日本No. 1經濟學家，史上最強「利率」解說！
你的工作、存款和貸款、甚至你的退休金，都跟「利率」有關！
本書由日本頂尖的經濟學家——瑞穗證券首席市場經濟學家上野泰也先生，教您從最基本的「利率」觀念開始，進而了解金融市場的運作、各種投資理財商品的特性、看懂財經新聞、洞悉經濟大勢！
無論是景氣的好壞、物價、國家的預算及財政狀況、企業賺錢與否、個人的投資理財——
利率，反映出經濟的狀況，也影響到經濟、金融市場的每個層面。我們現在和未來的生活，都會受到利率很大的影響。
本書從最基本的利率、利息觀念開始，並介紹短期、長期利率與金融市場的關係，央行通常如何調控利率目標，並探討會影響利率的各種因素（資金的供需、景氣、物價、經濟成長率、匯率、股價、信用評等……），以及世界各重要國家的央行及其利率政策，再加上對個人投資理財的建議……本書採用圖解的方式，為您做最深入淺出的解說。
好好了解利率，是了解總體經濟、財務金融、投資理財的必要基礎。現在就開始學習吧！
專業推薦：
林正峰 《Smart智富》月刊社長
林建甫 台大經濟系名譽教授
劉奕成 台灣頂級職業籃球大聯盟（T1 LEAGUE）副會長
謝劍平 台灣科技大學財務金融研究所教授
JG老師 《JG說真的》創辦人
Mr. Market市場先生 財經作家
「帶領讀者了解利率對於個人、市場與國家的影響，掌握經濟趨勢。」
——謝劍平，台灣科技大學財務金融研究所教授
本書特色：
1. 難得一見以「利率」為切入點，看到利率做為一種樞紐角色，你可以從經濟情況看利率，也可以從利率去推經濟情況。
2. 本書作者為瑞穗證券首席市場經濟學家，也是日本頂尖的經濟學家、利率預測專家，長期掌握經濟和市場趨勢，每當經濟狀況有所變化時，常常成為日媒採訪、請益的對象。
3. 書中使用大量的圖示、圖解，幫助讀者輕鬆掌握重點，熟悉金融市場、投資理財的各種工具及運作機制。
4. 幫助讀者補足利率的基本知識，並了解「隔夜拆款利率」、「十年期公債殖利率」為何特別重要，對於相關的政府及銀行內部作業有所了解，並知道其緣由。
5. 看懂財經新聞，不會被一些財經節目、理財頻道、詐騙集團騙去。
6. 本書附有專業術語的英、日、中對照表，方便檢索使用。
作者簡介：
上野 泰也
現任日本瑞穗證券首席市場經濟學家。
1963年出生於日本青森縣，成長於東京都國立市。1985年畢業於日本上智大學文學部史學科，隨後進入上智大學法學部法律學科就讀，同年以榜首考上國家公務員第1類行政類別，1986年進入國家會計審計院任職。1988年轉任富士銀行（Fuji Bank，後合併為「瑞穗銀行」）擔任外匯交易員，之後歷任外匯、資金和債券等各領域的專業市場經濟學家。2000年，隨著瑞穗證券的成立，擔任現職至今。
長年以來，為講求質、量、速度的機構投資人撰寫產業相關研究報告，並每每因精準掌握經濟和市場趨勢而獲高度好評。2002年起連續6年蟬聯《日經新聞債券情報》（Nikkei Newsletter on Bond & Money）經濟學家排行榜第一，其後延續的日經新聞電子版的「Nikkei Veritas」又於2011年、2016至2021年排名第一（創下共13次第一的最高紀錄）。他也曾獲得2011年、2012年業界舉辦的「共同通信杯」的「經濟預測大賽」（Economic Forecasting Derby）的冠軍。
著作有：《從「利率」看經濟》、《從「匯率」看經濟》、《No.1經濟學家所撰寫世界上最淺顯易懂的經濟書》、《頂尖經濟學家的金融課》、《頂尖經濟學家的景氣前瞻解讀技巧》、《國家破產倒數計時：拯救日本的三帖處方籤》、《「外匯」的誤解》、《日本經濟「常識」的非常識》、《永無止境的通貨緊縮》、《虛構的通貨膨脹》、《日本經濟的「依存症」》、《從乳酪的價格看未來景氣》等，且在經濟雜誌上發表過無數文章。
譯者簡介：
翁碧惠
專業譯者，曾在日系銀行業與科技業工作；日本上智大學經濟學研究所碩士。譯作有《完全圖解物聯網》、《圖解智慧工廠：IoT、AI、RPA如何改變製造業》（以上均由經濟新潮社出版）。
各界推薦
名人推薦：
「從經濟看利率」
——對於每日身處於債券、外匯、股票等金融商品（經濟市場）之中的經濟人而言，筆者每天最重要的工作不外就是日本、美國等國所發生的大小事。
例如，景氣是否會好轉？還是惡化？物價指數是否真的會如日本及美國央行所設定，朝向2％的通膨目標前進？代表國家預算的財政政策和中央銀行的貨幣政策將如何發展？
這些都必須透過各種的預測組合，才會推斷出未來短期和長期利率的市場走向。
「從利率看經濟」
——這是與上述「從經濟看利率」的反向思考，也是筆者我的重要工作之一。
一般來說, 國內外金融市場的參與者會根據他們自己的各種經濟預測，去參與各種與利率相關的日常金融商品交易，其中更以政府公債等的債券最具代表性。也就是說，我們可以從這些巨額交易所形成的利率漲跌，看到金融市場從業人員對未來經濟的預測。
由上述交易所形成的利率水準來看，不禁讓人聯想到所謂的市場「多數說」的說法，從市場的利率漲跌已經可以大致預測未來經濟的景氣和物價趨勢。也可以藉由這樣的利率變化，重新檢視自己原來的經濟預測。
所以說, 金融市場所形成的利率高低, 對你我的生活都會產生巨大的影響。
首先，以銀行存款為首的金融商品的利率、房屋貸款、信用卡貸款等的借貸利率，都是根據市場利率的趨勢而有所變化。還有，我們能夠領取的退休金當然也會受到利率的影響。因為用於支付國民退休金的資金，通常會有一定的比例會投入於國內外的債券投資，所以，利率變化也會決定投資的實際效益。
另外，利率也會影響與我們生活息息相關的政府財政。國家和地方政府的財政運作，不僅仰賴稅收，有時也會發行約定償還本金和利息的借款憑證（即政府公債和地方債券）向市場籌資，以因應所需的支出。此時，如果利率過高，則實際所應支付的利息費用將會超出預期，也容易使國家和地方的財政陷入窘困。最終，可能會迫使政府大幅增稅，以償還債務。
因此，了解「利率的趨勢走向」不僅關乎個人財務上的利益得失，而且是遠遠超越個人，影響社會乃至國家未來的重大問題。所以說，「利率」對於身處於這個紛擾不透明時代的我們而言，是非常重要的課題。
筆者非常努力將艱澀的金融專業術語，希望透過淺顯易懂的方式，並穿插身邊的具體例子，詳細說明各項關於「利率」的相關知識。期望透過這本書，讓讀者更能夠掌握和實際運用利率和掌握經濟相關的知識。
其實，本書最早完稿於2010年。但是，2013年由於日本央行（正式名稱為「日本銀行」）實施了非傳統的貨幣政策，2016年又導入了負利率政策，日本的利率市場發生了空前的變化。導致本書中所詮釋的利率走勢等的基礎知識有許多的不適用，同樣地債券市場的功能也變得非常薄弱。
但是，綜觀所有的經濟局勢，筆者還是認為基礎知識到底是知識的基礎，非常重要。所謂「工欲善其事必先利其器」，以探索知識的順序而言，筆者認為還是應以掌握必要的基礎知識為先，而後對於日本與美、歐等國不同的利率走向才能有效分析與正確判斷。
現在，讓我們開始探索「利率」的世界吧！
名人推薦：「從經濟看利率」
——對於每日身處於債券、外匯、股票等金融商品（經濟市場）之中的經濟人而言，筆者每天最重要的工作不外就是日本、美國等國所發生的大小事。
例如，景氣是否會好轉？還是惡化？物價指數是否真的會如日本及美國央行所設定，朝向2％的通膨目標前進？代表國家預算的財政政策和中央銀行的貨幣政策將如何發展？
這些都必須透過各種的預測組合，才會推斷出未來短期和長期利率的市場走向。
「從利率看經濟」
——這是與上述「從經濟看利率」的反向思考，也是筆者我的重要工作之一。
一般來說, ...
章節試閱
1.4
了解固定利率和機動利率的特點
固定利率是指利率從一開始到結束都不會改變。而機動利率則是指利率在一定的時間間隔內可能發生變動。
▲ 固定利率和機動利率的差異
當貸款購買不動產時，很多人會煩惱要選擇「固定利率」還是「機動利率」。這是因為這個選擇對將來的還款總金額會產生很大的影響。
同樣地，金融商品的投資收益也會受到固定利率和機動利率的影響。因此，了解固定利率和機動利率的意義非常重要。
① 固定利率
利率從一開始到最後都是固定的，不會有任何變動。代表性的金融商品有定期存款、開放一般投資人購買的5年期政府公債等。
例如，以定期存款（存款期限5年，利率固定）為例，假設最初存入時的利率為3%，則該利率直到5年期滿時都會保持不變。
② 機動利率
利率會定期進行重新評估。代表性的金融商品有機動利率的定期存款、開放一般投資人購買的10年期政府公債等。
假設，投資人將資金存入定期存款帳戶（條件：存款期為5年，每6個月調整一次利率）。
最初的存款利率為3%，如果之後市場利率上升，半年之後該定期存款的利率也可能隨著市場利率的調升，升至4%也不無可能。
相反，如果市場利率下降，半年後定期存款的利率也可能會下調到2%。
因此，機動利率型的金融商品會隨著市場的利率變化進行利率的重新評估。
▲ 固定利率和機動利率，何者較具優勢？
那麼，固定利率或機動利率，哪一種貸款利率較具有優勢呢？這應該取決於市場利率的波動趨勢。
① 預期未來利率上升時
此時，如想購買金融商品的話，選擇機動利率會更有利。因為如果市場利率上升，機動利率型的金融商品利率也會隨之調漲。相反地，選擇固定利率的金融商品就無法受益於利率上升，因而蒙受損失。
如果是房屋貸款，則是固定利率更有利。因為即使市場利率上升，固定利率的貸款利率仍然會保持原來較低的利率。相反地，機動利率的貸款則會因為市場利率上升而導致還款金額增加，而造成損失。
② 預期未來利率下降時
此時，如果要購買金融商品，選擇固定利率會更有利。因為即使市場利率下降，固定利率型的金融商品利率仍將保持不變，高於市場利率。相反，機動利率型的金融商品則會隨著利率下降而降低利息收入，因此受損。
如果是房屋貸款，則機動利率更有利。因為如果市場利率下降，貸款利率也會下降。相反，固定利率的貸款，即使市場利率已經下降，仍須繼續支付原來的高利率而受損。
1.5
為何通常貸款利率會高於存款利率？
銀行會將資金調度的成本，例如支付給存款人的「存款利率」，再加上銀行的利潤後，決定對企業或個人放貸的「放款利率」。
▲ 銀行的利潤來自放款利率和存款利率的差額
企業或個人會將閒置的資金作為存款存入銀行。銀行則將這些存款再出借給需要資金的企業或個人。
銀行就是扮演這樣的金融中介角色，負責撮合想要把錢借出去的人和想要貸款的人之間的交易（見下圖）。
銀行從存款者和金融市場收集資金，進而出借這些資金；而支付這些收集資金的利息，也就是銀行的「資金調度成本」。
銀行會將放款的利率，設定在高於資金收集的成本之上，這個差額被稱為「利差」，也是銀行的利潤。因此，存款利率和放款利率之間存在以下關係：
‧存款利率＜放款利率
當我們從銀行借錢時，我們的貸款利率總是會高於銀行的存款利率，那是因為銀行除了存款利率等的資金調度成本之外，還需要加上銀行的利潤。
例如，銀行以年利率1%的存款利率吸收1億日圓的存款，再以年利率3%貸款給企業，以下，我們來計算一下銀行一年可以賺取多少利息差額（不考慮稅金因素）。
‧銀行支付給存款人的金額
1億日圓×1%×1年＝100萬日圓
‧銀行從貸款客戶收取的金額
1億日圓×3%×1年＝300萬日圓
所以，銀行的利差為200萬日圓（300萬日圓－100萬日圓）。
▲ 貸款和存款時間越長，利率就越高
利率會隨著期間的長短而不同，例如1個月和10年的利率就完全不同。以下就是依據存貸款時間長短，比較利率的關係如下：
‧貸款期間較短的利率＜貸款期間較長的利率
‧存款期間較短的利率＜存款期間較長的利率
對於出借資金的銀行而言，長期的放款存在各種風險。有可能一個突發的事件，就極可能導致放款無法收回。
因此，考慮到債權可能無法收回的風險，所以隨著放款的時間增加，利率也會相應提高。通常，金融市場的利率水準也會隨著時間的增長而增加（殖利率曲線→3.3節）。
另一方面，存款人也會認為：「因為有我的長期存款，銀行就能夠長期運用我的資金。因此，存款時間越長，利率越高，也是理所當然的。」
1.6
利率的變動對個人有何影響？
▲ 利率上升對房屋貸款人不利
首先，讓我們先看看利率上升的案例。
銀行利率上升的話，最煩惱的應該是房貸的貸款人。
假設，房屋貸款人向銀行借了3,000萬日圓，房貸利率為3%，還款期限為25年。此時，每月的還款額約為14.2萬日圓（不含部分提前還款），但是，隨著利率的上升，每月的應還款金額也會如以下計算逐漸增加（以貸款3,000萬日圓為例）。
‧如果利率上升1%，房貸利率變為4%，則每月的還款金額約16萬日圓
‧如果利率上升2%，房貸利率變為5%，則每月的還款金額約17.5萬日圓
每個月增加2～3萬日圓的房貸支出，對一個家庭而言，可說是一筆龐大的負擔，可能導致經濟上的壓力，說不定還必須縮減給「父母的孝親費」等。
但是，在日本因為有所謂的「5年法則 」，銀行即使與房貸客戶簽訂的是機動型的房貸利率，在房貸開始的5年內，即使利率上升，仍會保持每月還款的金額不變。這或許會讓某些人覺得很「安心」。但是，如果仔細查看房屋貸款的內容明細，每月的還款金額可能沒變，但是最後支付的總金額還是會增加。這是因為隨著利率上升，利息的金額當然也會增加，只是延後支付罷了。
▲ 利率上升，機動利率型的金融產品受惠
利率上升也會有人開心。
當利率上升時，定期調整利率的「機動利率型」金融商品的利率也會隨之調升，因此購買這類商品的投資人就會獲得好處。例如，定期存款和開放一般投資人購買的政府公債，都有機動利率型的商品。
政府公債的銷售有針對個人、標售等不同種類，我們在下一節會有詳細的解說。以下先以開放一般投資人購買的10年期公債，利率每半年調整一次的機動型利率為例來說明。
這個針對一般投資人所發行的10年期公債，條件為：票面利率 ＝基準利率（%）－0.8%。這裡所謂的基準利率就是這個「10年期政府公債」發行當時，政府所決定的利率。也就是說，如果當時政府的基準利率是2%的話，則這個10年期公債的殖利率 則為：
2%－0.8%＝1.2%
假設，從現在開始，利率上升，基準利率調高到3%。則上述的10年期公債殖利率也會隨之上升至2.2%（3%－0.8%）。
▲ 利率下跌對退休者不利
接下來，我們看看如果利率下跌的話，會發生什麼狀況？
利率下跌，最煩惱的不外乎是退休後依靠退休金及儲蓄維持生活的人。隨著利率的調降，他們能獲得的利息收入也會減少。
1990年代初期，日本曾經出現過定存利率超過2%、10年期公債殖利率也接近5%的時代，這樣的利率與現今的低利率相比，已經算是高利率時代了（參見下圖）。那是因為當時的日本經濟成長仍然強勁，還沒有陷入泡沫經濟破滅後的通貨緊縮（→4.2節）。
以下，我們以一筆2,000萬日圓的退休金為例，如果將這筆退休金分別存入銀行定存或是購買公債，如果年化報酬率為5%，那麼每年的收益則是：
2,000萬日圓×5%＝100萬日圓
每月約有8萬日圓的收入（不考慮稅金因素，下同）。另一方面，如果此筆退休金在退休的當時，立即購入1,000萬日圓、票面利率5%的10年期公債，那麼在往後的10年之間，可獲得的利息為：
1,000萬日圓×5%×10年＝500萬日圓
每年可獲得50萬日圓的利息（每月約4萬日圓）。如果通貨膨脹率（物價上漲率）不高，這樣的利息收入是還不錯的收入來源。
然而，在近來超低利率的經濟條件下，上述的退休計畫完全變成了美夢一場。由於無法再依靠利息收入，反而必須提領存款來過活，會對未來感到相當的憂慮，不知道會再發生什麼事。
相反地，利率下跌對於房貸的繳款人而言，則是非常開心。每月的還款金額減少了，也可以儘快提前返還本金。如果正在考慮購買房屋的人，現在的低利率無非是一個機會。
1.4
了解固定利率和機動利率的特點
固定利率是指利率從一開始到結束都不會改變。而機動利率則是指利率在一定的時間間隔內可能發生變動。
▲ 固定利率和機動利率的差異
當貸款購買不動產時，很多人會煩惱要選擇「固定利率」還是「機動利率」。這是因為這個選擇對將來的還款總金額會產生很大的影響。
同樣地，金融商品的投資收益也會受到固定利率和機動利率的影響。因此，了解固定利率和機動利率的意義非常重要。
① 固定利率
利率從一開始到最後都是固定的，不會有任何變動。代表性的金融商品有定期存款、開放一般投資人購買...
目錄
目次
自序 003
Part 1 利率是我們最熟悉的經濟規則
利率到底是什麼？ 1.1022
利率（利息）的4種表述方式 1.2026
學會看懂利率 1.3030
了解固定利率和機動利率的特點 1.4034
為何通常貸款利率會高於存款利率？ 1.5037
利率的變動對個人有何影響？ 1.6040
利率波動對企業的影響？ 1.7045
越是深入了解利率，越能取得多重優勢 1.8052
Part 2 解讀決定利率的金融市場基本機制
金融市場是借貸雙方資金流通交易的場所 2.1056
金融市場根據交易期限長短可分為兩種 2.2058
2.3貨幣市場① 只有金融機構能參加的銀行同業拆款市場 061
2.4貨幣市場② 票券市場不僅限於金融機構的參與 066
短期利率的基準是什麼？ 2.5069
短期利率的決定方式 2.6073
交易期間在一年以上的資本市場 2.7075
長期利率的決定方式 2.8084
日本從政府的官方貼現率政策走向利率自由化 2.9087
Part 3 金融市場與利率的動向剖析
短期利率的趨勢預測 3.1092
長期利率的趨勢預測 3.2097
比較長期和短期的債券殖利率，就能了解利率的走向 3.3099
利率、債券的期貨交易透露出市場的未來趨勢 3.4105
以利率為買賣標的的利率選擇權交易 3.5112
從利率交換交易預測利率走勢 3.6115
Part 4 經濟如何影響利率的機制
資金的供給與需求決定利率 4.1118
經濟景氣的好壞如何影響利率？ 4.2120
物價的漲跌會對利率造成什麼影響？ 4.3125
貨幣政策如何發揮作用？ 4.4133
財政政策如何發揮作用？ 4.5144
外匯市場的波動對經濟的影響 4.6147
股票市場的上漲或下跌對金融市場的影響 4.7151
美國的貨幣政策牽動日本的利率 4.8154
信用影響利率的高低 4.9157
信評公司的評價也會影響利率的高低 4.10160
Part 5 影響利率的參與者們
日銀決定利率走向 5.1168
政府發行的政府公債會影響利率走向 5.2182
機構投資人透過巨額交易影響市場走勢 5.3188
也很有影響力的企業的資金需求與銀行融資 5.4191
個人資金的投資動向至關重要 5.5195
Part 6 探索世界各國的中央銀行與政策利率
美國聯準會（Fed）對世界經濟的影響巨大 6.1200
歐元區的貨幣政策由歐洲央行（ECB）統一負責 6.2208
英國央行BOE面臨「脫歐」問題舉步維艱 6.3215
永久中立國瑞士的貨幣政策由瑞士國家銀行（SNB）負責執行 6.4219
負責調控加拿大利率的加拿大央行（BOC） 6.5221
澳洲儲備銀行（RBA）和紐西蘭儲備銀行（RBNZ） 6.6223
影響BRICs金磚四國利率的四家中央銀行 6.7227
Part 7 解讀利率波動的概念和技巧
專業人士如何預測利率走勢？ 7.1234
判斷日銀貨幣政策走向的參考資料 7.2240
想看懂日本利率走勢，應該關注的經濟指標 7.3242
日本的利率為何低於歐美？ 7.4247
如果發生「惡性升息」，對經濟可能造成什麼影響？ 7.5249
日本經濟面臨「三重貶值」的風險有多大？ 7.6252
美國公債暴跌的說法可信嗎？ 7.7255
應該擔憂的是債券市場的功能下降 7.8258
國內外的利率差異引發注目，利差交易順勢而起 7.9261
如何解讀國內外重要人物的發言！ 7.10265
Part 8 你的投資，利率和報酬率是關鍵
先學會單利的計算方法 8.1270
複利的計算方法 8.2272
延遲課稅的金融商品較有利 8.3 274
外幣存款除了投資報酬率之外更要注意匯率風險 8.4277
債券投資有三種報酬率 8.5280
從兩種收益計算基金的投資報酬率 8.6284
不動產投資的兩種報酬率 8.7287
Part 9 一定要了解的貸款利率觀念
9.1貸款的還款方法① 本金平均攤還法 292
9.2貸款的還款方法② 本息平均攤還法 294
9.3貸款的還款方法③ 附加法 296
房貸利率的類型和選擇 9.4298
提前償還部分房屋貸款可減輕利息負擔 9.5302
減輕利息負擔的房屋轉貸 9.6305
專有名詞英、日、中對照表 307
目次
自序 003
Part 1 利率是我們最熟悉的經濟規則
利率到底是什麼？ 1.1022
利率（利息）的4種表述方式 1.2026
學會看懂利率 1.3030
了解固定利率和機動利率的特點 1.4034
為何通常貸款利率會高於存款利率？ 1.5037
利率的變動對個人有何影響？ 1.6040
利率波動對企業的影響？ 1.7045
越是深入了解利率，越能取得多重優勢 1.8052
Part 2 解讀決定利率的金融市場基本機制
金融市場是借貸雙方資金流通交易的場所 2.1056
金融市場根據交易期限長...
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