推薦序

交易者的心性修練／《今周刊》專欄作家黑傑克　李挺生

何為經典？

第一次讀《股票作手回憶錄》時的感受是：雖然書上說的是二十世紀初，算起來已是百年前的故事，但感覺卻像是昨天才剛發生。除了用詞有些特異之外，書中的情節與市場正在進行的情況沒有差別。

這個穿越時空的閱讀經驗，讓我有種撈到寶的興奮感，直覺本書是一部經典作品。根據辭典，「經典」有幾組意思：指具有典範性、權威性的；經過歷史選擇出來的「最有價值的作品」；最能表現本行業精髓的；最具代表性的。對於投機者而言，《股票作手回憶錄》都符合這些標準，是經典之作無誤。

我是誰？李佛摩自認是散戶

《股票作手回憶錄》採用第一人稱，是一本經過美化，採小說形式的傳記。書中談論的股價波動是真實的，李佛摩的操作記錄還有他的檢討，應該也是真實的。但中間一定省略很多「細節」，特別是一九○七年後，當李佛摩財富累積超過百萬美元之後的操作。部位那麼大，光是下單，就不是一個人一支電話可以搞定的。但是李佛摩從來不談團隊組成或組織分工，它所呈現出來的形象，就是開拓時代馳騁在大西部的單槍俠。估計李佛摩內心就是那樣覺得，或許有很多人在身旁任他指揮，但其內心還是感到孤獨，無所依靠。從此處就可以理解整本書的觀點，不管是十五美元還是幾千萬美元的進出，李佛摩都把自己定位成價格的接受者。

這個市場定位，跟絕大多數讀者的真實處境相同。我在讀這本書的時候，總拿自己的操作與本書描寫的情境對比，在某個價格走勢或是市場氛圍中，我會想什麼？李佛摩又會做什麼？以「整數關卡效應」為例，李佛摩在書中多次提到，股價衝破一○○美元、二○○美元這種整數關卡，不會停在原處，至少會衝過二○到三○美元。所以他會認真觀察股價位在八○、九○美元，而且還在上漲的股票，等到衝破百元之後才進場，賺取後面那段他認為很確定的利潤。以此印證台灣股市，似乎也有這個現象。這樣閱讀參照之下，自然就學習了李佛摩的操作思維。

很多經驗傳承的紀錄，是機構操盤人留下來的，他們亮麗績效背後，有很多支撐資源是一般投資人所缺乏的。我自己離開公司組織之後，原本伸手可及的資訊之門就此關閉，別說每個月租金數千美元的彭博資訊，就連整理季報年報的經濟新報社服務都很吃力。至於定期參訪公司，沒事跟財務長或總經理「交換」產業訊息的法人日常工作，就成過往雲煙。當身分與讀者一致，《股票作手回憶錄》的價值在此特別彰顯。

天生好手

一般公認，投資不是科學，但也不是無以名狀的玄學，但總是有些傢伙跟別人不同。李佛摩在一九○六年夏天多頭市場中，因為一時襲來的不安，放空聯合太平洋鐵路公司股票，先是被軋空出現帳面虧損，但隨即碰到的舊金山大地震，使該公司資產跟業務大幅損失，李佛摩的空單當然也就大賺一筆。這段故事很吸引人，可是這種「無俚頭」的操作，到底能不能學呢？

其實不只他，投機界另一個有名的超自然操作法是索羅斯的背痛。索羅斯多次撰文說到的背，是最好的風險規避系統。每當背痛發作，他就知道是部位有問題，需要立刻調整。這種直覺的經驗，其實大家或多或少在不同時候都有。有個合理化這種現象的解說，歸結於當深入專注於某個事物，其實在潛意識裡做了很多不自覺的分析工作，壓力累積突破門檻後釋放出來，把長期工作的成果轉化成突如其來的靈感。李佛摩的不安或索羅斯的背痛，其實沒想像中那麼神奇。

部位

根據片面觀察，這本書最常被引用的內容，是老火雞那段關於部位的談話。營業大廳中，有人勸這位老先生出手一檔已經高漲，而且已有獲利的股票，他回說：「你知道，現在是多頭市場……我不能失去我的部位。」

多頭的時候做多，空頭的時候做空，這是明顯又容易接受的概念。做對方向之後，能決定獲利多寡的，就是持股部位，買多賺多，買少賺少，也是很容易理解的道理。但是這個層次的考驗，是「知易行難」。整本書傳達的訊息，就是金融操作不是很艱深的工作，沒有高深的學問，也不用先打過少林寺十八銅人陣。李佛摩中學畢業，十四歲就在證券公司打工。初期使用的工具就是電報機，到了紐約之後加入電話。真的沒有特殊之處。

他的操作邏輯，不是基本分析也不算技術分析，勉強可以歸類為「趨勢追隨者」。雖然觀察無法讓他在第一段就賺到錢，但是趨勢確定後，不論多空，一直提高部位，賺錢後投更多，更多，直到資金用盡為止。

跟前段說明的相同，不管投機或投資都不是科學，這本書反覆強調，不管是李佛摩自己的或從旁聽來的故事，是賺錢或是賠錢，都是在心性上的鍛鍊。好不容易整理出來的賺錢方程式，一時沒堅持，聽信專家的話，糊里糊塗就繳了幾百萬美元的學費。

解藥？持續修練吧。《股票作手回憶錄》就是前輩高人留下來的修鍊心得。

推薦序

交易者的心性修練／《今周刊》專欄作家黑傑克　李挺生

何為經典？

第一次讀《股票作手回憶錄》時的感受是：雖然書上說的是二十世紀初，算起來已是百年前的故事，但感覺卻像是昨天才剛發生。除了用詞有些特異之外，書中的情節與市場正在進行的情況沒有差別。

這個穿越時空的閱讀經驗，讓我有種撈到寶的興奮感，直覺本書是一部經典作品。根據辭典，「經典」有幾組意思：指具有典範性、權威性的；經過歷史選擇出來的「最有價值的作品」；最能表現本行業精髓的；最具代表性的。對於投機者而言，《股票作手回憶錄》都符合這...

▋推薦序：交易者的心性修練

▋第一章：華爾街沒有新鮮事——股票作手初登舞台
股市如同一連串的戰鬥，大盤就是你的望遠鏡
買或賣都不是問題，我關心的只是數字
我單打獨鬥，投資靠的是我自己的頭腦
依靠投機者的天賦，與大都會證券交手
大都會證券暗中搞鬼
作手與空中交易所的角力

▋第二章：股票作手必須對抗許多敵人——當然包括他自己
任何事都講求時機
靠股價波動賺錢
用五百美元捲土重來
再度勇闖空中交易所
滾！我不想做你的生意
市場遊戲規則改變

▋第三章：股市才是我的對手，而非股價——該賣則賣，該買則買
投機客必須時時待命
投機的本質
股票不可能無限制地上漲
判斷精準，卻輸光了錢
預測大型波動才是王道
那年初秋，我回到了原點……

▋第四章：世界上最好的老師就是虧損——找出自己的問題所在
客觀地保持距離，可以更認清現實
畢竟不是在做慈善事業，對吧！
不管客戶做什麼，都會輸光光
傻瓜永遠不懂得投機之術
我海削了這幫黃牛
扮豬吃老虎
先學會如何避免輸錢，才可能懂得如何贏錢

▋第五章：你知道的，這是個多頭市場——研究大盤，選定目標，堅持下去
評估大盤是賺錢的最高原則
為什麼超精準判斷卻沒有賺到大錢？
別當一個傻瓜
「你知道的，這是個多頭市場……」
我不能失去我的部位
只有鎖定大波動才能帶來財富
破產是讓人成長最好的方式

▋第六章：靈光乍現的操作——我的直覺就是，我絕對是正確的
憑著直覺交易？
有種風雨欲來的感覺……
大盤不會一開始就告訴你事實
無法解釋的投資第六感
氣急敗壞的一通電話
交易者的必修課

▋第七章：股票永遠不會高到不能開始買，也永遠不會低到不能開始賣——下手之前，確認時機完全正確
做多？抑或放空？
老手的智慧
第一筆交易如果沒獲利，就不該操作第二筆

▋第八章：盤勢才是交易者的靠山——研究基本情勢
別跟大盤鬧彆扭
回到股市的第一課
別讓個人偏見與慣性左右交易
判斷無誤，卻破產了！
放空股票不需要任何勇氣
放空無關道德……
炒股集團撐腰的股票
堅實的盟友──盤勢

▋第九章：賺大錢的方法——在正確的時機，完全正確
繼續放空……
膽小鬼總是避免股價創新高時買進
想脫手時就該不顧一切
想賺錢？你得邊做邊學
身為交易者的決斷準則
華爾街在這一刻破產了！
摩根先生的救援
鈔票無法估量的成功

▋第十章：投機是違反自然原則的生意——懷抱希望時，應該感到懼怕
鈔票不會讓交易者滿足
看盤可不是摸水晶球
價格會走最簡單的路
小心人性……
觀察價格行為
簡單的投機數學問題
投機客的敵人正是心魔

▋第十一章：市場裡沒有敵人，也沒有朋友——專業投機者的觀點
養成專業思考模式
擅長利用人性弱點的空頭大師
高明利用內線消息
沿著阻力最小的路徑交易
抓住機會並沒有想像中的簡單
意外的桂冠

▋第十二章：每個華爾街蠢蛋都有自己的理由——交易者的低級錯誤
交易要耐得住寂寞
我不在乎賠錢，在乎的是過程和原因
不！我正在用別人的頭腦交易
該剎車時，卻錯踩油門
股市不會為你的貂皮大衣買單

▋第十三章：作為投機客，只能忠於自己的判斷——生意就是生意！
投機客該學會謙卑
一封神祕的電報
天使贊助者
不可承受之重──人情債
溫柔的綁架犯
經驗不可能憑空而來
天使的真面目

▋第十四章：沒有任何投機者該死命效忠多方或空方──唯一需要的是正確判斷
人情味不適用於華爾街
研讀自己的內心狀態
作手生涯以來最嚴峻的考驗
經驗最終戰勝了貪婪和希望
股票遊戲從未改變，人性也是
能解讀大盤給你的暗示嗎？
千萬別在頭部放空
小額操作，也可能瞬間大賠
東山再起後的決心

▋第十五章：生命本就是一場賭局──無法迴避的風險永遠存在
犯錯的代價就是買單
逆勢商品背後的真相
投機市場裡沒有任何事是絕對的
大眾只需要一個好懂的理由

▋第十六章：股市謊言多，真情少──口耳相傳的消息沒有價值
報明牌是最高招的公關
「有心人」的假消息
最有心機的一支明牌
別像酒鬼一樣交易
逆向操作明牌
一頂帽子的暗示
專業交易者告訴我的故事
投資客想的和你不一樣

▋第十七章：投機客的操盤靈感──操盤手的養成過程
股市第六感
操盤手的養成過程
分秒必爭的戰鬥
別隨便買進落後股
魔鬼就在細節裡
彌補虧損全靠經驗與記憶力

▋第十八章：投機者的堅決勇氣——遵循眼前的事實
歷史總是不斷重演
站在市場大盤的同一側
與內線集團對作
聲東擊西的戰略
重要的是擺在眼前的事實

▋第十九章：投機成功的基礎，建立在所有人都會繼續犯下過往的錯誤——研究人性絕對必要
研究人性絕對能學以致用
炒作的悲劇
他們為的可不是錢
冷酷的市場炒手

▋第二十章：炒股的藝術——能賺能守，才是高手
一代作手──基恩
股票炒作的技術
如何創造股票的多頭走勢？
能賺能守，才是高手

▋第二十一章：股市中絕對沒有萬能者——大戶抵不過大勢
炒作帝國鋼鐵
漲勢總會同時吸引買單和賣單
漲勢是最好的代言人
沉住氣，股市難免不如預期
拔刀相助
我不可以是唯一的買家
拉抬容易，出貨難
大眾總喜歡一夕致富的故事
勢不可用盡──落袋為安

▋第二十二章：華爾街的爾虞我詐——養、套、殺三部曲
聯合爐具登場
發行新股的錯誤
各懷鬼胎的三位大股東
華爾街向來就是人吃人的地方
股價先走，消息後出
利用耳語，各方拉抬
大戶也要順勢而為

▋第二十三章：股價創造消息，消息帶動人氣——股市是人性的試煉場
股票沒有投機性就不好玩了
消息不能盡信
「隱惡揚善」也是市場習性
股價漲於題材，跌於事實

▋第二十四章：投機遊戲的本質——投機賽局沒有零風險
市場的小道消息
股票漲跌不必過多探究原因

▋附錄：交易智慧的永恆寶石——傑西‧李佛摩交易語錄
關於市場
關於自我
關於交易
關於錯誤
關於人性

▋推薦序：交易者的心性修練

▋第一章：華爾街沒有新鮮事——股票作手初登舞台
股市如同一連串的戰鬥，大盤就是你的望遠鏡
買或賣都不是問題，我關心的只是數字
我單打獨鬥，投資靠的是我自己的頭腦
依靠投機者的天賦，與大都會證券交手
大都會證券暗中搞鬼
作手與空中交易所的角力

▋第二章：股票作手必須對抗許多敵人——當然包括他自己
任何事都講求時機
靠股價波動賺錢
用五百美元捲土重來
再度勇闖空中交易所
滾！我不想做你的生意
市場遊戲規則改變

▋第三章：股市才是我的對手，而非股價——該賣則賣，該買則...