均萎縮40%，因為資產價格下挫摧毀了擔保品，令恐慌擴散、商業需求下跌。這分別令GDP減少5%和4%。再假設庫存降幅相當於GDP的2%，而民間消費因為民眾恐懼、財富損失及失業惡化而減少6%。若民間消費本來佔GDP的70%，則消費減少6%將令GDP萎縮約4%。讓我們將數字加起來：

營建萎縮 GDP的5%

資本支出減少 GDP的4%

庫存減少 GDP的2%

民間消費減少 GDP的4%

經濟整體萎縮幅度 GDP的15%

上述估算當然有各種技術問題，某些經濟學家看到可能會大動肝火，但我覺得這是針對以下情況相當合理的粗略估算：（1）房地產周期進入下跌階段；（2）信貸市場因此陷於癱瘓，導致（3）資本支出劇跌及（4）庫存大減，（5）民間消費也顯著減少。

我的估算結果——GDP萎縮15%——是很恐怖的事，好在現實中通常不會發生這種事。假設我估算的結果分三年實現，期間經濟累計趨勢成長為6%（每年約2%）。GDP萎縮15%的估計是假定「所有其他條件不變」，因此如果真實的趨勢成長有6%，那麼GDP實際上不會跌那麼多。再假設政府開始以龐大的赤字預算刺激經濟，而央行則將利率降至接近零，並且藉由購買債券等手段，為金融體系挹注流動性。拜這一切所賜，一場周期衰退大災難，可能淡化為較短暫、較輕微的衰退。

2007-2009年的次貸薩拉米香腸危機（這是我的說法），正是這樣的情況：多個國家的利率降至接近零，央行動用全部

標準工具（加上一些匆忙中研擬出來的措施），支撐銀行體系並增加貨幣供給；有幾個國家的政府讓預算赤字擴大至相當於GDP的10%，甚至更多。

倘若當局不推行這些刺激措施，結果會如何？倘若當局聽從許多評論者的建議，聽任危機發展，「清除體系中所有腐敗事物」，結果會如何？果真如此，我認為我們將重溫1930年代大蕭條的教訓：衰退傾向自動復元，蕭條則是無法輕易擺脫的陷阱。情況就像高爾夫球掉進了湖裡，而不是沙坑裡。

事實上，蕭條可以成為一種險惡的均衡狀況，在當局有效干預前一直持續下去。經濟陷於蕭條時，如俗語所言，嬰兒會隨同洗澡水一起被倒掉：富創業巧思的企業家無法取得資金；體質脆弱的公司紛紛倒閉；受過良好教育、有心做事的人也只能浪費時間和才華；正進行大規模資本投資的好公司，會因為資金枯竭而深陷困境。此外，罪案會大幅增加。多代累積的智慧與有形資產，將賤價售予對這些資產之創造沒有貢獻的機構，如產油國的主權財富基金。最後，衰退期間唯一持久的財富損失源自失業。失業率於蕭條時期可能升至20%，造成永久的損害。聽任危機發展，會造成恐怖的不必要損失。

反對政府干預的另一個論點，是央行對金融體系挹注那麼多資金，將引發嚴重通膨。如經濟學家米爾頓．傅利曼（Milton Friedman）正確指出，通膨永遠是「一種貨幣問題」，因此，上述反對意見似乎大有道理。但是，當局其實並不是試圖增加流動性；他們不過是試圖阻止流動性萎縮。這怎麼說呢？嗯，貨幣有貨幣的運作規律。

經濟衰退時，不僅是貨幣供給（M）因為信貸遭取消而萎縮，如上一章所述，貨幣流通速度（V）也減慢了。政府當局並無直接方法能迫使民間部門提高貨幣流通速度，但當局可以藉由下述手段補償一二：（1）調降利率，令持有貨幣的吸引力減弱；（2）允許銀行提高槓桿；及（3）購買債券，一方面可壓低利率，另一方面可增加貨幣供給及財富。

因此，只要對商品與服務的需求遠低於產能，只要貨幣流通速度減慢，央行大舉挹注資金不會造成通貨膨脹。只有當需求追上產能時，央行才需要收回資金。

回想我姐姐的問題：「拉斯，我不明白……，為什麼現在大家都好像沒錢？錢不能就這樣消失，對吧？」我想，正確、簡短的答案是：「事實上，經濟體中的錢是可以就此消失的，主要有三個原因：我們經濟中的貨幣，大多數是信貸，其基礎為還款的承諾。信貸協議是可以修改（削減金額）或取消的。『銀行是天晴時借給你雨傘的機構』，這句話一點也沒錯。經濟醞釀危機時，銀行及其他放貸機構會開始懷疑還款承諾，進而停止放貸。如果我們認同浮動價格資產有貨幣的價值儲存功能，那麼這些具貨幣功能的資產的確是會萎縮的。房地產及金融資產價格下滑時，人們對自身財富的感覺會改變。他們會說自己『賠了錢』，儘管那些資產技術上並不稱為貨幣。資產價格下跌時，人們會調整行為，減少支出。貨幣流通速度可以在短時間內大幅減慢，藏在床墊下的錢沒有任何經濟效果，實際上如同消失了。」

姐姐問我時，我沒答得這麼完整，但我想重申：聖托里尼那天實在太熱了。

總結一下這一章。每次出現周期性危機時，總會有人預期危機將綿延多年，一如1930年代的大蕭條及1990年起的日本。但是，這畢竟是相當罕見的情況。果真發生時，那是因為經濟墜入了真正的蕭條（這是完全可避免的，因為央行創造貨幣的能力是無限的），又或者是病入膏肓的企業靠著國家補助，一直拖延改革，後者正是日本的情況。經濟復甦時，必須是建基於具國際競爭力的強健企業。

此處我想指出的是，景氣循環一如其名，是一種循環。也就是說，造成衰退的種種力量，也可以反方向發揮作用。我在本章假設導致GDP周期性萎縮15%的那些力量，也是可以反向起作用的。

事實上，到了某個時候，它們很可能真的會這樣。統計顯示，衰退愈嚴重，隨後的復甦通常愈有力。此外，銀行業危機之後的復甦往往是很迅速的，因為銀行業危機本身並非過度支出或過度投資（此類問題需要很長時間解決）之症狀。這種快速復甦發生時，經濟若能避免通膨過高的問題，唯一的原因是央行及財政當局能有效地防範經濟過熱。央行的角色尤其重要，因為當局可以很快就從加速狀態轉為煞車減速。因此我們的第一個結論是：不要混淆了周期與趨勢。

另一個重要結論，我想應該是：像次貸薩拉米香腸災難這種危機過後，我們應準備迎接一場大復甦，而不是長期的停滯。這可能將是一場結構性的長期復甦，而我認為期間我們將經歷許多泡沫、恐慌及崩盤。這也是下一章要講的。

（摘自《未來，你一定要知道的100個超級趨勢》第二章）

2009年8月，我和家人在希臘渡假。雖然當時全球經濟顯然有復甦希望，那年夏天許多餐廳不難訂位。有一天，我在絕美的聖托里尼島一家「1800」餐廳用餐，我姐姐——她是幼稚園老師——問了我一個好問題：「拉斯，我不明白……，為什麼現在大家都好像沒錢？錢不能就這樣消失，對吧？錢總得落在某處……？」

那時天氣太熱、地方太美，實在很難好好思考經濟問題。因此我簡短地回答說，現代經濟體中，大部分金錢是信貸，而信貸實際上可以取消，因此是可以消失無蹤的。但是，姐姐的問題問得很好，接下來就讓我們仔細看看，金錢於經濟危機期間到底...

【編輯前言】

想像未來有兩個方式，一個是直接迎向未來，嘗試捕捉、描繪未來的各種面貌；第二個方式帶點魔幻，假想你倏忽到了「未來」，然後回頭看成為「過去」的現在，究竟是如何演變而來……

其實，兩種方式在本質上並無不同，差別只是選擇在哪個時間點想像「未來」。

對於未來的想像，基本上都要根據從過去到現在所發生的事件、產生的變化和影響，再據以推論未來的可能發展；在這方面，拉斯‧特維德可說做得非常傑出。這本涵蓋層面廣泛的書裡，作者討論了超級恐慌、超級趨勢、超級帝國、超級產業、超級智能等各個議題，最後附錄列舉從現在到2050年間可能發生的100個重大事件，正是書名《未來，你一定要知道的100個超級趨勢》的由來。

必須一提的是，英文原書有部份數字前後不一，經過譯者許瑞宋細心對照修訂，並已向原作者查詢確認。儘管未來可以有萬千種變化，但本書中文譯本的準確度絕對值得信賴。

既然，想像未來有兩個方式，那麼閱讀本書除了從第一頁開始，也可以有第二種方式︰現在，你可以翻到書的最後，先看附錄2010-2050年間百大事件──想像你倏忽前進到「未來」，正回頭看「四十年前的過去」；然後，你再從頭探索這

一切是如何演變、發展而成。這樣，你對未來或許也會有很多的想像。



【前言】

2020年的世界將是怎樣一種景況？2030年、2040年與2050年又如何？最誘人的工作、創業或投資機會將出現在哪裡？最大的成長與最豐厚的盈利將來自哪裡？

2009年5月，我的心思幾乎全在這些問題上。幾年前，我和夥伴合創了一家行動通訊公司。2009年1月，該公司榮獲「紅鯡魚全球百強企業獎」（Red Herring Global 100），代表該公司是全球前景最看好的科技業者之一。在聖迭哥慶祝過得獎之後，我獲邀在柏林舉行的「紅鯡魚歐洲百強企業」活動上發表主題演講，聽眾是精英企業家與創投業者。這場演講安排在2009年4月1日，題目是《科技的未來》。

這場演講之後，我想到要寫一本書，不僅講科技的未來，也講政治、衝突、經濟、人口、環境、生活方式、企業與金融的未來。

原因是：我不時發現，幾乎所有生意人（包括我自己）皆一面倒地尋求有關短中期前景的資訊。「未來十二個月市場平均預估每股盈餘是多少？」「哪一家手機製造商正贏得市佔率？」「誰將在日本大選中勝出？」

此類資訊無疑重要，但我發現，我個人在事業上做出最佳投資、得到最大樂趣，總是發生在我看對大局，然後逆市場主流意見或率先長期佈局的時候。我還發現，要享受樂趣並獲得成功，光是在自己的領域表現出色是不夠的——遠比這重要的，是選對領域投入。事情順利時，正如俗語所言，我是在適當時候出現在適當的地方。

你現在看到的，就是我寫出來的書。我基本上是展望到2050年。這是很長遠的展望，某些領域的趨勢清楚明確，某些領域則模糊得多，我預測後者時是孤立無援的。舉一個例子，2050年的人口概況遠比屆時的資訊科技容易預測。

我寫這本書的幾個月中，許多人指世界經濟將進入一段非常、非常長的停滯期——「十年」、「二十年」，諸如此類。畢竟，日本經濟泡沫1990年破滅後，情況就是這樣；而西方世界自1980年、甚至是二戰結束後開始，累積了過量的信貸，難道不需要同樣長的時間恢復原狀嗎？

我個人不認為會這樣。我認為我們將迎來一個很大的全球擴張期，而雖然有幾個經濟體將受債務問題困擾，絕大多數國家不是沒有債務問題，就是有能力處理它。不過，2007至2009年間的經濟危機留給未來一些教訓，我們必須充分了解。因此，雖然本書是要講未來數十年，我會從最近這場大崩盤講起。

【編輯前言】

想像未來有兩個方式，一個是直接迎向未來，嘗試捕捉、描繪未來的各種面貌；第二個方式帶點魔幻，假想你倏忽到了「未來」，然後回頭看成為「過去」的現在，究竟是如何演變而來……

其實，兩種方式在本質上並無不同，差別只是選擇在哪個時間點想像「未來」。

對於未來的想像，基本上都要根據從過去到現在所發生的事件、產生的變化和影響，再據以推論未來的可能發展；在這方面，拉斯‧特維德可說做得非常傑出。這本涵蓋層面廣泛的書裡，作者討論了超級恐慌、超級趨勢、超級帝國、超級產業、超級智能等各個議題，最後附錄列舉...

目錄

推薦序香港股神曹仁超
編輯前言
前言

第一篇超級恐慌
1.危機
2.貨幣與資產
3.泡沫、恐慌與崩盤

第二篇超級趨勢
4.人口成長、婦女解放與人口老化
5.全球化、城市化與財富暴增
6.智能、知識與創新
7.環境與資源壓力

第三篇超級帝國
8.部落與帝國
9.戰爭、恐怖行動與底層的十億人

第四篇超級產業
10.未來局勢概覽
11.金融
12.房地產
13.大宗商品
14.替代能源
15.基因與生技
16.資訊科技
17.奢侈品
18.生活方式

第五篇超級智能
19.智能與快樂
20.結語：回頭看現在

附錄A：2010-2050年間百大事件
附錄B：書目附註

目錄

推薦序香港股神曹仁超
編輯前言
前言

第一篇超級恐慌
1.危機
2.貨幣與資產
3.泡沫、恐慌與崩盤

第二篇超級趨勢
4.人口成長、婦女解放與人口老化
5.全球化、城市化與財富暴增
6.智能、知識與創新
7.環境與資源壓力

第三篇超級帝國
8.部落與帝國
9.戰爭、恐怖行動與底層的十億人

第四篇超級產業
10.未來局勢概覽
11.金融
12.房地產
13.大宗商品
14.替代能源
15.基因與生技
16.資訊科技
17.奢侈品
18.生活方式

第五篇超級智能
19.智能與快樂
20.結語：回頭看現在

附錄A：2010-2050年間百大事...