特別收錄 / 編輯的話：【推薦序】

權證，多功能的金融智慧

林象山（元大證券金融交易處資深副總經理）

權證在台灣已有十幾年的發展時間，但始終未能成為普遍的金融投資商品，近年隨著主管機關大幅修改權證法規、解決課稅問題、實施造市制度、引進牛熊證，加上發行券商與媒體的宣傳，一時之間，權證市場人氣沸騰，交易量突飛猛進，大有一日千里的成長態勢。

權證是高槓桿的金融工具，是買賣股票的替代品，善加運用可以小搏大，風險有限，獲利無窮。只要看準方向和標的，花小錢也能大獲利。然而投資人如果缺乏權證基本知識，貿然進入這個...

【摘文1】

拋開窮散戶錯誤的5觀念

1. 權證操作跟股票買賣一樣？

小張是個大學剛畢業的社會新鮮人，學生時代就對投資很有興趣。除了股票外，他最近注意到報紙常有這類標題「權證單日漲幅超過100%」、「看趨勢買權證無往不利」，於是迫不及待就將第一次領到的薪水進場試手氣，結果……

小張：奇怪！明明股票每天都在漲，我買的權證不漲就算了，怎麼還跌咧？生平第一筆投資就泡湯，真是太衰了！本來還想賺一筆去吃頓大餐，現在三餐只能吃吐司配開水了。

權證醫生：讓我看看……哎呀！你買的是認售權證，當然是股票漲權證跌。

小張：蝦米？！權證還有分？不是都一樣嗎？

權證醫生：不不不！權證可以分認購權證和認售權證。簡單來說，當你看漲就買認購權證，看跌就買認售權證。下次要注意權證的條件，才不會輸得莫名其妙。

小張：原來如此，我好像太小看權證了。哼！這次算我繳學費，等我把權證摸熟再來拚。

你應該這樣做：

權證和股票不同之處，除了認購和認售權證等差別外，還有到期日、執行比例、隱含波動度、履約價等，這些不同的條件，對權證特性都有影響。對第一次接觸權證的投資菜鳥而言，看到這些條件難免會眼花撩亂，但只要肯下功夫，跟著我的腳步走，就能善用權證，抓住股價掌跌慣性，輕鬆為自己加薪。

2. 買大公司的權證就對了？

自從上次當了股市小肥羊後，小張這次決心要扳回一城，不僅參加周末權證講座，還買了書回來猛K，1個月後總算對權證有了點概念。這次，他仔細挑選一支價外幅度10%、4個月後到期、以 「友達」為標的之認購權證，沒想到……

小張：天啊！為什麼我買了權證之後，友達股價一直跌？是不是有黑心券商跟我對做，想吃掉我半個月薪水？太可惡了！！你有沒有認識律師，快幫我介紹一下，我要告他們！

權證醫生：冷靜冷靜，別那麼衝動！我問你，你知道友達是做什麼的嗎？

小張：好像是面板吧！SKII是面膜！

權證醫生：很好！那你知道友達今年虧了多少錢嗎？

小張：虧錢？！這麼大一間公司怎麼會虧錢，你少唬我了！

權證醫生：我可沒唬你，因為現在全球面板產能過剩，面板價格下跌，友達的產能利用率也逐季下調，前三季就虧了405億呢！

小張：原來如此……早知道就買認售權證……

你應該這樣做：

權證是標的證券的衍生性商品，如果把標的證券想成媽媽，權證就是媽媽的孩子，有些孩子跑得快，有些則跑得慢，有些頑皮孩子甚至愛唱反調（認售權證），想要知道孩子在哪裡，那就要熟悉媽媽的逛街習性囉！因此，買權證不僅要清楚權證特性，更要勤於了解公司的營運狀況，才不會像小張一樣，抓龜走龞。

3. 重要財經訊息知道就好？

小張的媽媽進出股市多年，喜歡追逐明牌，雖然有賺，但總是大賠小賺。她經常感嘆：有時股市突然急噴時，自己卻經常丈二金剛、摸不著頭緒，往往要到晚上看財經名嘴說了，才知道發生了什麼事。

張媽媽：厚……真的是很夭壽耶！新聞今天才在那邊報大老闆在法說會講了些話害阮股票大跌，做理專的兒子叫阮買的權證，也是全賠光…..

權證醫生：王媽媽，前幾天你不是在報章雜誌上就知道要開法說會啊？

張媽媽：是有啦……可是那都好幾天前了耶！哪知道就是昨天！哪知道公司「法說會」開完，股價就像開「法會」！

權證醫生：這樣不行喔！因為權證是槓桿化工具，任何關於會影響股票走勢的重要事件，都要記起來！這樣你才會知道下一步該怎麼做。

張媽媽：原來如此～吼，年紀大了，真的不能相信自己的腦袋。我看喔…..還是趕快去買一本筆記，記錄好我的財經行事曆才對！

你應該這樣做：

任何對於股價可能產生波動的新聞，一定要牢牢記在行事曆，從各國財長會議、經濟數據公布、央行公布利率決議，到這禮拜舉辦了什麼與你股票相關的展覽，何時財報公布或辦法說會，都要有十足的掌握。知道隔天即將發生的事情，才能夠針對股價的波動以及方向變化，提早做出準備。

4. 堅持要等到賺了才出場？

小張某天聽到電視某個股票大師說，買了好公司股票就要像鱷魚一樣，買了就咬死不放，不賺錢也不放手。他想想很有道理，就把這理念拿來用在權證上，但事與願違，股價落入盤整行情讓他一直賠……，還沒賺錢，權證就到期下市了。

小張：我明明買了好股票的權證，但盤整行情害我每天賠，真痛苦！如果當初是買股票，盤整還不會賠！好公司低檔買進容易賺，但買好公司的權證為什麼不行？

權證醫生：權證跟股票不一樣喔！只要連結的標的股票不動，就會一直賠！類似你用融資買股票，如果股價不動，你還是必須每天支付融資利息，也是會賠錢的！所以買權證，進場時機很重要！

小張：那我想逢低加碼權證，把成本攤平，這樣賺比較快──我都是用這樣買股票的。權證也能這樣做嗎？

權證醫生：還加碼啊咧！再攤，就躺平了！雖然權證會讓你賺得快，但做錯賠錢速度也很快，盡快認錯停損才有機會賺回來。切忌不要在錯誤部位上加碼。

你應該這樣做：

當公司股價表現不如預期、股價發動的時機沒抓到、權證工具特性用得不好，就像把錢丟到許願池裡，許了一個美麗願望，但不見得夢想都成真！投資前最好做好資金規畫、了解個人風險承受能力，並設立好停損點再進場。留得青山在，不怕沒柴燒，有錢在手才有機會是贏家。

5. 券商不至於會搞兩面手法？

小張的妹妹在大學讀財金所，剛學會選擇權之後，就迫不及待到市場做權證的小額投資，張媽媽吩咐她一定要做好記錄，因此她老實地記錄券商的隱含波動度，也時常算券商掛出的價格是否為合理價，但有一天標的大漲，她發現兩件事……

張妹妹：太過分了啦！這個券商是怎樣？我的標的今天漲比較多，結果卻降我的隱含波動度！

權證醫生：買入權證的確要紀錄券商是否有調降委買的隱含波動度，才不會明明是自己該賺的，卻被券商A走。

張妹妹：對呀！但那時我想說算了，趕快先賣掉獲利了結比較重要，結果他竟然更超過，把內盤兩檔的單縮到剩下10張……擺明就是不讓我逢高出脫，過分！

權證醫生：讓你買卻不讓你出，利用調降委買隱含波動（讓權證價格降低），或是調整內盤掛單量（讓你無法一次將手中權證出光），就是黑心券商會有的差勁手法，下次要慎選發行券商才對！

你應該這樣做：

權證剛開始發行時，券商可能會用充足的掛單量和較低的隱含波動吸引客人上門，等賣出張數夠多時，再把委買的造市條件弄差，像是調降委買的隱含波動度或是縮小委買掛單量，讓你就像一隻肥羊走進老虎嘴巴裡，就算沒被吃乾抹淨，也要被扒好幾層皮才出得來！所以慎選好券商很重要！



【摘文2】

權證的運用程序

史帝芬･威斯（Steven Weiss）在《真希望進場前就有人告訴我的事》（The Billion Dollar Mistake）裡，對於具選擇權特性的權證有如此令人深刻的描述：「選擇權像雙面刃，判斷對時，獲利可觀；但若犯一丁點錯誤，可能化為烏有。」

在進入〈基礎操作篇〉前，我要先向各位釐清權證的運用程序，讓你在運用權證投資時有所依循，因為其中一個環節若有疏忽，運用結果就會出問題。請別只看到或聽到利用權證暴富的報導，就輕率以為「有為者亦若是」！權證投資順心與否，跟任何成功人物一樣，背後需要付出很多的努力。

Step1 學會等待：沉得住氣挑對標的股

描述霧社事件的史詩國片「賽德克．巴萊」開場白的第一句台詞就相當經典：「莫那，好獵人要懂得安靜等待。」這句話，放到權證操作上來說也是很貼切。嚴格來說，買賣權證其實算是一種投機，而不是投資。既然是投機，精準的掌握現股的趨勢、轉折、進場時機就特別重要。

獵人打獵時，不會一入山裡就開槍亂射，妄想隨隨便便就能擒拿獵物，這道理大家都明白，但是在股海裡，卻看到許多投資人道聽塗說，一聽到明牌就貿然進場，沒先了解清楚基本面，也沒看技術分析、籌碼面，後果當然是慘賠出場。打獵不成，反倒成為別人的獵物！

當個好獵人，首先要先了解你的戰場在哪？是熟悉電子股，還是金融股、傳產股？若對電子股熟，是針對哪個族群，面板、太陽能還是LED？這個產業是否1年之內都會有固定的淡旺季季區別？那一季才是最適合交易的時機？今年與去年相比，是否有什麼新的產業結構變化？在熟知的產業與個股中，挑選你要「獵取」的標的、等待最佳進場時機，才能稱得上是好獵人！

所以，在挑選權證所連結的標的股時，要先一一檢視該公司的經營階層、基本面、技術面、籌碼面、歷史波動度與未來行事曆。市場上永遠都有交易機會，但交易的目的是為了賺錢，而不光只是交易而已，所以別急著貿然出手。

傑西‧李佛摩在《股票作手回憶錄》提到：「有一種人是股市傻瓜，這種人認為他們隨時都要交易。沒有人能夠一直擁有適當的理由，每天都買賣股票，也沒有人有足夠的知識，能夠每次都高明的操作。只有在前兆對我的操作有利，讓我滿意時才進場。」學會等待，直到證據優勢站在你這一邊。



Step2 挑對工具：逐項篩選權證條件

選好獵場，好獵人也需要有好工具才能打到獵物。帶著獵槍去捕魚的獵人，獵槍根本使不上力，反之，用釣竿去抓山豬的獵人也會很痛苦。所以，打獵前先了解手上有什麼樣的工具，以及工具特性是如何，才能成功擒服獵物。



若選擇以權證為工具，在挑選的當下，我們就必須比較權證的各項客觀條件，首先是確認權證的類別，究竟是認購或認售，還是牛證或熊證，一定不能搞錯，其他諸如：到期時間、履約價、執行比例、槓桿比例、隱含波動度等，這些會影響權證與股價的連動程度的細項，也都要逐一篩選。如同在打獵時，該用那種獵槍，口徑多大、用哪種子彈、精準多高、射程能多遠……這些都要事先掌握，才不會在關鍵時機失手。

Step3 留意工具品質：慎選穩當發行商

獵槍除了功能上的設計，製造品質也很重要，否則很可能發生卡彈或失準的情況。就權證投資來說，除了權證本身具備的客觀特性外，因為要進行買賣，所以還須考量其流動性與造市品質，也就是善選權證發行券商。而這個關鍵則是：觀察券商在造市時，是否能以穩定的隱含波動度造市、提供合適的委買委賣價差，與一致性充足的掛單量。

綜合前面所述，我把篩選權證的各種條件依序分3大部分：首先挑選標的股，其次是權證條件，最後考慮發行券商。要利用權證獲利，其中一環扣著一環各種條件都要滿足，才能達成預期的獲利、成功打到好獵物。



【摘文3】

財報周的進場時機

有德國巴菲特之稱的安德烈‧科斯托蘭尼（André Kostolany）曾如此描述股價的變化：股價和基本面之間，就像是主人（基本面）牽著小狗（股價）在散步，小狗總是會受到外界許多新奇的事物吸引（如：未來美好的遠景、產業面不斷的利空）而到處東奔西跑，造成股價暴漲暴跌，但主人呼喚小狗時（財報獲利數字公告），小狗最後總會乖乖回到主人身邊。

不管股價如何波動，都需要財報數字來驗證，若股價漲幅過大，將讓市場已經從本夢比評價變成用本益比（P∕E比）來確認股票價格時，往往會造成股價大幅的波動。權證就是喜歡波動的環境，一般來說，台股對於財報周會有2次的反應波動，一是美國財報周，二是各家財報公布日及法說日前後。每年碰上這種波動機會的時候，應值得用心把握。

美國財報周

每逢季報出爐，全球矚目的焦點都會先放在美股，畢竟美國還是全球最大經濟體。美國重量級企業的獲利及展望，往往會反應各產業的經營現況與前景，更會影響到美國人就業及消費力道。此外，台灣許多電子或傳產公司，都是這些重量級企業的上下游供應鏈，或是以美國為主要市場，所以全球經濟發展和台股走勢，可從美股大企業的財報獲利及股價反映結果，同時預先看出未來可能的變化。

美股財報周大致由每季結束後的次月第二周開始，可參考鉅亨網的美股資訊「企業財報發布日期預告」。

各家財報公布日及法說日前後

企業公布財報及法說會之後，往往就是股價一翻兩瞪眼時。原本市場預期財報將繳出好成績、股價也事先反應財報利多一路走強，卻在財報公布獲利不如預期，或是法說會表示未來幾季展望不佳之後，股價就來個連N日跌停鎖死。若原本市場已預期本季將虧損，股價也事先跌跌不休，卻在財報公布虧損優於預期，或是法說會表示未來幾季展望轉佳後，隔日股價就來個跳空大漲。

以大立光（3008）為例，過去每季的法說會後，隔日股價不是大漲就是大跌。大立光在2010年8月18日下午舉辦第二季法說會，市場預期會有正面消息，上午大漲2.9%，但由於財報結果讓市場失望，後來接下來兩天（8月19日）出現跌停與重挫6.7%。這種大幅波動的時機，就是運用權證的契機。如果看壞，因為買進認售權證後，在遇到隔日開盤跳空大跌時，會有自動加碼效果，讓權證操作者享受到做對加碼的果實。若是看多而買認購權證，這種獲利與展望不如預期的突發事件，頂多就是損失權利金，不會像作多股票，必須承擔快兩根跌停的損失金額那麼大。

此外，投資人也可以從重要權值股、產業龍頭股、同產業競爭對手公布財報後的股價走勢，瞧出一些端倪。例如從台積電（2330）、矽品（2325）、日月光（2311）的財報及展望，可以看出半導體產業中上游的景氣概況；從鴻海（2317）、華碩（2357）、宏碁（2353）、廣達（2382）、仁寶（2324）、緯創（3231）的財報，則可以推論PC、NB產業的興衰；從友達（2409）、奇美電（3481）可以觀察面板產業是概況，從台塑（1301）、南亞（1303）、台化（1326）、台塑化（6505）、中鋼（2002）則可捕捉到全球景氣循環的相對位置。

如果有意挑選蘋果概念的股票，除了美國蘋果電腦（AAPL）的財報動見觀瞻之外，對於重要iPhone、iPad零組件股鴻海（2317）、大立光、可成、TPK宸鴻（3673）的財報及展望，就一定要密切觀察。如果季財報公布的獲利都不錯、未來展望也符合市場預期，隔日股價也以上漲反映，那就代表該產業的其他公司繳出好成績，股價上漲的機會也很大。反之，如果當季財報公布的獲利不錯、未來展望卻不佳，隔日股價也以下跌作收，就代表該產業的其他公司，即使能繳出好成績，但股價下跌的機會仍然很大。

財報公告日期

因為權證具有損失有限、做對可自動加碼部位的好處，最適合用在財報公布前、隔日股價跳空機會大，但方向不確定的時機。投資人若礙於手頭上的資金不足以購買高價股，就可選擇執行比例較低的權證商品，利用權證槓桿特性，用小額賺取高報酬率。如果投資人預判當時的市場氣氛佳，而該檔股票最近幾個月的營收成長都不錯，可在財報公布日或法說日前布局認購權證。因為營收表現不錯，財報優於預期的機率就會高（若是正派公司的話），財報公布後就較有機會跳空上漲。

如果投資人預判當時的市場氣氛不佳，而該檔股票的股價屬弱勢整理，可在財報公布日或法說日前布局認售權證，因為線型本身已屬弱勢，若同時又有財報利空，就會加速下墜速度；如果市場局勢混沌不明，則可採同時買進認購權證及認售權證的跨式或勒式策略，只要隔日股價出現大跳空（最好是多空攤牌後的噴出），如果是走多頭波段，跨式或勒式中的認購權證獲利會大於認售權證損失，若是變成空頭的波段走勢，認售權證的獲利擇能彌補認購權證的損失。

此外，若投資人想替手中持股進行避險，可在法說會前買進認售權證，即使法說行情不如預期，認售權證的獲利將可以彌補現股的損失，大幅降低財報突發性利空的不確定風險。



【摘文4】

隨時注意轉機題材

談完如何挑選標的，也帶領各位抓住財報周的賺錢契機，不要以為這樣就夠了，反而應該勤做功課，少聽市場消息、多看各種訊息，包括證交所、證期局公布的資訊，以及追蹤各家公司的營收、季報、半年報及年報，這其中可是暗藏投資訊息呢！

例如，每當產業面出現重大變化，或是公司經營團隊更換的時機，往往是股價大波段的轉折點，如果能夠掌握這些具有轉機性題材的股票、順勢操作，隨著時間的複利效果，就能累積大財富。

轉機題材實際案例

許多投資大師都善於掌握具有轉機的投資題材，例如巴菲特在可口可樂成長初期，便大舉加碼；彼得‧林區也曾經大手筆買進瀕臨倒閉的克萊斯勒，而在5年間大賺15倍。

以台股來說，宏達電就是相當好的實例，就是因為抓住了智慧型手機正要大幅成長的趨勢，而原有手機大廠諾基亞、摩托羅拉轉型不及，趁勢在手機產業界快速崛起成為世界知名品牌。以2010年計，該年業績暴衝的宏達電甚至貢獻了台灣四分之一的出口成長，2011年所產出的手機更可望倍增，破5千萬支，股價自然也一路飆高到1300元的高價，榮登股王。其後因為面臨各家手機廠的激烈競爭與歐美帶動的全球景氣衰退疑慮，股價又回跌至500元上下徘徊。

筆記型電腦龍頭廠宏碁也是相當鮮明的案例，2009～2010年間宏碁曾經靠著小筆電的銷售熱潮，來到世界排名第二的地位，但卻也在蘋果iPad平板電腦崛起後，逐漸取代了小筆電產業的環境，導致通路庫存無法消化而大幅虧損，股價從2011年初近100元的高點腰斬再腰斬，一路跌到27.3元，甚至連撤換執行長蘭奇都還沒止血，直到推出Ultrabook新產品股價才逐漸止跌回穩。

又如兩岸簽訂ECFA之後，許多營運低迷的傳產股，如紡織、石化、工具機、汽車零組件、機械零組件等相關概念股，又有了拓展大陸市場而可帶來獲利的新商機，股價也有了新一波的成長動力。

權證幫你抓住變化球

這些都是因為產業結構出現變化而產生的大波段行情。要發現這些趨勢，只需要從日常生活中去觀察、多思考，如果發現產業面的結構即將改變，或是公司撤換經營團隊等等訊息，往往就是股價即將會有大行情的轉機，投資人可依循這個思考邏輯，進一步去發掘具有下一波潛力的個股。



如果能掌握產業趨勢，再加上利用權證進行波段操作，要創造出驚人的獲利應該不難。困難的是我們對這些訊息的敏感度夠不夠、思考夠不夠深入，這就有賴於平時的練功了。





【摘文5】

造市條件何時會變？如何變？

一般權證發行商，基於品牌形象建立不易，權證上市後造市條件大多不會明顯調整。但若出現下述的情形，意味你看到的造市條件就跟在先前買權證時，產生很大的差異了，投資人應有所警覺：

情形1 標的股流動性變差

誠如先前所說的，發行商在賣出權證之後，為避免風險擴大，大多會立即買進標的股票做為避險部位。但如果發現標的外盤的張數不足發行商避險所需，就會調整權證的掛單量，降到目前標的掛單量足以符合避險需求為止，如同2011年10月下旬成交量小於700億，市場買賣氣氛和意願走弱，標的股的掛單量少，權證的掛單量自然也會減少（詳見圖1）。股價內外盤與成交量的張數皆很少，若是權證大賣超或投資人大量倒回權證，券商不易同步買賣股票，以完成相關避險動作，自然會把權證的造市張數也同布縮小。

情形2 標的股的買賣價差變寬

目前權證市場的報價方式，主要都是跟著標的股的成交價格做同方向的掛價，但有些小型股有時候會成交不甚活絡，最佳買賣價之間差了好幾個檔位，使得成交價瞬間出現劇烈的變化，此時再同步造市也會造成權證價格忽高忽低，所以此時發行商也會同時拉開買賣價差，除了避免價格大幅波動，造成投資人買或賣到不合理的權證價格，也反應避險股票進出難度增高的現象。

情形3 標的股的波動變大

由於發行商因避險而對標的股追高殺低的程度，端視標的股波動而定，簡單來說，只要波動愈大，發行商避險的損失也會同比例上升。何謂波動變大，舉凡包括股價跳空、盤中高低點超過一根停板，甚至是出現連續性漲跌停的情形，都會讓發行券避險避到跳腳。此時唯一降低風險的方法，就是停止賣出，甚至回收權證，佈單上比較可能的情形，會變成權證買賣價差拉開，外盤張數縮小減少賣出，但內盤張數依舊維持較充足的數量方便回收。特別提一點，股價波動大增，但委買量不降，是希望投資人多賣回這些權證，權證回收的多，流通在外的張數大量減少，避險所需的股票與進出頻率就會降低不少，透過回收權證，降低追高殺低的張數，就可有效降低這段時間的避險損失。

可成在2011年10下旬，在大陸發生工廠毒氣事件，股價連四日跌停，股價反應多空之後又大幅彈升回起漲點，發行商因波動瞬間拉高，明顯將權證價差拉大，掛單量減少，以減少權證賣出產生巨大風險。

無論如何，當你有較多的權證張數想出清快點時，若發行券商所提供的掛單量不如你所願時，還是多打電話去反應吧！只要是好的券商，相信都會盡其所能滿足投資人的需求。

【摘文1】

拋開窮散戶錯誤的5觀念

1. 權證操作跟股票買賣一樣？

小張是個大學剛畢業的社會新鮮人，學生時代就對投資很有興趣。除了股票外，他最近注意到報紙常有這類標題「權證單日漲幅超過100%」、「看趨勢買權證無往不利」，於是迫不及待就將第一次領到的薪水進場試手氣，結果……

小張：奇怪！明明股票每天都在漲，我買的權證不漲就算了，怎麼還跌咧？生平第一筆投資就泡湯，真是太衰了！本來還想賺一筆去吃頓大餐，現在三餐只能吃吐司配開水了。

權證醫生：讓我看看……哎呀！你買的是認售權證，當然是股票漲權證跌。

小張：蝦米...

機會是給準備好的人



不到北京，不知官小；不到上海，不知錢少；不到台灣，不知人情風土這麼妙；沒碰大波段，未經大震盪，不知權證這麼好！

很多時候，衍生金融商品出現在媒體時，不是講述倍數獲利的難忘報酬，就是談論駭世的驚人虧損，難道這些工具就如同大部分人所認定的「萬惡淵藪」？試想，如果工具本身缺點多多，為何全球相關發展與成交量卻一日千里？想必它的好處沒被人所熟悉，或是被誤用所致。

權證是一種股票的衍生性金融商品，相較於其他投資工具，好處是成本低，幾千塊也能玩，可以以小搏大。可惜一般人對它有恐懼感，幾乎都不敢碰權證，誤以為風險很大，甚至傾家蕩產。或僅是將它看作成賭博工具，除此毫無用處。

我在衍生性金融商品的領域大概有15年光景，權證開放元年，剛好是作者進入券商金融商品部服務的第一年，對於這個類似於選擇權工具的真實面目、交易方式，累積了不少珍貴的經驗，也出席過兩百場以上的教育訓練場合，跟投資人做過面對面溝通。如此累積多年的工作經驗與教育訓練，匯集諸多因緣，成就了這本書。寫書的目的，無非是讓更多人體會權證的實用性。我將權證的特色集結成「32字箴言」：

風險有限，獲利無限──權證的損益特性

以小搏大，以小護大──權證的投機與避險上之槓桿作用

為趨求權，因人而宜──權證的運用彈性

做對加碼，做錯減碼──權證的部位策略與資金管理

這些精采的內容將會在文中分別說明，我相信，不論是做投機式的攻擊或防守式的避險，靈活利用不同權證的特性，必可達成資產增值與管理的目的。

權證屬於選擇權的一種，當初這工具的發明，還榮獲1997年第29屆諾貝爾經濟學獎。畢竟，權證操作是一個高技術含量的運用技巧，因為它牽涉到三度空間的因素，即空間（多空──指的是方向）、時間（多久──指的是進出時機）、速度（多快──指的是波動度）。迥異於其他投資工具，值得一輩子深究與體驗。

除了用多角度講述權證本身的運用原理外，我最後還花了一些篇幅，教各位如何分辨發行券商造市品質的好壞，因為這可是會影響我們投資人最後的損益。

投資路上，絕對有比你想像中更多的困難與機會，此時此刻，除了相信自己外，還要有等待的耐心，畢竟，機會是留給準備好的人。無論如何，不斷累積專業知識、用心地學習，是操作權證獲利的無上心法，在此與各位共勉。

我何嘗有幸，每天能與這最具軟實力的金融工具為伍，感謝「經濟日報」提供管道，讓我有機會將多年經驗分享給社會。希望本書能觸發你一些改變：改變你對衍生性金融商品的理解、改變你對行情震盪時的束手無策、改變你一直是權證輸家的命運！同時，我也很歡迎大專院校相關系所來電邀請演講，共同推動相關實務經驗與理論的交流。

機會是給準備好的人



不到北京，不知官小；不到上海，不知錢少；不到台灣，不知人情風土這麼妙；沒碰大波段，未經大震盪，不知權證這麼好！

很多時候，衍生金融商品出現在媒體時，不是講述倍數獲利的難忘報酬，就是談論駭世的驚人虧損，難道這些工具就如同大部分人所認定的「萬惡淵藪」？試想，如果工具本身缺點多多，為何全球相關發展與成交量卻一日千里？想必它的好處沒被人所熟悉，或是被誤用所致。

權證是一種股票的衍生性金融商品，相較於其他投資工具，好處是成本低，幾千塊也能玩，可以以小搏大。可惜一般人對它有恐懼感，...

〈推薦序〉權證，多功能的金融智慧 林象山
〈推薦序〉投資一定要靠自己學習 臧大年
〈自 序〉機會是給準備好的人

入門須知1 拋開窮散戶錯誤的5觀念
入門須知2 愛上權證的4個理由

PART1
新手上路篇
弄清規則、認識名詞、輕鬆上路

1. 權證即時通
2. 3訣竅找出潛力標的
3. 財報周的進場時機
4. 隨時注意轉機題材
5. 好公司碰到倒楣事或不景氣時……
6. 挑選正派經營的公司
7. 當權證碰上天災……
8. 除權息高勝率操作（1）
9. 除權息高勝率操作（2）
10. 權證好好用的理由

PART2
基礎操作篇
權證基本操作心法大公開

1. 權證的運用程序
2. 我的權證進出表
3. 資金管理新模式：做對加碼與做錯減碼
4. 權證最重要的數字──波動度
5. 價內、價平、價外
6. 長短天期的選擇因人而異
7. 買不起高價股可買它的權證
8. 權證漲停或跌停的意義
9. 9：05前13：25後不買賣權證
10. 衡量權證「貴不貴」的指標
11. 好權證的絕對標準
12. 好權證的相對標準
13. 相對標準 vs. 絕對標準
14. 價內權證獲利出場的方式
15. 我的權證不見了
16. 權證到期現金結算方式
17. 長假前的安心策略
18. 牛熊證 vs. 一般權證

PART3
實戰進階篇
深入研究權證致富密技

1. 0.1元以下的發財機會
2. 耐震策略
3. 多空雙押策略：跨式與勒式
4. 多節火箭交易策略：價平換價外
5. 多頭避險 vs. 空頭避險
6. 黃金與瑞朗的啟示
7. 「人」是最好的避險工具

PART4
解讀券商篇
看懂券商背後操作的玄機

1. 券商為何總是追高殺低？
2. 發行券商的造市規則是什麼？
3. 造市條件何時會變？如何變？
4. 集中在單一券商買賣，安全嗎？
5. 券商庫存代表什麼意義？何處查？

【附錄】
1. 實用權證網站全都露
2. 權證發行券商聯絡表
3. 權證與牛熊證的比較
4. 個股權證與融資券、個股期貨比較
5. 指數選擇權與指數權證的比較
6. 權證手續費與交易稅新制

〈推薦序〉權證，多功能的金融智慧 林象山
〈推薦序〉投資一定要靠自己學習 臧大年
〈自 序〉機會是給準備好的人

入門須知1 拋開窮散戶錯誤的5觀念
入門須知2 愛上權證的4個理由

PART1
新手上路篇
弄清規則、認識名詞、輕鬆上路

1. 權證即時通
2. 3訣竅找出潛力標的
3. 財報周的進場時機
4. 隨時注意轉機題材
5. 好公司碰到倒楣事或不景氣時……
6. 挑選正派經營的公司
7. 當權證碰上天災……
8. 除權息高勝率操作（1）
9. 除權息高勝率操作（2）
10. 權證好好用的理由

PART2
基礎操作篇
權...