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《股海老牛2025強勢抱緊股》

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《股海老牛2025強勢抱緊股》

左手拿股利、右手賺價差的「抱緊處理」

我的投資方法「抱緊處理」，源自於股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）的價值投資，巴菲特的做法是，深入研究企業的基本面及未來發展性，包括營業產品、產業競爭力，以及有沒有競爭對手難以攻破的「護城河」，若顯示是家值得投資的公司，一旦買進就會長期持有，每年穩定領取股利發放，讓獲利如滾雪球般成長。

巴菲特帶動了「存股」的興起，但不是每一家基本面穩固、業績穩定的公司都適合「定存」，以中鋼（2002）為例，它曾被視為定存股的標的，連續40 年發放現金股利，但從股價表現來看，會發現它屬於景氣循環股，其實並不適合當定存股。

若企業每年的現金股利持續增加，股價勢必也會逐步推升， 因此我著重於企業「獲利成長而發放更多股利，再推動股價上漲」的正向發展循環，採用抱緊處理四個原則，在公司成長初期買進、擴張期加碼、股價上漲至反應其價值時賣出，達成左手拿股利、右手賺價差的雙重獲利目標。



抱：挑到好公司就要一直抱著

價值投資的根源就是基本面分析，研究重點是從公司每季發布的財務報表入手，解析其營運模式，找出持續獲利的祕訣；再從產業成長趨勢，找出公司的護城河，最終辨識出能夠安心擁抱的優質企業。

財務報表包括損益表、現金流量表及資產負債表，應檢視的項目有：

․每股盈餘（Earning Per Share，簡稱EPS）：代表公司在這一個季度中是否獲利，不過它只代表當季的獲利總和，還必須拆解其細部項目，才知道公司營運是否穩健。

․營業利益：其數值高低代表公司本業到底是否賺錢，等於是公司專注於本業的指標。

․自由現金流：公司能否穩定經營，取決於其資金周轉的能力，以因營業活動獲得的現金，扣除未來擴張產能所需的資本支出，餘額即為自由現金流，若為正數，顯示公司未來有能力發放股利、還債、投資，甚至應付黑天鵝事件。

․股東權益報酬率（Return On Equity，簡稱ROE）：這個數字為公司淨利占股東權益的比例，可以說是公司賺錢效率的指標，通常大於10％ 就屬於營運良好，而那些能穩定獲利數年、ROE 維持在20％ 以上，更是績優企業。



理：理智配置投資組合，順勢加減碼

管控風險是持續投資獲利的關鍵，具體做法就是建立投資組合，除了能在多頭趨勢中，得到高於市場的平均報酬，更能在黑天鵝來臨時，將損失降到最低。

好的投資組合，我建議應掌握「低風險」及「低相關」這兩個原則：

․低風險：選擇獲利佳、成長力強、負債低、現金流充裕、市占率高的企業；

․低相關：投資組合中各家企業的產業、族群、市場盡量不同，降低彼此之間的相關程度，避免出現突發事件時引起同樣的跌價效應。

每個投資人都應依據自己的屬性及風險耐受度，來建立專屬的投資組合，對於「進階」的投資人，建議以自己的能力圈出發，先鎖定熟悉的產業，挑選其中的績優公司，並將個股檔數控制在15 檔以內，集中範圍觀察調整，才能獲取最佳報酬。



首選有「護城河」的企業

如果科技類股是一部連續劇，那絕對是充滿反轉又扣人心弦的那種。雖然2023 年經歷了不少震盪，但2024 年隨著AI、電動車、5G 應用等議題發酵，科技產業整體走勢再次回升。進入2025 年，科技股將依然是投資市場中的「明日之星」，這背後的原因不難理解，因為科技本身就代表著「創新」與「成長」， 當民眾的需求持續上升，掌握核心技術的企業即會備受注目，最典型的例子就是路上的電動車越來越多，特斯拉與台積電便成為市場焦點。

想像一下，當家裡的冰箱連上網路，變成一個聰明的生活管家，不僅能自動檢查牛奶快喝完了，立刻下單補貨，還能根據你的生活習慣及天氣預測提醒：「明天有冷氣團襲來，適合煮個火鍋暖暖身子！」支撐在這些創新生活的背後，就是科技的快速發展，當市場充滿無限可能，就會帶來更龐大的投資機會。因此，2025 年的科技股，會像是一片尚待開墾的沃土，且依舊是長線投資的核心，只要選對耕作的方向，必定能獲得豐收。



最多人買的前5 檔全是高息型，差異怎麼看？

台股ETF 在這些年的演進之下，已逐步成為更適合長期投資的標的，加上臺灣的投資人偏好領利息，高股息ETF 就像會不停生蛋的母雞，過一段時間就穩定配息，更是讓存股族欲罷不能。

在台股ETF 市場中，達到千億規模的共18 檔，其中高股息型有6 檔，包括國泰永續高股息（00878）、元大高股息（0056）、群益台灣精選高息（00919）、復華台灣科技優息（00929）、元大台灣價值高息（00940）及元大台灣高息低波（00713）；受益人數最多的前5檔也全都是高息型，2024 年高股息ETF 就超過20 檔，可見其熱門程度。

2024 年高股息ETF 受益於台股表現亮眼，以及存股風潮持續發酵，不僅為投資人帶來穩定的現金流，還能享受到市場上漲的資本利得，因此持續吸引新資金流入。在眾多高息型ETF 商品中要如何選擇，老牛認為最基本是必須了解各檔的DNA，也就是選股邏輯。



讀者最想問老牛——

Q3：某檔股票即將實施庫藏股，跟著大戶買準沒錯？

老牛曾在第三本書《股海老牛最新抱緊名單，贏過大盤20％》中，分享過庫藏股的由來。所謂庫藏股，是指企業從股市中買回自家股票，這麼做的多半是為了轉讓股票給員工、股權轉換，或是維護股東權益等用途。由於庫藏股其實就像是企業的私房錢，當宣布執行庫藏股，代表公司勇於宣示三件事情：

1. 公司手頭資金充裕。

2. 看好公司未來發展。

3. 現在股價是被低估。

京城銀（2809）分別在2020 年3 月及2022 年7 月時，都有執行庫藏股買回，2020 年執行完成後，股價即從25.25 元攀升至39.6 元，2022 年買回庫藏股後，股價也小幅從31.9 元拉升至36.8 元，確實達到止跌作用。所以老牛認為，庫藏股的確能夠在短期間內有效激勵股價，是一個重要的短期止跌訊號。

以過去經驗來看，由庫藏股產生的止跌效果，大多反映在「相對底部」，從中長期來看，能發揮多大的止跌效果，關鍵還是在於公司能否提升獲利，成為股價的強力支撐，因此庫藏股並非萬靈丹。

Q8：怎麼知道地雷股的警訊？

地雷股就像投資路上的「陷阱」，表面看起來美味，咬下去才發現裡面暗藏毒藥。要避免踩到雷，就需要像地雷探測員一樣，帶著工具、保持警覺，從蛛絲馬跡中發現問題，以下是識別地雷股的三大警訊：

1. 財務數據不正常：一家公司財務健康與否，是判斷地雷股的第一步。如果營收持續下降，或是獲利由正轉負，就可能是金玉其外、敗絮其內，即使這時公司喊著未來營運展望佳的甜美大餅，都不能輕易相信，務必謹慎查證。

2. 現金週轉不靈：現金流是公司運作的生命線，當現金流出現問題時，就像蛋糕裡的奶油發酸，是高危險信號，可以從發不出來員工薪資、開立的支票跳票等事件察覺端倪。

Q13：存股不要選景氣循環股，真的嗎？哪些類股是景氣循環股？

景氣循環股的獲利表現，依賴經濟景氣的好壞，就像草莓季來臨時，草莓蛋糕能賣到缺貨，一旦過了季節就無人問津。這些公司在景氣高峰時業績亮眼，股價跟著大漲；但景氣下行時，需求大幅減少，獲利迅速縮水，股價也可能隨之跌得慘不忍睹。

最典型的景氣循環股便是鋼鐵族群，因為需求多來自基礎建設、汽車製造等大型項目，與全球經濟發展密切相關。當全球經濟向好時，鋼鐵需求旺盛，價格便上漲；但當經濟衰退時，需求疲弱，價格下跌，鋼鐵公司的獲利自然也大幅波動。以中鋼（2002）為例，在全球鋼價高漲時，中鋼營收大幅提升，一度被稱為「鋼鐵人」，但當經濟陷入衰退，鋼價下滑，公司獲利也會迅速萎縮，被投資人戲稱成廢鐵了。



《股海老牛最新抱緊名單，贏過大盤20％》

長期投資找銀行股、賺價差找壽險股

雖說金控公司擁有各種不同業務的子公司，但仍然有主力部隊，做為公司的主要獲利主體，大致上可分成4 種，分別為壽險、銀行、證券與票據。

舉例來說，富邦金（2881）是以富邦人壽為獲利主體，國泰金（2882）以國泰人壽為主要獲利，開發金（2883）是以中國人壽為主力部隊。而玉山金（2884）、兆豐金（2886）、台新金（2887）、第一金（2892）等，都是以銀行為獲利主體。

因為金控股的獲利來源多元，所以當股票市場或債券市場下跌時，所投資部位或多或少都會發生價值減損，影響獲利，但細部拆解可以看到，壽險股和銀行股所遭受的影響，仍有差異。

這兩年美國聯準會強勢升息，而臺灣中央銀行則是採取溫和升息，導致兩國利差持續擴大，對銀行業的影響便是存放款利差擴大，產生較大的獲利空間。像是第一金（2892）在2022 年升息循環下，受惠於臺美利差逐季擴增，其銀行子公司第一銀行在2022 年獲利達203.28 億元，年增率15.2％，也是自成立以來歷史新高。但以壽險為主的金控股，因為防疫保單的虧損，再加上股債市的減損，獲利狀況就比較慘烈。

因此，當金控股碰上獲利亂流時，我的投資態度是：要長投找銀行股，賺價差找壽險股，可以從玉山金（2884）、兆豐金（2886）及富邦金（2881）這3 檔例子來看。

兆豐金（2886）的獲利穩定，已經連續22 年配發股利，合計28.54 元，可連續配息，就表示公司不怕股災襲擊；近10 年股利最高發出1.7 元，最低都有1.11 元，也顯示現金流充裕，再加上有政府加持的官股屬性（按：官股詳細說明見第3 章第4節），投資人可以安心長期投資。

另外屬於民營金控的玉山金（2884），也已連續配發股利16 年，合計17.1 元，近10 年股利最高發出1.59 元，最低為0.57元，同樣顯示公司現金流充裕。還有另一項適合長期投資的優勢是，不只配發股利，也會配股票，是老牛喜歡的「有吃又有拿」型標的，已經長期抱緊很多年。

反觀壽險型金控富邦金（2881），2022 年防疫險大量理賠件數，造成直接損失約821 億元，再加上2022 年股市空頭影響，所投資的股票及債券下跌，獲利出現大幅下滑，股價也遭受劇烈波動，從2022 年最高點的81.9 元，一路下殺最低曾來到47.7 元，股價一度殺到10 年線之下。好在進入2023 年後，股債市價格回溫、防疫險理賠損失也歸零，兩大利空因素消失，第3季淨值回到50.46 元，股價也從低點回到6 字頭。

由於壽險型金融股的獲利劇烈變化，造成淨值的大幅變動，使得股價也較容易上漲或下跌波動，所以老牛會建議投資人，想要賺取價差，可以考慮買進壽險型金融股。



另類金融股「租賃三雄」，獲利比金控更強

一般我們所熟知的金融業，有銀行、證券公司、保險公司、票券等，但廣泛來說，你家樓下的當鋪也算是金融業的其中一環，因為其業務性質同樣具有資金流動的特性，只不過營運模式不同而已。

此外，還有一種常被忽略的即是租賃業。大家對租賃業的認識，通常是到外地旅遊或洽公時，會透過像是「iRent」或格上租車來租借車輛，事實上，有不少買車的朋友會向租賃業者申辦車貸，是有別於銀行的放貸管道，因此也算是一種金融業。

市場上的「租賃股」有三家，統稱為「租賃三雄」：中租-KY（5871）、和潤（6592）、裕融（9941）。雖然都屬於租賃業，但業務內容仍有區別，中租–KY 的業務較為廣泛，包括不動產融資業務、太陽能電廠、油品事業等，相比之下，和潤及裕融則較專注於汽車貸款業務，因此又被另稱為「車貸雙雄」。

租賃業的業務內容涵蓋車用及設備（資本）租賃、分期付款業務、融資業務、應收帳款業務等，營運模式類似於銀行業的放貸，供承租人或企業資金上的調度，但細節略有不同。

各種業務模式大致如下：

資本租賃：租賃公司購買企業會用到的機器設備，租給有需求的企業，承租企業按期繳付租金，且可在租約結束後，以優惠價格或條件優先承購或續租。

營業性租賃：指承租人僅單純支付租金取得設備的使用權，租約期滿時，承租人無優先承購或續租之權利。

分期付款業務：由租賃公司提供資金，為廠商購買所需之機器或原物料商品，廠商再依自身的還款能力，選擇適當期間攤還本息。在買方分期付款完成前，租賃公司保有基於動產擔保交易法上可主張之權益。

融資業務：提供企業直接融資，尤其針對新創或中小企業放款，不過呆帳風險相對高，因此利息也比向銀行貸款來得高。

租賃業與銀行業不同的地方則在於：

1. 除了放貸等融資業務外，可透過購買設備出租給承租人，協助企業現金流更彈性管道。

2. 租賃業者承受比銀行更大的呆帳風險，但可訂定較高利率，或是比銀行更多樣性的抵押品，將風險轉嫁出去。

3. 不同於銀行吸收大眾的存款來運作業務，租賃業是以自有資金進行操作。

大家對租賃業務有初步了解之後，接下來老牛分別簡單介紹租賃三雄，深入解析它們的獲利能力。



超低股價，是買點還是陷阱？

存股雖是風險最低的投資方式，但不代表可以輕忽市場變化，當公司的經營管理出現問題、財務或產業發生意外狀況等，輕則減損存股的效益，嚴重的可能股價從此一蹶不振，抱得再久也回不到最初的價值。

牛仔褲大廠如興（4414），在2022 年7 月緊急召開重大訊息說明會，在此之前公布的財務報表，就已經可以看出不少蛛絲馬跡，所以不少人已經猜到是財務出問題。果然當時的新任董事長及總經理翁紹華說明，如興面臨無資金可用的重大財務困境，新的經營團隊正與多家融資授信單位協商，提供後續資金及還款事宜，希望各家金融機構能夠支持他們度過這次難關。

當時也有記者詢問我對如興事件的看法，然而說真的，以如興成立45 年、上市18 年的老字號來說，我竟然對這家公司一點印象都沒有。後來我再查看資料，確定它的財務體質並不好，連年虧損，不過值得一提的是，原來2020 年全臺搶購口罩時期，它也加入生產奈米口罩的行列，股價在短短3 個月就翻了1 倍，成為當時的熱門股之一，但即便如此，營運並未脫離逆境，仍在虧損，所以當然不是我會碰的股票，難怪毫無印象。

獲利、股利、消息，3 步驟檢視地雷

發生財務危機的如興（4414）、投資反向ETF 踩雷的三商壽（2867）、曾經是手機王者的宏達電（2498），現在來看都已成為時代的眼淚，但在尚未發生事故之前，誰又看得出未來會成為地雷？一般投資人該如何避開這些存股陷阱？在老牛提出掃雷3 步驟之前，必須先談談「雞蛋水餃股」。

一般來說，股價低於50 元以下的股票，會被稱為「銅板股」，但是對那些股價低於10 元票面價格的股票，我們會給它另外一個名號：雞蛋水餃股。撇除股價小於10 元的ETF，台股中目前有仍有50 檔以上的雞蛋水餃股。

可憐之人必有可恨之處，雞蛋水餃股的股價會那麼低，絕對是有原因的。而在股市中，也有一群人喜歡炒作這種股票，畢竟股價低、股本小，很容易拉抬股價，吸引投機者的目光，因此常會看到雞蛋水餃股出現漲停，而散戶一看到漲停，就會興起貪念，下場就是落入下跌賠錢的悲慘陷阱。但要怎麼辨識？可以從獲利、股利、消息3 方面檢視。

1. 是否持續賠錢

辨識一檔股價偏低的股票，究竟是真正價值股還是地雷，可以從公司盈餘與股價的相對關係營收開始檢視。由於股價會與盈餘狀況長期連動，賺錢的公司股價勢必逐步上漲，而不賺錢的公司股價也會長期陷入下跌趨勢，甚至可能跌破票面價。以如興（4414）來說，從2015 年開始連續8 年虧損，並且2023 年第3季的每股盈餘仍是負值，股價自然跌不停。

雖說在2020 年，如興（4414）因為口罩缺貨而一度受惠，不少人當時認為公司獲利出現轉機，但當年度結算還是出現虧損，從獲利能力來看，仍然是爛泥扶不上牆。



配股好還是配息好？

長期投資最期待的時刻，就是個股檢視年度盈餘之後，與股東們分享獲利果實，也就是配股配息。台股中有不少好公司都能發出高額股利回饋給投資人，老牛目前的存股績效，就已達成年領60 萬元股利的里程碑，並且繼續往百萬股利前進！

在市場多半只討論現金股利的配發狀況時，也有不少人會思考，到底是領股利好，還是領股票比較好？老牛就趁著這次機會再跟大家說明，配股與配息的意義，並且透過例子說明，該如何掌握除權息行情。

配股，公司未來營運樂觀

所謂配股即是配發股票，又有人稱之為「生股子」，簡單來說就是發給股東更多股數。若公司短期內有投資、擴增需求，現金使用量大，在換算盈餘成為股利之後，多半會選擇發放股票股利給投資人，雖然公司股本會因此變大，需要賺取更多的獲利才能維持前一年度的水準，但這也代表經營者對於公司未來營運相對樂觀。

以老牛喜歡的金融股合庫金（5880）為例，已經連續12 年同時配發現金股利和股票股利，代表管理團隊認為公司需要保留盈餘，繼續將錢投入營運當中，然而從長線數據也可以看到，公司的獲利確實持續增長，並沒有一般人所說的「股本變大，獲利跟不上」的問題。

配息，獲利穩定，可以長線投資

配息又稱領股息，公司將獲利盈餘轉換成現金股利配發給股東，簡單的說就是領現金，因為股東所持有的股數沒有改變，所以並不會讓股東的報酬增加或減少。選擇配息較多的公司，一部分原因是公司目前不需要現金用於資本支出、擴張或是研發支出，尤其常見於產業進入穩定期的個股；另一部分原因則是為了迎合投資人喜好，配發現金股利更有獲利入袋的實質感受。

值得注意的是，近幾年配息趨勢逐漸改變，有些公司已調整成半年配或甚至季配息，包含光寶科（2301）、台積電（2330）、義隆（2458）、聯發科（2454）等。老牛認為，調整成半年配或季配息的公司，具有長線投資價值。為何我敢這樣背書？因為配息頻率變高，代表公司現金充沛，且配息制度完善，再加上獲利穩定，才能夠調整配息方式。

以台積電（2330）為例，從2019 年改採每季配息後，到2023 年第3 季發放股息，幾乎每次皆能在一、兩天就順利完成填息，最長填息時間則為15 個交易日。此外令人高興的是，股利越發越多，在經過連續8 季每股配發2.75 元現金股利之後，決議再提高現金股利的金額，在2023 年9 月之後，每股配發現金股利3 元。在本書出版前，台積電（2330）再次調高股利至3.5元，也就是說2024 年至少可年領14 元股利，令股東們更加開心了。

如果能將配發下來的現金股利再投入市場，其實不論是配股還是配息，都符合股神巴菲特所提出的「雪球理論」，這個理論告訴我們一個很重要的觀念，那就是：投資就像滾雪球，越早開始滾動（時間），雪量（投資報酬率）越大。

而投資的過程應該是長期而穩定的，就像將雪球用力推上陡峭的山坡，一開始可能速度不快，但隨著時間的推移，雪球會越滾越大，獲得的動能也越大，滾動的速度也會越快。只要做好投

資策略規畫，堅定長期投資的意念，讓利潤滾雪球，盈餘及股利終都會回饋到我們身上。

《股海老牛2025強勢抱緊股》

左手拿股利、右手賺價差的「抱緊處理」

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巴菲特帶動了「存股」的興起，但不是每一家基本面穩固、業績穩定的公司都適合「定存」，以中鋼（2002）為例，它曾被視為定存股的標的，連續40 年發放現金股利...

《股海老牛2025強勢抱緊股》

三檔個股看台股縮影

步入2025 年後，市場會怎麼走？世界兩大經濟體中國大陸和美國，又會對全球股市產生哪些影響？ETF 還會熱多久？接下來就讓老牛分享看法。

川普上任，中美貿易戰再升溫？

自從川普確定當選美國下一任總統後，不少投資人向我諮詢，中美關係是否會有所改變？股市的未來表現會如何？其中讓老牛印象最為深刻的提問，就是2018 年由關稅所引起的「中美貿易戰」，至今都未停歇，如今美國又再出招，限制台積電的7 奈米晶片進入大陸，中美之間的緊張態勢會不會愈演愈烈，甚至拖累市場情緒？而這也是老牛密切關注的焦點之一。

另外一點則是「降息循環」。也是在川普勝選之後，可以看到美國聯邦準備理事會（Federal Reserve Board，簡稱聯準會） 被迫延遲降息步伐、維持緊縮政策，從原本預計2025 年要降息4 碼，目前已經調整只剩2 碼，面對降息的腳步即將變慢，市場已經開始有所反映。利率政策的轉向，對於金融業肯定會是一大打擊， 市場對於不確定性的反應都會相當劇烈，建議投資人也應持續注意。

至於陸股市場，可以看到大陸官方為了挽救低迷的經濟， 大幅釋出資金活水與多項寬鬆和救市政策，包含宣布降準（降低存款準備金率）2 碼、調降政策利率1 碼，與提供股票回購貸款等，在政策刺激連發下，帶動了中國大陸股市表現。但無論政策如何組合，終究得往驅動經濟活絡的正確方向運行，主要目標仍然是刺激消費，才能帶來景氣復甦，並對股市形成正向循環。

AI 軟體是主流，ETF 熱度恐超越個股

這兩年進入AI 2.0 世代，從2023 年出現生成式AI，到2024 年相關題材快速發酵，帶動股市出現連續兩年上漲的優秀表現， 令不少投資人都相當開心。AI 市場很大，從原本的空想，如今已逐漸落實到題材上，包含晶片、伺服器、AI PC（專為人工智慧運算設計的個人電腦）等硬體面，接下來將會進入軟體及解決方案上，例如聊天機器人應用於銀行的客服系統中，處理顧客的金流問題，或是應用圖像識別在醫療系統中，學習分析診斷系統等。未來各行業也會導入AI 來協助工作流程，並針對不同的行業需求來客製化AI 系統。

最後是ETF 的熱潮。對於小資族和忙碌的上班族來說，低門檻、風險分散的ETF 是再適合不過的投資工具，老牛建議，最佳策略是「定期定額＋長期持有」，像是每天滴水灌溉，日積月累終能看到一片果園。而今年台股的亮眼表現，讓不少年輕人也開始認識ETF 的魅力，根據臺灣證券交易所（簡稱證交所）的數據，全臺每三個人就有一人買ETF，依照這個熱度，相信不久之後，投資ETF 的人數將會超越投資個股的人數。

從三檔個股看2024 年台股縮影

近年的股市環境，劇烈變動已成常態，投資人面對的不再僅是企業績效與經濟數據，還包括政策、全球地緣政治風險，甚至新科技革命的快速推進。現在的市場已經走出疫情陰霾，並且由AI 掀起一波波浪潮；也已經從通膨風險走出，步入科技股的巨幅震盪，投資人必須在每次浪潮下調整航向，然而這種動盪局面對價值型投資，卻是獲得絕佳買點的機會。

如何在波動中看透股市的本質？這正是我寫下數本投資著作的初衷。老牛相信，只要秉持價值投資的原則，不隨波逐流，便能在瞬息萬變的市場中找到真正的獲利之道。

老牛在前一本書裡，指引了投資人四大方向：

1. 採用抱緊處理心法，制定長期獲利策略。

2. 用四大投資標的：ETF、金融股、高殖利率股、步步高升股，逐步建構資產。

3. 買在便宜價、安心抱緊緊、賣在獲利點，贏取最大績效。

4. 擁抱6 顆投資定心丸，這樣就算碰上股災也不再懼怕。

並且分享了50 檔值得在2024 年「抱緊處理」的個股，讓大家可以學習、參考。下面我挑出其中三檔和大家聊聊，也從中看出2024 年股市的縮影。

1. 台積電（2330）

在2023 年搭上AI 浪潮後，台積電的獲利便持續向上攀升。老牛一直強調，台積電的營收表現是整個台股最必要的觀察重點，因為每一季財報的亮眼程度，都彷彿股市的一場「壯麗煙火秀」，讓台股氣勢為之一振。

2024 年初，台積電的股價還在六百元出頭，記得在1 月19 日的新書分享會上，老牛便說到「台積電會站上千元大關」，當時臺下讀者們異口同聲接著喊「抱緊處理！」沒想到這股熱潮來得那麼快，還不到半年時間，台積電就在7 月4 日首度衝上千元價位，不只是老牛感到相當興奮，也讓讀者們獲利滿滿。

為何老牛能夠如此「料事如神」？其實祕訣不外乎一直以來的投資必勝公式：獲利成長＋股利增加＝股價上漲。對於長期投資來說，只要台積電能穩定維持獲利成長的表現，那麼即使飆上千元也都還是甜甜價，完全稱不上「昂貴」！

2. 根基（2546）

根基是老牛在第一本書中就推薦的營建股之一，穩健的獲利讓它成為我的投資組合裡最佳球員。今年股價一度攀上了132 元，讓老牛看得心花怒放又有些意外，而且看到股價衝得這麼高，也不免開始擔憂，畢竟「營建股之亂」正悄然興起。

這波營建股熱潮，源於政府自2023 年8 月1 日起推出的「新青年安心成家購屋優惠貸款」（簡稱新青安貸款），旨在提供青年更多買房優惠。新青安推出後，臺灣房市立刻火熱得像夏天， 週末看房成為全民運動，甚至還得排隊抽號碼牌才買得到房。這波熱潮讓營建指數一度衝上714.69 點新高，然而，市場的狂歡也引起央行與銀行的關注，接著在9月推出第七波房市管制和「限貸令」，用一桶冰塊打亂了房市的資金活水。

隨著房市資金減少，這波熱潮開始冷卻，營建指數自高點下滑超過兩成，根基的股價也回到更「合理」的位階。老牛認為， 像根基這樣的營建股雖然一度燒得火熱，但經過政策冷卻後，回歸本質的它，反而更值得長期投資人重新檢視。

3. 京城銀（2809）

金融股是老牛認為金身不倒、適合穩穩賺的投資標的，就像是會自動生錢的「金」雞母。而京城銀便是一家穩健獲利的銀行

股，歷年經營績效表現屬於銀行股前半段的績優生，當績優生出現利空時，反而是適合投資的好機會。

京城銀董事長戴誠志是位很實在的經營者，即使2019 年踩到大同集團子公司倒閉的地雷（大同子公司綠能及華映倒帳，京城銀合計損失45.5 億元），或是2022 年碰上台開倒閉（台開於2022 年8 月下市，京城銀以底價8.18 億元買下原法拍價24.93 億元的台開土地止損）及俄羅斯債券（俄羅斯因入侵烏克蘭遭西方制裁，衍生出債券違約風暴，京城銀認列12.45 億元損失）的事件，公司都立即認列虧損，決策相當果斷。

雖然這些利空消息都造成股價大幅下跌，但所幸未損及財務筋骨，京城銀隨後快速恢復成長表現，當時我曾與投資人分享會以「遭逢一時利空，以賺價差為主」方式來操作，在30 元附近陸續分批買進。

而後京城銀挺過呆帳風暴，獲利表現又變回一條活龍，在2023 年繳出EPS（Earnings per share，每股盈餘）為5.59 元的優秀成績單，且在2024年股價一路向上衝，最高來到68 元，讓我也在穩穩賺進100％ 後陸續賣出獲利了結。

上面這三個例子，可以看出老牛的投資邏輯，我認為， 選股時對公司的研究越深入，投資會越安心，操作時採取低檔撿便宜、沒事領股利、高點賺價差，這樣進可攻、退可守的策略， 投資股市其實是非常愜意的一件事。

老牛觀察到，市場中的大贏家，往往不是追求短期快利，而是將眼光放遠，能夠堅持價值、耐心持有的長期投資人，可見投資絕對不是一夜致富的捷徑，是一場需要智慧與耐力的馬拉松。這一回，老牛再次邀請大家，泡好一杯咖啡、輕鬆的找個位置坐下，翻開本書一頁頁慢慢閱讀深思，用心領會我在書中分享的投資經驗與智慧。讓我們一起在股市裡「抱緊處理」，成為股海中的常勝軍！



《股海老牛最新抱緊名單，贏過大盤20％》

股市震盪，用「抱緊處理」穩賺100％

2023年11月2日，台積電（2330）股價在低迷三個多月之後，拉出了一支長紅K，上漲11元，逐漸回升到550元以上。11天之後，又再跳空漲至570元的位階，眼看終於脫離低檔，讓投資人忍不住問：「可以期待下週破600嗎？」、「600梯（在600 元位階買進）的有機會退伍嗎？」更有夥伴問老牛：「2024年股價能否上看800元至900元？」

近年來，因為新冠疫情、美國聯邦準備理事會（Federal Reserve Board，簡稱聯準會）降息又升息、俄烏戰爭等事件，全球股市都經歷了一場前所未有的劇烈波動。台股也從跌破萬點，到2022年初衝上萬八，第4季時再跌至萬二，即便進入2023年後開始回升至17,000點，景氣燈號也轉為藍黃燈，但不少投資人態度悲觀，質疑「科技業真的轉好了嗎？」、「景氣只是從很差轉為普通差而已」，仍然卡在熊市的陰影，甚至是套牢之中。

長期獲利，只須抱緊處理

市場瞬息萬變，未來更是難以預測，誰也說不準。但是傳奇基金經理人彼得．林區（Peter Lynch）告訴我們：「市場的短期波動，並不等於長期價值。」因此，只要將投資時間拉長，以年為單位，無論短期怎麼波動，根本不重要。將資金投入財務體質強健的企業，它們自然會隨著時間賺進更多的獲利，提升公司自身的價值，最終便會反映在公司的股價上。

在老牛的前兩本書《股海老牛專挑抱緊股，穩穩賺100％》及《股海老牛最新抱緊股名單，殖利率上看8％》中，我提出「抱緊處理」心法，教導投資人如何在短期波動中站穩腳步，實現長期投資、長期獲利，所謂抱緊處理，即是：

․抱緊：挑到好公司，以好價格買進，然後抱緊緊。

我的投資方式效法股神巴菲特（Warren Buffett）所推崇的價值投資，先從公司財務報表入手，解析其營運模式，找出持續獲利的祕訣；再加上深入的質化分析，從產業成長趨勢，找出標的勝過競爭者的護城河，辨識出能夠安心抱緊的優質企業。

找到獲利穩定的公司後即進行估價，找出它的「合理價」，當股價來到合理偏低的位階時，就是進場的好機會，買進後就牢牢抱緊。

․處理：市場上下震盪時能處變不驚，不敗在情緒；理性配置投資組合，順勢加減碼。

投資是一個長期進程，由於股市近幾年一直在多頭與空頭來回劇烈震盪，如果不夠了解所投資的公司，抑或買進價格過高，投資情緒勢必受到影響，進而做出錯誤的決策。然而「市場越熱，就要越冷靜；市場越冷，反而要越興奮」，所以情緒控管也是投資人必學的課題。

投資組合是達成長期財務目標的關鍵，無論是新手、老手或高手，都有其適合的投資標的及組合方式，堅守自己投資組合的原則，在波動中理智的順勢調整個股比例，就能創造贏過大盤的報酬率。

不敗公式：獲利成長、股利增加、股價上漲

我常收到網友的私訊詢問：「請問老牛，現在有什麼股票可以買？」、「○○股票現在的股價算便宜嗎？」因此我從第一本書開始，就提出獲利穩定、持續成長的個股名單，這次我同樣提出50檔最新名單（請見附錄），截至2023年11月21日止，這50檔的平均漲幅達48%，與大盤漲幅28％相比，大贏20％，表現最為亮眼的有緯創（3231）漲幅258％、神基（3005）155％、京元電子（2449）138％ 及技嘉（2376）135％。

再從企業在這幾年承受的市場考驗來看，英業達（2356）、光寶科（2301）及敦陽科（2480）的表現，尤其讓人驚豔：

․英業達（2356）

熟悉老牛的人都知道，「電子代工五哥」（按：廣達﹝2382﹞、仁寶﹝2324﹞、緯創﹝3231﹞、英業達﹝2356﹞、和碩﹝4938﹞）之一的英業達（2356）（我喜歡叫它苦命小英啦），是我很喜歡拿來當成「高殖利率保底」的重要投資標的。

英業達（2356）長年獲利都在1.5元至2元之間，沒發生過虧損，並且連續31年配發股利，近5年（2019年至2023年，以下股利年分皆指發放年度）的平均殖利率為5.7％。股價長年在20元上下，是名符其實的銅板價。如果用平均股利估價法（詳見第4章第3節）來推估合理價，就會發現，它時常處於「合理偏低」的股價位階，再加上高殖利率的防護罩，很適合小資族抱緊，因此我也非常推薦處於資產儲備初期的人投資。

回頭來看英業達（2356）在這幾年震盪之下的表現。新冠疫情改變了全世界既有的生活與工作模式，各地在家上班（Work From Home）趨勢逐漸成形，帶動筆電、桌上型電腦、伺服器需求，電子代工五哥也因此受惠，和碩（4938）2021年9月單月營收就增加74.7％，廣達（2382）10 月至12月連續3個月營收增長10％以上，英業達（2356）的營收則是從6月至9月連續成長4個月。

進入2023年後，在AI（人工智慧）與伺服器雙題材的加持之下，股價紛紛大漲，廣達（2382）從80元上下衝上282元，英業達（2356）也從25.2元漲至最高73.5元，上漲將近3倍。以2022 年12月30日收盤價26.25元，計算至2023年最高點，加上所發放的現金股利1.5元，2023年的報酬率高達186％。

․光寶科（2301）

光寶科（2301）是臺灣第一家上市的電子公司，也是全球光電元件及電子關鍵模組的領導廠商，全球市占率12％。近年來積極布局雲端運算、LED 照明、汽車電子、5G、AIoT（人工智慧物聯網）及工業自動化等領域。

我們先從近5 年的經營績效來看，光寶科（2301）很早之前就開始調整公司體質，包括砍掉虧錢事業，或積極投入轉型，以及優化產品組合來提高營業效率。幫不同事業部「轉骨」的成果，是雖然營收從2,000 億元掉到1,700 億元，但獲利卻自2018年開始連續成長5 年，從80 億元上升至142 億元，每股盈餘（EPS）也從3.42 元來到6.19 元，成長將近一倍之多。這樣的業績反映在股價上，便是從不到50 元的銅板價，最高衝到174.5元，股價上漲幅度超過兩倍。

由於我對這家公司的研究夠深入，對它的信心自然也就更高，因此當它的營收下滑，導致股價下跌時，就是我趁機撿便宜的時候。光寶科（2301）在2017 年時，因為處分部分事業單位，導致資產減損69.8 億元，反映至2018 年股價因此跌至只剩32.8 元，如果有投資人也在這個時機進場撿便宜，以最高點174.5 元來看，漲幅突破400％。而以2022 年年末收盤在63.8 元計算，加上今年所發放的現金股利5 元，報酬率也有181％。

․敦陽科（2480）

敦陽科（2480）是國內大型系統整合廠商，為客戶提供最完善的資訊系統整合服務。臺灣的上市櫃公司中，有超過六百家是他們的客戶，上至政府機關、醫療院所，下至金融及電子企業，橫跨各行各業。

敦陽科（2480）的營運模式，是先將軟硬體產品賣給客戶，從中賺取代理價差，之後再每年收取維修與諮詢服務費用，也就是「先賺產品錢，再賺服務財」。這樣的獲利雖然不若電子業來得高，但營運績效一直很穩健，符合我「抱緊」的標準，近5年獲利更是連年成長，每股盈餘從3.8元來到6.91元，也是繳出成長近一倍的成績單。

不過我看中敦陽科（2480）的，不只是獲利穩健成長，還有高殖利率，它的股利從2018年的2.62元增加到2023年的6.26元，對照當時股價，幾乎年年都有將近7％的高殖利率，也讓我獲得61％的報酬率。我曾說過，投資成功的不敗公式：獲利成長→股利增加→股價上漲，敦陽科（2480）正是符合條件的一檔，最終也迎來股價上漲3 倍的精采表現！

巴菲特說：「別人恐懼時我貪婪。」因此老牛始終相信，「熊市才是最好的投資機會」，在疫情、國際局勢、經濟波動等各種不確定因素襲來，更應該抱持抱緊處理的精神。

我投入股市已經超過10年，出版第二本書之後，在2021年決定離開任職的公部門，成為全職的投資人。回頭看看過往的投資歷程，從2020年到2021年的這段多頭，報酬實在太甜了，比臺南的飲料還甜，以至於來參與股市的人數屢創新高，而且也有年輕化的趨勢，更是締造出不少「少年股神」。但若是在尚未打好基礎之下，就冒然投入股市，很容易落入「憑運氣賺錢，靠實力賠錢」的窘境，當甜頭一過，碰上2022年的空頭時，就會承受不住市場的劇烈波動，因為無法接受虧損而離開股市。

如果不能與市場波動共存，那就距離穩健獲利仍有一大段距離，而應對的最好方法，就是抱緊處理，因此老牛希望透過這本書，指引投資人四大方向：

1. 採用抱緊處理心法，制定長期獲利策略。

2. 用四大投資標的：ETF、金融股、高殖利率股、步步高升股，逐步建構資產。

3. 買在便宜價、安心抱緊緊、賣在獲利點，贏取最大績效。

4. 提供6顆投資定心丸，這樣就算碰上股災也不再懼怕。

回歸投資初心，在股市笑到最後的，往往是「長期持有的價值投資人」。與過去一樣準備泡一杯咖啡，享受悅讀學習時間，跟著老牛一起抱緊處理吧。

《股海老牛2025強勢抱緊股》

三檔個股看台股縮影

步入2025 年後，市場會怎麼走？世界兩大經濟體中國大陸和美國，又會對全球股市產生哪些影響？ETF 還會熱多久？接下來就讓老牛分享看法。

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《股海老牛2025強勢抱緊股》

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作者序 三檔個股看台股縮影
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第1章 布局2025年，AI、金融繼續火熱
1. AI 走入生活，專利和客戶是成長關鍵
2. 首選有護城河的企業
3. 降息是興奮劑，金融股好戲開演
4. 高殖利率股變稀有，穩定配息才可靠

第2章 20檔強勢抱緊股解析

第3章 高股息ETF稱霸，債券型股債雙賺
1. 最多人買的前5檔全是高息型，差異怎麼看？
2. 臺灣市場已飽和，ETF的下一步在海外
3. 債券ETF先領息、後賺價差，最適退休族

第4章 5檔ETF解析

第5章 讀者最想問老牛



《股海老牛最新抱緊名單，贏過大盤20％》

推薦序一 更全面的投資觀念，耕耘出更完整的財富稻田／股市隱者
推薦序二 找到對的人，吸收他的投資精華，就是最佳學習捷徑／郭莉芳
推薦序三 增加被動收入最簡單的方法／Min
自序 股市震盪，用「抱緊處理」穩賺100％

一、題材對了，定存股也能飆
1. 散戶的通病，錯失焦慮症
2. 沒有最好方法，只有最適法則
3. 雪球怎麼滾，速度快又大？
4. 老牛必勝投資組合

二、最適合小資和新手的獲利入門
1. 初入股市就選ETF，巴菲特也認證
2. 市值型、高股息、主題型，臺灣人最愛哪一種？
3. 只靠定期定額不夠，額外資金逢低加碼
4. 殖利率估價法，穩穩賺7％
5. 老牛建議的月月配組合

三、600萬人看好，存股族首選
1. 每2位投資人，就有1位持有
2. 長期投資找銀行股、賺價差找壽險股
3. 低點到了沒？金融股4大估價法
4. 預知官股銀行股利，政府預算書有線索
5. 另類金融股「租賃三雄」，獲利比金控更強

四、耐得住與耐不住，差別在哪？
1. 存股變套牢，錯在心太軟
2. 價值股領配息，成長股賺未來
3. 超高殖利率能買嗎？營收與填息時間決定
4. 定存股怎麼買？老牛這樣估價
5. 超低股價，是買點還是陷阱？

五、6顆投資定心丸，老牛助你抱緊處理
1. 左側交易越跌越買，右側交易順勢而為
2. 6大止跌訊號，加強買進信心
3. 國安基金一出手，市場一直向前走？
4. 存股獲利第3招：出借股票
5. 配股好還是配息好？
6. 零股投資，步步跨入高股價

後記：人生複利，富麗人生
附錄：股海老牛最新抱緊處理名單

《股海老牛2025強勢抱緊股》

重磅推薦
作者序 三檔個股看台股縮影
前 言 左手拿股利、右手賺價差的「抱緊處理」

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1. AI 走入生活，專利和客戶是成長關鍵
2. 首選有護城河的企業
3. 降息是興奮劑，金融股好戲開演
4. 高殖利率股變稀有，穩定配息才可靠

第2章 20檔強勢抱緊股解析

第3章 高股息ETF稱霸，債券型股債雙賺
1. 最多人買的前5檔全是高息型，差異怎麼看？
2. 臺灣市場已飽和，ETF的下一步在海外
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