名人推薦：▶專文推薦──
杜若宇 / Hooky Finance 創辦人

▶好評推薦──
林紘宇（果殼） / 知名加密貨幣律師
孫至德 / 國泰金控資深副總經理
張凱君 / 台灣金融研訓院金融研究所 副所長
陳昭廷 / KryptoCamp 創辦人
彭少甫 / 台灣區塊鏈大學聯盟理事長、台灣虛擬通貨反洗錢協會副理事長、台灣區塊鏈大聯盟展學合作組召集人
葛如鈞（寶博士）/《寶博朋友說》發起人
裴有恆 / 中華亞太智慧物聯發展協會 理事長
韓傳祥 / 國立清華大學 金融科技與區塊鏈學分學程 召集人
（依姓氏筆畫排序）

▶金融專家、幣圈人士一致盛讚──...

序
／佛萊德．爾森，加密貨幣投資商Paradigm共同創辦人兼執行合夥人、加密貨幣交易所Coinbase共同創辦人

去中心化金融的英文縮寫DeFi 分別擷取「去中心化（decentralized）」與「金融（finance）」的前兩個字母組成，這個新詞代表一套從零開始打造的全新金融體系，光看字的表面無法闡明它的實質潛力。值此撰文之際，去中心化金融體系僅擁有相當於幾百億美元的資產，相較於坐擁幾百兆美元的傳統金融體系仍無足輕重，但它正迅速成長。也許它還需要一段時間才成氣候，但我相信去中心化金融未來將成為全世界主要的金融體系。怎麼說呢？因為它是貨真價實的「網際網路貨幣」。網際網路使一股普世、開放的資訊力量得以彰顯，四十年來，另一股同樣開放、席捲全球的價值轉移現象也隨之浮現，而普羅大眾卻對這個現象視而不見。

加密貨幣與它所賴以建立的去中心化金融體系就和任何新技術一樣，將與舊世界的類似事物走上不同條路。相較於傳統金融體系，去中心化金融獨一無二之處在於它無需准入、開放擷取、通行全球、可以組合替換而且完全透明化，進行基本的金融操作再也不需要經過中心化機構。你就是自己的銀行，並可以從區塊鏈程式碼中取得金融信用，完全不假任何機構之手！雖然這套金融生態系統目前的基礎建設仍十分稀少，卻已成為一個無法抵擋的現象，而我們投入的作為很可能根本不及其規模的百分之一。此刻，一套新興的全球開發商生態系統正在建構未來的金融模塊。在Paradigm 內部，我們時常自問：「要是市場上有一張金融的原始元素週期表，至今我們已建構出什麼工程？還需要填充什麼元素？」那些缺口就是創業家的大好商機。

去中心化金融就和網際網路一樣，將可能使得金融服務更便宜、快速、安全、個人化。若說串流平台YouTube 將影音內容的廣度拓展好幾個量級，讓任何人都能免費、輕易地創造並使用影音，去中心化金融同樣讓任何人擁有近乎零成本的基礎，它又將為金融產品做出什麼貢獻？未來尚待我們動筆創造，從本書中可窺見一斑，而作為本書讀者，你正手握創造未來的力量。

序
／佛萊德．爾森，加密貨幣投資商Paradigm共同創辦人兼執行合夥人、加密貨幣交易所Coinbase共同創辦人

去中心化金融的英文縮寫DeFi 分別擷取「去中心化（decentralized）」與「金融（finance）」的前兩個字母組成，這個新詞代表一套從零開始打造的全新金融體系，光看字的表面無法闡明它的實質潛力。值此撰文之際，去中心化金融體系僅擁有相當於幾百億美元的資產，相較於坐擁幾百兆美元的傳統金融體系仍無足輕重，但它正迅速成長。也許它還需要一段時間才成氣候，但我相信去中心化金融未來將成為全世界主要的金融體系。怎麼說呢？因為...

／杜若宇，Hooky Finance 創辦人、台灣區塊鏈大學聯盟共同創辦人、台大資工系客座講師、台大電機系博士在學

學習「去中心化金融」有什麼好處？
學習「去中心化金融」，不僅是探討財富如何重新分配的學問，更是探討如何促進人類合作、形成人類社會的學問，如何成為負責任規則制定者、賢明的統治者的學問。我會接著解釋為什麼。

根據統計網站 DeFi Llama的數據，「去中心化金融」在 2022 年初的總鎖倉量達到 2,500 億美元，是 2019 年初的 1,000 倍，如我們所見，更高效的金融模式迅速被全世界的先驅者大幅採用，財富重新分配的新戰場也就此打開。然而，「去中心化金融」的格局遠遠不止於財富。

一開始在學習「去中心化金融」時，我們會發現自己花非常多的時間，被迫去理解財富如何分配、理解治理權利如何分配、理解紀錄權利如何分配。

作為去中心化金融的參與者、投資者或投機者，因為想要獲利，所以會被迫去觀察上述關於分配、治理、紀錄的參數，參數「合理」才會加入。除非你是賭徒，不然你不會希望自己加入了一場龐氏騙局。從這個時候，我們就已經開始學習財富分配了。但何謂「合理」？

要創造讓大部分人類與機器人都「滿意」的分配方法，並不容易。在撰寫此文的當下，剛好遭遇2022年5月11日充滿龐氏經濟設計的「UST-Luna 機制」崩盤，算法穩定幣 UST 嚴重與美元脫鉤，底層協議代幣 Luna 連續兩日虧損 99%，從 80 美元來到 0.008 美元。如此明顯的龐氏經濟，仍然產生大規模的的合作，顯然「合理」與「滿意」的合作機制是主觀的，並沒有一定的標準。也就是說，的確有許多賭徒存在。

該如何設計機制呢？
我們可以反向思考，如果是開發者、創造者、規則制定者，為了吸引參與者，通常會希望能更「合理」分配金庫裡面的財富、金庫的治理權利、金庫的帳務紀錄權利。分配機制設計得合理，就可能產生大規模合作；分配機制設計得不合理，合作就可能會破局。

要怎麼讓一群在網路上匿名、互相不認識的人類，在虛擬世界，穿越空間的進行合作？這不是一件簡單的事。甚至，在這個新世界中，有許多參與者不是人類而是AI 機器人，他們被人類創造出來，也和人類一樣參與合作。

於是這些先驅者，開始借鑑世界上已經存在的學問。我們很驚訝的發現，原來這些範疇我們已經研究很久了。只要談到合作，例如成立公司，由於資源有限，就會產生獲利分配的問題；而涉及更大規模的合作，例如成立一個企業，甚至國家，就會有更複雜的財富分配問題。

機制設計的細節
「資源（財富）的分配方式」有幾種主流的分配框架，就是我們經常聽到的資本主義、共產主義、無政府主義等，這些知識分別存在於社會、經濟學系，於是我們有了 PoW、PoS、dPoS……等底層共識機制。關於交換、借貸、抵押等行為，在財務、金融等學系也都有相關知識儲備，於是我們有了X*Y=K、cToken 等分配方法。

而控制財富分配權利，我們稱為「治理方式」，也有幾種主流方式，例如獨裁、專制、民主等。我們可以在政治系、社會學系找到類似的理論。於是我們也有了各種不同實驗性質的投票方式，各種 DAO、治理代幣、委託投票、治理提案的機制。

回到本書
本書羅列了各種經典的去中心化金融專案，專案中設計的各種機制，看似簡單，卻都是各種知識經過精煉濃縮，並且經過社會實驗後產生的結果。我推薦任何想要參與或投資去中心化金融的朋友閱讀這本書。

如果你也想當開發者，多思考幾遍本書的經典專案，我們會發現，機制的成敗經常只有幾條細微的改動。如同這個社會的運作機制，身為治理者，明君與庸君經常只有一線之隔，而本書可以協助你走向明君的道路。

／杜若宇，Hooky Finance 創辦人、台灣區塊鏈大學聯盟共同創辦人、台大資工系客座講師、台大電機系博士在學

學習「去中心化金融」有什麼好處？
學習「去中心化金融」，不僅是探討財富如何重新分配的學問，更是探討如何促進人類合作、形成人類社會的學問，如何成為負責任規則制定者、賢明的統治者的學問。我會接著解釋為什麼。

根據統計網站 DeFi Llama的數據，「去中心化金融」在 2022 年初的總鎖倉量達到 2,500 億美元，是 2019 年初的 1,000 倍，如我們所見，更高效的金融模式迅速被全世界的先驅者大幅採用，財富重新分配的新戰場...

推薦序
序
前言

CHAPTER 1　踏入去中心化金融之前
集中式金融系統的五大弊端
如何解決集中式金融系統弊端？

CHAPTER 2　現代去中心化金融的起源
金融簡史
金融科技
比特幣與加密貨幣
以太坊與去中心化金融

CHAPTER 3　去中心化金融基礎建設
區塊鏈
加密貨幣
智能合約平台
預言機
穩定幣
去中心化應用程式

CHAPTER 4　去中心化金融原始協議
交易
同質化代幣
非同質化代幣
託管
供應調整
誘因
交換
擔保貸款
閃電貸（無擔保貸款）

CHAPTER 5　去中心化金融解決的問題
效率低落
有限擷取
不透明
集中式掌控
缺乏互操作性　

CHAPTER 6　深入研究去中心化金融
信貸／放款工具
去中心化交易所
衍生性商品
代幣化

CHAPTER 7　風險
智能合約風險
治理風險
預言機風險
擴充性風險
去中心化交易所風險
託管風險
環境風險
監管風險

CHAPTER 8　結論：輸家和贏家

去中心化金融詞典

推薦序
序
前言

CHAPTER 1　踏入去中心化金融之前
集中式金融系統的五大弊端
如何解決集中式金融系統弊端？

CHAPTER 2　現代去中心化金融的起源
金融簡史
金融科技
比特幣與加密貨幣
以太坊與去中心化金融

CHAPTER 3　去中心化金融基礎建設
區塊鏈
加密貨幣
智能合約平台
預言機
穩定幣
去中心化應用程式

CHAPTER 4　去中心化金融原始協議
交易
同質化代幣
非同質化代幣
託管
供應調整
誘因
交換
擔保貸款
閃電貸（無擔保貸款）

CHAPTER 5　去中心化金融解決的問題
效率低落
有限擷取
不透明
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